La piattaforma rivendica 414 milioni di utenti attivi giornalieri alla fine del 2023, il 10% in più rispetto allo scorso anno. Questi calcoli, difficilmente verificabili, sono naturalmente soggetti a dubbi. Ciò che è meno discutibile è la stagnazione del fatturato e della perdita operativa, che rimane perfettamente invariata rispetto al 2022.

Snapchat è un'azienda gestita nell'interesse dei suoi azionisti o dei suoi dipendenti? Dalla sua IPO all'inizio del 2017, questi ultimi hanno distribuito a se stessi più di 8 miliardi di dollari in stock option, mentre i primi hanno visto il loro capitale dimezzarsi. Tutto questo a fronte di un Nasdaq che è triplicato nel periodo.

La sottoperformance è quindi evidente. Negli ultimi cinque anni, Snapchat ha accumulato perdite per 5,2 miliardi di dollari. Ancora una volta, si tratta più o meno di quanto i dipendenti hanno pagato in stock option. È sorprendente che l'azienda non sia stata presa di mira dai fondi attivisti, che sono pronti ad agire su questioni molto meno scandalose.

Anche se ci fermassimo al flusso di cassa senza tenere conto di queste cosiddette remunerazioni "non monetarie" — un'affermazione audace visto che le stock option rappresentano più di un quarto del fatturato — il free cash-flow per azione rimane pari a zero.

A lungo termine, anche se il fatturato di Snapchat triplicasse in cinque anni, grazie anche alla revisione del modello pubblicitario che inizierà nel 2021, la perdita operativa rimarrà consistente: 1,2 miliardi di dollari nel 2018, contro 1,4 miliardi nel 2023.

Non contenta di perdere denaro, l'indebitamento netto dell’azienda è quadruplicato in cinque anni. Lo scorso anno ha contratto un ulteriore debito di 1,5 miliardi di dollari per riacquistare le proprie azioni per un miliardo di dollari.

In pratica, questa operazione puntava a limitare la diluizione degli azionisti piuttosto che a restituire loro capitale. Non sarebbe quindi assurdo considerarla una spesa operativa.