La banca d'investimento avrebbe acquistato un portafoglio obbligazionario da 21,5 miliardi di dollari da SVB per incrementare le sue casse, dopo che le startup hanno iniziato a ritirare i loro depositi dalla società di credito focalizzata sulla tecnologia, che opera come Silicon Valley Bank.

Ma c'è stato un intoppo. L'offerta di Goldman per il portafoglio valeva 1,8 miliardi di dollari in meno rispetto al valore contabile che SVB gli aveva assegnato, perché l'aumento dei tassi di interesse aveva reso il portafoglio meno prezioso. SVB avrebbe dovuto registrare una perdita sul portafoglio, che comprendeva Treasury statunitensi e obbligazioni correlate.

Il passo successivo è stato quello di mettere a punto una soluzione per Goldman. Avrebbe aiutato ad organizzare una vendita di azioni da 2,25 miliardi di dollari per SVB, per colmare il vuoto di finanziamento causato dalla vendita del portafoglio obbligazionario, hanno detto due delle fonti.

Goldman ha realizzato solo il primo passo di questo piano. Una volta completato l'affare del portafoglio obbligazionario, la famosa banca d'investimento non ha avuto il tempo di convincere gli investitori a bloccare il capitale e a superare le preoccupazioni dei depositanti di ritirare il denaro da SVB.

La stretta tempistica non ha lasciato il tempo necessario per preparare il materiale per gli investitori all'inizio della scorsa settimana, ha detto una delle fonti. La vendita delle azioni è crollata e SVB è diventata la più grande banca statunitense a fallire dalla crisi finanziaria del 2008, alimentando le preoccupazioni per altri istituti di credito e sollecitando interventi normativi per sostenere i depositi dei clienti.

Tuttavia, per Goldman, l'affare fallito ha avuto un risvolto positivo. Il portafoglio di obbligazioni acquisito da SVB vale ora di più, in base al calo dei rendimenti del Tesoro dopo la transazione. I trader non affiliati all'affare, intervistati da Reuters, hanno stimato che il guadagno di valore si aggira intorno alle centinaia di milioni di dollari. Una fonte che ha familiarità con i dettagli di una copertura che il trading desk di Goldman ha messo sull'affare ha detto che il guadagno sarebbe stato inferiore a 100 milioni di dollari.

Non è chiaro se Goldman abbia mantenuto tutto o parte del portafoglio di obbligazioni o se lo abbia venduto. Goldman ha rifiutato di commentare. SVB non ha risposto a una richiesta di commento. In un documento normativo di martedì, SVB ha dichiarato che le vendite del portafoglio di obbligazioni a Goldman sono state effettuate a "prezzi negoziati".

A Goldman non è stata pagata la commissione di sottoscrizione che aveva concordato per la vendita di azioni, perché l'affare è saltato, hanno detto due delle fonti. SVB non ha rivelato l'ammontare di tale commissione.

I dettagli forniti da sei persone che hanno avuto familiarità con il tentativo di aumento di capitale mostrano che Goldman e SVB hanno sottovalutato le sfide per portare a termine l'aumento di capitale in termini di tempistica e di interesse degli investitori. Solo due società di private equity sono state invitate a partecipare all'aumento di capitale la scorsa settimana: General Atlantic e Warburg Pincus. SVB e Goldman speravano che gli investitori del mercato azionario partecipassero per il resto, hanno detto quattro delle fonti.

Warburg Pincus ha rifiutato l'accordo, tuttavia, perché aveva bisogno di più tempo per effettuare la due diligence, dopo essersi preoccupata che SVB potesse avere ancora problemi di finanziamento a lungo termine, hanno detto due delle fonti. General Atlantic ha promesso 500 milioni di dollari, ma si è allontanata quando la raccolta di capitali è fallita.

Warburg Pincus e General Atlantic hanno rifiutato di commentare.

Le banche hanno anche calcolato male la reazione degli investitori alla vendita di azioni. Una delle fonti ha detto che l'azienda credeva che gli investitori avrebbero accolto il piano come una manna per la salute finanziaria di SVB, ma la cosa si è ritorta contro e ha inviato un segnale preoccupante che ha innescato un crollo del 60% delle azioni della banca. L'umore degli investitori era già teso dopo che un'altra banca consigliata da Goldman, Silvergate Capital Corp, focalizzata sulle criptovalute, era crollata il giorno prima.

La gestione dell'affare SVB da parte di Goldman, il dealmaker più prolifico in base ai dati delle classifiche, ha attirato il fascino di Wall Street e ha invitato all'esame.

Michael Ohlrogge, professore associato presso la New York University School of Law, ha affermato che, sebbene Goldman possa non aver gestito tutto "esattamente nel modo giusto", all'inizio aveva assunto un incarico difficile. "(SVB) si era messa in una posizione così rischiosa", ha detto Ohlrogge.

RUOLO NON RIVELATO

SVB non ha rivelato nel suo prospetto di vendita di azioni agli investitori che Goldman era l'acquirente del portafoglio di obbligazioni che ha venduto in perdita. Ma nel prospetto, SVB ha menzionato altre relazioni e potenziali conflitti di interesse, come la sottoscrizione dell'operazione da parte del braccio bancario di investimento di SVB.

SVB ha rivelato il ruolo di Goldman come acquirente del portafoglio obbligazionario solo martedì, l'ultimo giorno di una finestra di quattro giorni lavorativi che la Securities and Exchange Commission (SEC) statunitense concede alle società per effettuare tali divulgazioni. Cinque avvocati specializzati in titoli intervistati da Reuters hanno detto che la gestione della divulgazione da parte di SVB sembrava conforme alle regole.

Un portavoce della SEC non ha risposto ad una richiesta di commento.