TENCENT HOLDINGS LIMITED Tontine è diventata la più grande SPAC di sempre quando ha raccolto 4 miliardi di dollari in un'offerta pubblica iniziale (IPO) la scorsa estate, con il fondo hedge Pershing Square di Ackman che ha impegnato un minimo di un ulteriore miliardo di dollari.
L'ha fatto per rendere pubblica un'azienda. Eppure Universal è già in procinto di essere quotata ad Amsterdam dal suo genitore francese Vivendi SA, e non si baserà su Tontine per andare in pubblico, come la maggior parte delle aziende fanno nei loro accordi SPAC.
Invece, gli azionisti di Tontine riceveranno azioni Universal una volta che la flottazione in borsa dell'etichetta musicale sarà completata. Tontine continuerà a cercare un altro accordo, con 1,5 miliardi di dollari di capitale da impiegare. Gli investitori di Tontine riceveranno anche dei warrants in una nuova società di blank-check lanciata da Ackman che perseguirà un altro affare ancora da determinare.
L'affare insolito sarebbe il tappo di una caccia in tutto il mondo per un obiettivo adatto da Ackman, che in precedenza flirtava con Airbnb, gigante dell'affitto domestico, e Grab Holdings, azienda di consegna di cibo e ride-hailing del sud-est asiatico, come obiettivi.
Le azioni di Tontine erano in calo di oltre il 14% a 21,51 dollari nel trading pomeridiano di venerdì, mentre gli investitori si preoccupavano se la SPAC stesse offrendo una valutazione troppo alta a Universal.
Più le azioni di Tontine si avvicinano al suo prezzo IPO di $20, più alta è la possibilità che gli investitori della SPAC scelgano di riscattare le loro azioni, portando via il denaro che Pershing Square userebbe per finanziare l'affare. Pershing Square ha detto il Venerdì sarebbe backstop qualsiasi gap di finanziamento potenziale con i suoi altri fondi.
Pershing Square ha detto che avrebbe investito 4 miliardi di dollari per acquistare la quota di Universal. Gli investitori nella SPAC otterranno azioni universali quando sono elencati, ma non saranno in grado di esercitare i loro warrant attuali. Gli investitori otterranno anche i diritti di acquistare azioni in una Special Purpose Acquisition Rights Company (SPARC) lanciata da Pershing Square, per fare ancora un altro affare lungo la linea.
La SPARC avrà 10,6 miliardi di dollari di capitale disponibile da spendere su un nuovo obiettivo. Non avrà una scadenza per spendere il denaro e diventerà pubblicamente quotata, ha detto Ackman.
Ackman ha aggiunto che prevede di fare una presentazione completa dell'affare una volta che sarà stato finalizzato in poche settimane.
Una frenesia di quotazioni SPAC negli Stati Uniti ha visto oltre 300 miliardi di dollari raccolti attraverso la quotazione di veicoli di acquisizione in bianco nel 2020 e 2021, secondo i dati di Refinitiv.
La frenesia della quotazione SPAC si è raffreddata negli ultimi mesi, con la nuova emissione che è scesa drasticamente e i veicoli di assegno in bianco esistenti sono stati scambiati al ribasso a causa di un ambiente di tassi d'interesse più elevati che ha danneggiato l'appetito per gli investimenti più rischiosi. L'indice IPOX SPAC è sceso del 23% dal suo picco di febbraio.
QUOTAZIONE AD AMSTERDAM
Vivendi, controllata dal miliardario francese Vincent Bollore, ha beneficiato della crescita dei ricavi dello streaming della più grande etichetta musicale del mondo, che è dietro artisti come Taylor Swift e Lady Gaga.
Ha già venduto pezzi di Universal Music a un consorzio guidato dal gigante cinese Tencent, e prevede di quotare Universal ad Amsterdam entro settembre come parte di una transazione in due fasi per distribuire il 60% dell'etichetta agli investitori esistenti.
Goldman Sachs in aprile ha aumentato la sua stima della valutazione di Universal a 44 miliardi di euro, in mezzo a un più rapido passaggio allo streaming musicale.
Con circa 2 miliardi di euro di debito per Universal, il valore azionario implicito per l'etichetta musicale è di circa 33 miliardi di euro, sulla falsariga della valutazione data da Vivendi il mese scorso, ha detto Bernstein in una nota.
"Universal Music Group è uno dei più grandi business del mondo", ha detto Ackman in una dichiarazione.
Un portavoce di Vivendi ha confermato venerdì che non ci sono stati cambiamenti ai piani per una IPO di Universal entro il 27 settembre dopo l'accordo con Ackman. La società, che possiede l'80% di Universal, aveva già segnalato che potrebbe vendere un ulteriore 10% del gruppo a un investitore americano prima dell'IPO.
Portare Ackman diminuirà le partecipazioni detenute da Vivendi, alla fine della distribuzione in natura, dando a Vivendi il 10%, Pershing Square il 10%, Bollore il 16% e il consorzio guidato da Tencent il 20%.
Gli azionisti di Vivendi devono votare sulla transazione in una riunione degli investitori il 22 giugno.
Il piano di IPO di Universal ha sollevato gli strali del fondo attivista Bluebell, tuttavia, che ha detto che ha penalizzato gli azionisti di minoranza in quanto la struttura di distribuzione in natura non era efficiente dal punto di vista fiscale.
Bluebell, che ha rifiutato di rivelare la dimensione della sua partecipazione in Vivendi, ha chiesto al garante dei mercati francesi di esaminare le informazioni sull'affare.
(1 dollaro = 0,8258 euro) (Relazione di Svea Herbst-Bayliss, Anirban Sen, Krystal Hu e Mathieu Rosemain; segnalazione supplementare di Eva Mathews a Bengaluru, Gwenaelle Barzic e Sarah White a Parigi, Abhinav Ramnarayan a Londra Editing di Greg Roumeliotis e Cynthia Osterman)
