L'ultima ad aggiungersi alla serie “MarketScreener l’aveva detto” è la compagnia aerea low-cost Spirit Airlines che, secondo un articolo del Wall Street Journal, si sta preparando a dichiarare bancarotta.

I suoi azionisti espropriati non avranno torto a sostenere che è stato il governo federale a uccidere la loro compagnia vietandone l'acquisizione da parte di JetBlue all'inizio di quest'anno. Nell'estate del 2022, JetBlue aveva offerto 33,5 dollari per azione per acquisire Spirit, ma le autorità per la concorrenza avevano posto il veto.

Il prezzo delle azioni di Spirit è stato diviso per dieci dall'offerta iniziale e, dopo le rivelazioni del WSJ, è ancora in calo del 62% prima dell'apertura del mercato statunitense. Mentre gli azionisti di Spirit sono in lutto, quelli di JetBlue staranno stappando lo champagne — poiché hanno evitato il peggio.

A gennaio avevamo scritto che solo un'acquisizione avrebbe potuto salvare Spirit, nella speranza che le sinergie generate dall'integrazione — sempre più evidenti in teoria che in pratica — in un operatore di dimensioni maggiori potessero renderla redditizia.

Nonostante la fortissima crescita, i suoi conti rimanevano in rosso e la sua dinamica finanziaria era caratterizzata da un'emorragia di liquidità anno dopo anno. Per finanziarsi, Spirit aveva spinto il suo indebitamento a livelli insostenibili.

Di fatto, il patrimonio netto non valeva nulla, poiché il 96% del suo valore d'impresa di 7 miliardi di dollari era rappresentato dal debito, per un gruppo la cui gestione registrava ancora un deficit di 400 milioni di dollari lo scorso anno.

Spirit aveva accumulato debiti per finanziare lo sviluppo della flotta, delle rotte e delle infrastrutture, ma il ritorno sull'investimento rimaneva patetico. Nonostante l'evidente aumento dell'attività, i profitti andavano nella direzione opposta, verso il basso e addirittura sottoterra. La distruzione del valore era evidente.

Mentre le perdite aumentavano, il costo del capitale saliva alle stelle. Per quanto l'azienda potesse frenare i suoi investimenti, il suo margine di manovra era diventato troppo esiguo per sperare di recuperare. Questo, mentre operava in un mercato dove la domanda era eccezionalmente forte.