L'operatore di Borsa di Singapore può testimoniarlo. Il volume delle quotazioni è sceso ai minimi da vent'anni, con appena 617 società. Shein, gestita dalla città-stato, ha scelto Londra per la sua prossima IPO di alto profilo, mentre Uber, Grab e il gigante dell'e-commerce Sea hanno optato per New York.

In quanto roccaforte dei ricchi asiatici, Singapore ha beneficiato di un afflusso di capitali privati senza precedenti dall'inizio del secolo. Ma questi fondi stanno andando altrove per investire: il loro percorso tipico è dalla Cina agli Stati Uniti, con la città-stato in mezzo, ridotta al ruolo di custode, se non di mero paravento — un ruolo che ha in gran parte rubato a Hong Kong.

Per quanto riguarda il picco di quotazioni delle società cinesi osservato in passato, va detto che ha portato a un tale diluvio di frodi, appropriazioni indebite e scandali finanziari che è facile capire perché gli investitori istituzionali abbiano finalmente voltato le spalle a questo mercato.

A riprova di ciò, nel 2024, il numero e il valore delle IPO sulla SGX è stato in termini numerici e di valore assolutamente irrisorio — tre, per un totale di 31 milioni di dollari — ben al di sotto dell'attività sui mercati di Kuala Lumpur, Jakarta, Bangkok o persino Manila.

MarketScreener continua a tener d’occhio la SGX: conosce da tempo gli operatori dei mercati finanziari — si veda Euronext NV: Opportunità identificata, rischio limitato, CME Group Inc: tendenze secolari e B3 S.A. - Brasil, Bolsa, Balcão: sconto e iperinflazione — ed è ora azionista di uno dei principali operatori del settore, dopo un investimento di grande successo in Euronext.

La crescita dell'operatore di Singapore è modesta ma costante, con un tasso annualizzato del 5,1% nell'ultimo decennio. Va sottolineato come il rendimento del capitale proprio superi comodamente il 30% senza ricorrere alla leva finanziaria. MarketScreener segnala che si tratta di una performance di alto livello, migliore di quella del NASDAQ, ad esempio.

Non sorprende quindi che nell'ultimo trimestre dell'anno la valutazione del gruppo sia rimbalzata, dopo aver toccato i minimi di cinque volte il patrimonio netto e di quindici volte l'utile operativo prima degli ammortamenti. Questo rinnovato entusiasmo segna una possibile rottura dopo una lunga e dolorosa stagnazione durata quindici anni.

C'è da scommettere che non è passata inosservata la determinazione del governo di Singapore, che intende prendere in mano la situazione e sta valutando di indirizzare i fondi a disposizione del floridissimo fondo sovrano verso il segmento delle IPO nella città-stato; e nemmeno quella di Pechino, che intende anch'essa dare nuova linfa all'economia cinese.

La SGX sta inoltre compensando la fiacca attività di trading azionario con una posizione di primo piano nel forex e nelle materie prime - un ruolo naturale per la città-stato, il secondo porto più grande al mondo dopo Shanghai e un vero e proprio hub per il commercio marittimo internazionale.

In ogni caso, l'attività della Borsa di Singapore rimarrà strettamente legata alla crescita economica dei suoi vicini cinesi e indiani e, per estensione, alla domanda degli investitori internazionali di un mercato finanziario trasparente e regolamentato, dove le transazioni possano essere effettuate con maggiore certezza legale.