Controllata dal miliardario messicano Carlos Slim, Telekom Austria è proprietaria dell'operatore mobile A1, leader in Austria e ben radicato in diversi Paesi dell'Europa Centrale. Al momento dell'investimento, nel 2014, Slim intendeva fare del gruppo la sua testa di ponte nel Vecchio Continente.

Nonostante ciò, l'andamento in Borsa di Telekom Austria è stagnante da dieci anni. In questo, non si differenzia dagli altri operatori europei, dal suo genitore America Movil - discusso oggi stesso sulle nostre colonne - né dai grandi operatori nordamericani.

Si consideri, ad esempio, che i prezzi delle azioni Verizon e AT&T sono attualmente - estate 2023 - nettamente inferiori ai loro livelli dell'estate 2013. E questo nonostante un mercato nordamericano consolidato dove i margini degli operatori farebbero invidia ai loro omologhi europei.

In linea di principio, l'azione Telekom Austria si avvicina più a un obbligazione. Terremo sotto controllo le nostre speranze di potenziale apprezzamento, concentrandoci sul vero merito dell'azione: il pagamento di un dividendo in teoria sacro. Per una situazione comparabile - ma in un settore completamente diverso, si veda ad esempio il caso di Sudzucker.

Va notato, tuttavia, che l'operatore austriaco si distingue dai suoi colleghi europei per due aspetti: in primo luogo, per un livello di indebitamento molto più basso e, in secondo luogo, per una generazione di cassa in costante aumento nell'ultimo decennio.

Il profitto in contanti - o free cash-flow - raddoppia tra il 2012 e il 2022, passando da 0,6 a 1,2 euro per azione. Su base consolidata, Telekom Austria genererà 5,3 miliardi di euro di utili di cassa aggregati nel periodo.  Notiamo che la sua attuale capitalizzazione di mercato, pari a 4,5 miliardi di euro, è inferiore a questo importo e che il titolo viene scambiato a un prezzo pari a x6-x7 del suo free cash flow.

Tuttavia, il totale dei dividendi distribuiti è di soli 1,4 miliardi di euro, di cui gran parte è destinata alla riduzione della leva finanziaria e una parte minore a un programma di riacquisto di azioni. Questo dimostra buon senso, a differenza di altri operatori che si sono indebitati a livelli insostenibili per aumentare le loro distribuzioni di dividendi.

Data la sua attuale posizione finanziaria, è molto probabile che il gruppo sia in grado di aumentare la sua distribuzione di dividendi nel prossimo futuro - mentre altri, al contrario, dovranno ridurli a causa dell'aumento dei tassi di interesse e dei costi di finanziamento.

Il mercato lo vede chiaramente: se ci si basa sul rendimento dei dividendi, la valutazione di Telekom Austria gode di un leggero premio rispetto ai suoi omologhi europei. Tuttavia, la situazione potrebbe suscitare l'interesse degli investitori interessati ai titoli a rendimento puro, soprattutto se quest'ultimo aumenta.

In un registro un po' più "sportivo", questi ultimi dovrebbero anche tenere d'occhio il caso di Vodafone, presentato in queste colonne pochi giorni fa.