L'allentamento delle condizioni monetarie da parte della Cina - in contrasto con la direzione politica della maggior parte dei Paesi - è volto a rilanciare la crescita e ha innescato un robusto rimbalzo delle azioni.

Nell'ultimo mese, con l'allentamento delle regole COVID-19 a Shanghai e Pechino, l'indice delle blue chip CSI300 è salito di quasi l'8%, mentre l'indice STAR 50, focalizzato sul settore tecnologico, è balzato di oltre il 18%.

Tuttavia, l'indice CSI300 Bank, che tiene traccia delle "Quattro grandi" banche statali e di altri istituti di credito, tra cui la Shanghai Pudong Development Bank controllata dal governo locale, ha perso lo 0,7% nello stesso periodo, a causa delle preoccupazioni sulla salute finanziaria degli istituti di credito.

La China Banking and Insurance Regulatory Commission (CBIRC) la scorsa settimana ha esortato le banche a incrementare il sostegno alle aziende colpite da COVID, consentendo una maggiore tolleranza per i prestiti inesigibili.

Gli istituti di credito cinesi si trovano ad affrontare "un compromesso sempre più evidente tra il rimanere redditizi e il sostenere l'economia", ha affermato l'economista di Natixis Gary Ng. Il mandato di aiutare l'economia significherà che le banche dovranno "sacrificare la loro redditività... per aiutare le imprese e le famiglie".

Il margine di interesse netto delle banche è già sceso al 2,04% nel primo trimestre, dal 2,1% del 2020, e probabilmente sarà ulteriormente compresso, ha detto.

Alla fine di maggio, la People's Bank of China (PBOC) ha esortato le banche ad "aumentare la posizione politica" attuando misure di stimolo, e ha chiesto un meccanismo di incentivi che consenta ai funzionari di prestito "disposti" e "audaci" di concedere prestiti alle piccole imprese.

Gli appelli dei regolatori giungono in mezzo ai segnali che le banche avverse al rischio stanno parcheggiando il denaro in strumenti finanziari a basso rischio e a breve termine, spingendo tali rendimenti verso lo zero.

VALUTAZIONI BASSE

Xie Chen, gestore di fondi presso Shanghai Jianwen Investment Management Co, afferma che l'allentamento monetario è un'arma a doppio taglio per le banche.

Se da un lato l'espansione del credito aumenta le entrate, dall'altro "se si riducono i tassi di prestito senza una riduzione proporzionale dei tassi di deposito, la redditività diminuirà naturalmente", ha detto Xie.

Le valutazioni molto basse delle banche dimostrano che il mercato si aspetta una svalutazione dei prestiti non performanti, ha aggiunto.

Gli istituti di credito quotati in Cina scambiano a 5,18 volte gli utili e a 0,65 volte il valore contabile, rendendo il settore bancario il più economico in Cina, dove i beni di consumo sono scambiati a un multiplo degli utili di 38,4.

Le banche cinesi sono anche molto più economiche rispetto alla media di 9,74 volte gli utili e 1,03 volte il valore contabile delle banche globali nell'indice Refinitiv Global Banks Price Returns.

Di conseguenza, alcuni investitori affermano che il pessimismo nei confronti delle banche cinesi è eccessivo.

"L'attuale valutazione delle banche è così bassa che sembra prezzare fallimenti su larga scala nel settore", ha detto Dong Baozhen, gestore di fondi presso Lingtong Investment, che ritiene improbabile un tale scenario.

Nonostante il recente rimbalzo, "la bolla dei titoli tecnologici cinesi sta scoppiando e il denaro finirà per confluire nelle azioni bancarie a bassa valutazione", ha aggiunto.