A partire da mercoledì, l'S&P 500 è sulla buona strada per chiudere i primi sei mesi del 2022 con una perdita del 20%, perdendo circa 8,2 trilioni di dollari di valore di mercato, mentre l'indice si dirige verso il più forte declino del primo semestre dal 1970.

All'inizio di questo mese, l'indice ha confermato la definizione comune di mercato orso, chiudendo in calo di oltre il 20% rispetto al picco record di gennaio.

Le obbligazioni sono andate poco meglio, con l'ICE BofA Treasury Index in calo di quasi il 10% quest'anno, in attesa del peggior anno nella storia dell'indice che risale al 1997.

Per il momento, gli investitori vedono poca tregua dalle oscillazioni che hanno colpito i mercati negli ultimi mesi, tra le preoccupazioni che la lotta della Fed contro l'inflazione inaridisca ulteriormente la propensione al rischio e potenzialmente getti l'economia statunitense in una recessione.

Il prossimo mese porterà una nuova serie di utili aziendali, gli ultimi dati sull'inflazione e culminerà in una riunione della Fed, lasciando ai mercati molte opportunità di costruire su un nascente rally delle azioni iniziato a metà giugno o di cercare nuovi minimi.


GRAFICO: Inizio difficile
L'

impennata dell'inflazione ha costretto la Fed a rialzare rapidamente i tassi nella prima metà dell'anno, mettendo a repentaglio la politica monetaria facile che ha aiutato l'S&P 500 a più che raddoppiare dai minimi di marzo 2020.

Lo scivolone dell'indice ha colpito molte delle azioni a forte crescita che hanno prosperato negli ultimi anni. Una vittima di alto profilo è stato l'ARK Innovation ETF di Cathie Wood, che detiene titoli favoriti dalla pandemia come Zoom Video Communications, Teladoc Health Inc e Roku Inc, con un calo del 57% da un anno all'altro.

Il crollo delle azioni ha messo a dura prova anche la popolare strategia di acquisto di azioni sulla debolezza, che ha premiato gli investitori per la maggior parte dell'ultimo decennio, ma che quest'anno ha vacillato a causa del declino dello S&P. L'indice di riferimento ha registrato tre rimbalzi di almeno il 6% quest'anno che si sono invertiti per scendere al di sotto del punto di minimo precedente. L'ultimo rimbalzo ha fatto salire l'indice di circa il 3% dal suo minimo di metà giugno.

GRAFICO: Pass the dip

Un altro approccio popolare che ha sofferto quest'anno è il cosiddetto portafoglio 60/40, in cui gli investitori contano su una miscela di azioni e obbligazioni per proteggersi dai ribassi del mercato, con le azioni che aumentano in caso di ottimismo economico e le obbligazioni che si rafforzano nei periodi di turbolenza.


GRAFICO: Il Portafoglio 60/40

Questa strategia è andata male nel 2022, quando le aspettative di una Fed falco hanno pesato su entrambe le classi di attivi. Il fondo BlackRock 60/40 Target Allocation è sceso del 16% dall'inizio dell'anno, la sua peggiore performance dal lancio nel 2006.

GRAFICO: Lavoro volatile

La prima metà dell'anno ha visto il ritorno della volatilità sui mercati finanziari globali in modo spettacolare, con azioni, obbligazioni e valute tutte scosse dalle mosse delle banche centrali e dalle crescenti tensioni geopolitiche.

Ma mentre l'indice di volatilità Cboe, o "indicatore di paura di Wall Street", è rimasto elevato fino ad oggi, non è riuscito a chiudere al di sopra di 37, il livello medio che ha segnato i precedenti bottom di mercato. Questo ha portato alcuni investitori a temere che le vendite non siano finite.

Pochi credono che le oscillazioni selvagge dei mercati si placheranno fino a quando non ci sarà la prova che l'inflazione si sta raffreddando, consentendo alla Fed di rallentare o interrompere l'inasprimento della politica monetaria. Per ora, gli avvertimenti di una recessione incombente si sono fatti più forti a Wall Street, man mano che gli effetti dell'aumento dei tassi si propagano nell'economia.

GRAFICO: Brutta sorpresa

L'indice Citigroup U.S. Economic Surprise Index, che tiene traccia della posizione di una serie di dati economici principali rispetto alle aspettative, mostra che i dati in arrivo mancano le stime con il margine più ampio da circa due anni.