La storia ha inizio con la società Allen-Bradley, fondata nel 1903 dalla collaborazione tra Lynde Bradley, un giovane inventore, e Stanton Allen, un investitore che aveva scommesso 1.000 dollari, equivalenti a 35.000 dollari attuali. L'azienda partecipa agli albori dell'automazione industriale. Nel 1985, Rockwell International acquisisce Allen-Bradley per 1,6 miliardi di dollari, un'ingente somma per l'epoca. Questa transazione ha fatto evolvere il modello di Rockwell, precedentemente incentrato sull'industria aeronautica, verso un attore tecnologico più completo, in particolare nel campo dell'informatica negli anni '90. Tuttavia, l’unione durerà poco: nel 2001 si organizza una scissione tra le attività della difesa - Rockwell Collins - e quelle tecnologiche - Rockwell Automation.

Alla fine, nel 2018, l'attività originale di Rockwell viene acquisita dal conglomerato United Technologies per la considerevole somma di 30 miliardi di dollari.

Principali fornitori di prodotti di automazione nel mondo nel 2020

Con una capitalizzazione di mercato di 32 miliardi di dollari e una forza lavoro di 26.000 persone, Rockwell Automation è uno dei principali attori di un settore che ha generato oltre 200 miliardi di dollari di entrate nel 2022. Considerando la crescente quota di automazione nell'industria, le previsioni sono ovviamente positive: il mercato dovrebbe raggiungere i 400 miliardi di dollari entro il 2030.

Questa automazione si basa su componenti elettronici essenziali per ogni catena di produzione moderna, un'opportunità per gli attori del settore come Rockwell. Tali componenti, come sensori e attuatori, sono fondamentali per controllare le macchine e ottimizzare i processi produttivi, grazie alla loro capacità di comunicare tra loro e con i sistemi di controllo.

Le soluzioni e i dispositivi offerti da Rockwell sono utilizzati in tutti i settori.

Il fatturato di Rockwell, che ammontava a 7,7 miliardi di dollari nel 2022, si basa su diverse attività:

  • Dispositivi di automazione e controllo (45,7% del fatturato). Comprendono una vasta gamma di componenti industriali come sistemi di azionamento, inverter, controlli motore, attuatori, microcontrollori, sistemi di sicurezza, ecc.
  • Soluzioni software (29,8% del fatturato). I componenti sopra menzionati sono gestiti da soluzioni software e sistemi di automazione.
  • Servizi professionali e soluzioni a valore aggiunto (24,5% del fatturato). Includono servizi di consulenza, formazione, manutenzione, supporto e servizi connessi tramite cloud.

I prodotti Rockwell sono destinati principalmente alle industrie agroalimentari, automobilistiche, minerarie, petrolifere e del gas.

Le entrate dell'azienda sono generate principalmente in Nord America con il 61% del fatturato, seguito dall'EMEA (Europa/Medio Oriente/Africa) con il 18%, poi dall'Asia-Pacifico con il 14% e infine dall'America Latina con il 7%. L'ultima pubblicazione trimestrale è stata contrassegnata da un forte aumento delle vendite nella regione EMEA.

Entrate di Rockwell Automation per regione, industria e segmento (Fonte: Rockwell Automation)

Entrate operative per segmento (Fonte: Annual Report 2022 Rockwell Automation)

Nell'universo di Rockwell Automation, i margini operativi variano a seconda dei segmenti. Tuttavia, il vero gioiello del gruppo rimane il ramo Software, che vanta un margine operativo superiore al 33%. Questo segmento genera il 43% del risultato operativo globale pur rappresentando solo il 29% del fatturato. E i margini stanno crescendo negli ultimi esercizi. Come per i suoi concorrenti, la parte software, la più redditizia, tende ad aumentare man mano che le installazioni si digitalizzano. Rockwell ha ammortizzato i suoi costi e aumenta i suoi margini anno dopo anno.

Il 2022 è l'anno del ritorno alla crescita dopo due anni più difficili, grazie a una ristrutturazione di successo e a una concentrazione sul famoso segmento Software. Le ambizioni della società non si fermano qui: punta a un tasso di crescita annuo composto (CAGR) dell'8% per i prossimi tre anni e a un margine netto stabilizzato al 15%. Obiettivi ambiziosi che consentirebbero a Rockwell di competere con i migliori attori del settore, come Schneider Electric ed Emerson, e addirittura di superare giganti come Siemens o ABB.

Rockwell Automation ha un P/E di 23,3x, un rapporto comune nel settore (Emerson: 22,5x / Schneider: 21,3x). Il suo fatturato è inferiore a quello delle concorrenti dirette, come Schneider (39 miliardi di dollari) o Emerson (15 miliardi di dollari). Tuttavia, come mostra il grafico sottostante, le previsioni di crescita delle entrate sono più favorevoli a Rockwell rispetto al suo principale concorrente negli Stati Uniti.

Rockwell è in crescita, a differenza del suo diretto concorrente americano

Nonostante la strategia storica di Rockwell Automation sia incentrata sulla crescita organica, la società ha integrato questo approccio con acquisizioni "strategiche", poiché la crescita organica non è sempre sufficiente per soddisfare le esigenze del mercato. Dal 2016, Rockwell ha effettuato più di 18 acquisizioni, tra cui l'ultima è quella di Plex Systems, leader nelle piattaforme di produzione intelligente basate sul cloud, per 2,2 miliardi di dollari, consentendo a Rockwell di aggiungere il prezioso componente software che tanto desiderava.

Il denaro in eccesso generato da queste operazioni viene utilizzato per remunerare gli azionisti. Infatti, l'azienda ha distribuito dividendi ogni anno per 13 anni, anche durante la pandemia di COVID-19.

Strategia di Rockwell Automation (Fonte: Investor Presentation Rockwell Automation)

Questo approccio ha comportato un aumento del debito, a causa della scarsità di attività. Fino al 2018, questa strategia non aveva generato alcun debito significativo, fino agli investimenti in PTC (uno dei principali attori nel campo dei software di progettazione assistita da computer), per l'8,4%, e in Plex Systems nel 2021. Queste transazioni hanno fatto salire il rapporto di indebitamento (debt to equity) oltre la media del settore. Tuttavia, va sottolineato che non è raro che aziende stabili che generano importanti liquidità ricorrano all'indebitamento per alimentare la loro crescita sostenuta nella creazione di valore, soprattutto in un settore in cui gli obiettivi sono scarsi e costosi.

Le 18 acquisizioni dal 2016 che hanno permesso a Rockwell Automation di realizzare una crescita esterna (Fonte: Sito web Rockwell Automation)

In conclusione, Rockwell Automation è un'azienda che è riuscita a risollevarsi grazie a una ristrutturazione efficace, concentrandosi sul suo segmento Software ad alto margine e su una strategia di investimento organico e acquisizione mirata che lascia intravedere un futuro promettente. Con solidi risultati finanziari e una crescita organica sostenuta, l'azienda è posizionata per competere con i migliori attori del settore dell'automazione industriale. Tuttavia, l'aumento recente dell'indebitamento dovrà essere monitorato attentamente per evitare di mettere a rischio la stabilità finanziaria dell'impresa.