"Retail", "brick-and-mortar", "fast-fashion": è difficile immaginare una combinazione più letale, dato che i cimiteri del capitalismo sono pieni di aziende che combinavano questi tre attributi.
Sono rare quelle che sono sopravvissute ai cambiamenti della moda o all'irruzione dell'e-commerce. Esistono tuttavia alcune strane eccezioni, come la catena americana The Buckle, che ha pubblicato i suoi risultati annuali alla fine della scorsa settimana.
All'apparenza, nulla la distingue dai suoi simili: il suo assortimento di jeans e altri capi di abbigliamento casual non potrebbero essere più classici.
Ma solo in apparenza. Infatti, se andiamo a scavare un po’, vi sono due elementi che saltano all'occhio: innanzitutto, un management totalmente focalizzato sulla redditività a scapito della crescita; in secondo luogo, un presidente e un CEO, la cui età va ben oltre quella pensionabile, ma che controllano ancora il 40% del capitale.
Un ottuagenario e un settuagenario che prosperano nella vendita al dettaglio di jeans e felpe con cappuccio - fa quasi sorridere. Se aggiungiamo la sede centrale a Kearney, in Nebraska, abbiamo quasi un'azione alla Berkshire Hathaway!
In ogni caso, i risultati dell’esercizio 2023 sono in perfetta continuità con la performance di lungo termine: nessuna crescita superiore all'inflazione, ma margini operativi superiori a quelli di Zara o Levi's.
La generazione di cash è pletorica e la contabilità perfettamente chiara, mentre l'ottimizzazione del bilancio e del fabbisogno di capitale circolante è da manuale. The Buckle non ha debiti o capitali in eccesso, ridistribuisce tutti i suoi profitti attraverso dividendi regolari e speciali e ha un rendimento del capitale proprio dell'80%.
È la prova che, anche in un settore iper-difficile, una gestione astuta può fare la differenza se opera con moderazione, prudenza, pazienza e realismo.
La capitalizzazione di mercato - che si avvicina ai 2 miliardi di dollari - rappresenta un multiplo di soli x7-x8 gli utili. Questo sconto è probabilmente dovuto all'incertezza che circonda il piano di successione delle due figure di spicco, Daniel Hirschfeld e Dennis Nelson.
The Buckle, Inc. è un rivenditore di abbigliamento, calzature e accessori casual. L'Azienda gestisce circa 440 negozi al dettaglio in 42 Stati. L'Azienda commercializza un'ampia selezione di abbigliamento casual, tra cui denim, altri capi di abbigliamento casual, top, abbigliamento sportivo, abbigliamento esterno, accessori e calzature. Offre anche servizi ai clienti, come l'orlatura gratuita, la confezione regalo gratuita, la possibilità di acquistare in anticipo, la carta di credito a marchio privato Buckle e un programma di fidelizzazione dei clienti. L'azienda offre jeans di marchi come Miss Me, Rock Revival, KanCan, Hidden, Flying Monkey, Levi's, Preme, Smoke Rise, Ariat, Good American e Wrangler. Altri marchi chiave sono Hurley, Billabong, Affliction, American Fighter, Sullen, Howitzer, Oakley, Fox, RVCA, 7 Diamonds, Nixon, Free People, Z Supply, Salt Life, White Crow, Brew City, Reef, Stance, Versace Cologne, American Highway, Eight X, Pendelton, Hooey, Goorin Bros, Old Row, Timberland, Teva, Kimes Ranch, SOREL, Hey Dude, Steve Madden, Dolce Vita e SAXX.