L'insediamento di Donald Trump, lunedì, potrebbe preannunciare un periodo di maggiore volatilità per i mercati, con il repubblicano visto muoversi rapidamente su un'ampia gamma di questioni, tra cui il commercio e l'immigrazione, che dovrebbero far oscillare i prezzi degli asset.

I piani tariffari di Trump potrebbero alimentare ulteriormente i timori per l'inflazione, che mettono sotto pressione i prezzi delle obbligazioni e delle azioni, mentre gli sforzi per inasprire i controlli sull'immigrazione potrebbero riverberarsi anche su questi mercati. Le mosse per alleggerire la regolamentazione sono pronte a sollevare gli asset, tra cui le criptovalute e le azioni bancarie.

"I mercati saranno molto sensibili a questo discorso", ha detto Jeff Muhlenkamp, gestore di portafoglio presso la società di gestione degli investimenti Muhlenkamp & Co. "Tutti in questo momento stanno cercando di analizzare ogni parola e sfumatura che proviene da Trump o dai suoi principali alleati".

Alcuni prezzi incorporano già gli obiettivi politici attesi da Trump, tra cui tagli fiscali, riduzione delle normative e tariffe sulle importazioni dall'estero. Il discorso potrebbe anche gettare le basi per le azioni della Casa Bianca nei prossimi giorni e settimane.

"I mercati finanziari sono pronti a muoversi su qualsiasi indicazione che la nuova amministrazione potrebbe perseguire un percorso diverso da quello che ha comunicato fino ad ora", ha detto Doug Peta, capo stratega degli Stati Uniti presso BCA Research.

In generale, le azioni hanno avuto una reazione tiepida alle inaugurazioni presidenziali, anche se questa volta potrebbe essere diversa, dato il potenziale imprevedibile di Trump e la sua capacità di scuotere i mercati con i suoi commenti, hanno detto gli investitori.

Con le inaugurazioni dalla Seconda Guerra Mondiale, l'S&P 500 ha registrato un calo medio dello 0,27%, con l'indice che è salito o sceso in circa la metà delle occasioni nel giorno stesso dei discorsi o nel primo giorno di negoziazione dopo la chiusura dei mercati, secondo i dati LSEG.

Dopo l'ultimo discorso inaugurale di Trump, nel gennaio 2017, l'S&P 500 ha chiuso in rialzo dello 0,3%. I mercati azionari e obbligazionari statunitensi sono chiusi lunedì, giorno in cui ricorre anche la festività di Martin Luther King, per cui la reazione del trading potrebbe essere evidente solo martedì.

Durante l'intero primo mandato di Trump, l'S&P 500 è salito di quasi il 68%, ma i mercati hanno registrato momenti di volatilità, dovuti in parte alla guerra commerciale che Trump ha combattuto con la Cina.

VAPORE DIETRO IL COMMERCIO DI TRUMP?

Naturalmente, per mesi gli investitori hanno modificato i portafogli in base all'imminente cambiamento alla Casa Bianca, con molti cosiddetti "Trump trades" che hanno preso piede già prima delle elezioni di novembre, quando Trump era in testa nei sondaggi e nei mercati delle scommesse.

Ad esempio, le azioni di Tesla, che è guidata dal sostenitore di Trump Elon Musk, sono salite del 60% dalle elezioni del 5 novembre. Tra gli altri guadagni vi sono il bitcoin, che è balzato di oltre il 30% dopo la vittoria di Trump, grazie all'ottimismo per un ambiente normativo più amichevole, e le azioni di prigioni private Geo Group e CoreCivic, che sono salite rispettivamente del 100% e del 60%, in quanto gli investitori prevedono che un giro di vite sull'immigrazione potrebbe aumentare la necessità di centri di detenzione.

"I mercati stanno cercando di iniziare a prezzare la politica prima che questa sia stata visionata in modo chiaro", ha detto Tony Roth, chief investment officer di Wilmington Trust.

Alcuni "Trump trades", tuttavia, sono svaniti. Tra questi, le azioni delle banche regionali e delle società a piccola capitalizzazione, che dovrebbero entrambe beneficiare di una spinta alla de-regolamentazione sotto Trump, e che hanno ceduto almeno una parte dei loro guadagni post-elettorali.

Anche il mercato azionario più ampio ha perso vigore. L'ottimismo sull'agenda pro-crescita di Trump, che prevede una riduzione delle tasse e dei regolamenti, ha favorito ampiamente le azioni dopo le elezioni.

Ma l'S&P 500 si è ritirato e ora è in rialzo di circa l'1% dal 5 novembre. La persistente inflazione sta portando i mercati a prevedere che la Federal Reserve terminerà il suo ciclo di riduzione dei tassi d'interesse prima di quanto sperato, riducendo lo slancio del mercato azionario.

DIFFIDENZA NEI CONFRONTI DELLE TARIFFE

Gli investitori sono diffidenti nei confronti di argomenti specifici che causano rotture.

David Bianco, responsabile degli investimenti per le Americhe di DWS Group, ascolterà eventuali accenni all'introduzione di tariffe nel discorso di insediamento, aggiungendo che "Trump ha la capacità di agire sulle tariffe e probabilmente lo farà molto rapidamente" e che tali commenti potrebbero "inasprire l'umore degli investitori".

In particolare, Bianco ha detto che "il mercato obbligazionario dovrebbe stare in guardia" dai commenti di Trump. I rendimenti del Tesoro di riferimento, che aumentano quando i prezzi delle obbligazioni scendono, venerdì hanno toccato i livelli più alti dal novembre 2023, dopo che il rapporto sui posti di lavoro negli Stati Uniti ha alimentato l'ansia da inflazione.

Gli investitori sono consapevoli del fatto che Trump potrebbe esprimere idee insolite, come il desiderio recentemente espresso di annettere la Groenlandia, o annunciare obiettivi che suggeriscono grandi spese, il che potrebbe esacerbare le preoccupazioni per il deficit fiscale in espansione.

Jay Woods, capo stratega globale di Freedom Capital Markets, ha detto che sta osservando quali leader aziendali potrebbero partecipare agli eventi di inaugurazione.

"Questo potrebbe parlare un po' di più delle singole aziende che stanno cercando di ottenere una pista interna con la Casa Bianca", ha detto Woods.

Alex Morris, presidente e chief investment officer di F/m Investments, ha detto che ascolterà il tono di Trump, compresa "ogni frase che si concentra sulla sua rabbia piuttosto che sulla politica o sui luoghi comuni".

"Più la rabbia continua", ha detto Morris, "più è probabile che le obbligazioni diventino più convenienti e le azioni più convenienti".