Il Takeover Panel del Regno Unito è intervenuto per rompere l'impasse un giorno dopo che Philip Morris ha aumentato la sua offerta per Vectura a 165 pence per azione, valutando l'azienda a 1 miliardo di sterline (1,4 miliardi di dollari).

Carlyle e Vectura avevano precedentemente concordato una proposta addolcita a 155 pence per azione la scorsa settimana.

Ecco una ripartizione del processo e la manciata di aste negli ultimi dieci anni.

COME FUNZIONA L'ASTA?

Il regolatore di acquisizione ha il potere di istigare un processo d'asta formale se due offerte concorrenti che non sono state dichiarate definitive rimangono sul tavolo per la società alla fine del periodo di offerta.

Se né Philip Morris né Carlyle dichiarano le loro offerte definitive entro le 1600 GMT (1700 BST) di martedì, l'asta inizierà mercoledì 11 agosto e durerà fino a cinque giorni lavorativi consecutivi.

Finché una o entrambe le parti presenteranno offerte rivedute, la battaglia continuerà. Tuttavia, l'asta può finire prima del quinto giorno se c'è un round che non attira nuove offerte.

Le parti possono utilizzare una procedura d'asta predefinita o un'asta personalizzata concordata da tutte le parti, come la rara asta al buio che ha avuto luogo nel 2018 per il gruppo di pay-televisione Sky quando Comcast è emerso come vincitore.

Nel caso di Vectura, i suoi pretendenti con sede negli Stati Uniti e la società britannica hanno concordato un'asta su misura.

TIE-BREAKER

La più grande differenza tra l'asta potenziale di Vectura e quella standard è la regola pari/dispari fissata per il quinto giorno.

Se le offerte raggiungono il quinto round, la parte con l'offerta più bassa a quel punto può solo fare offerte che finiscono con un numero intero di penny "dispari", mentre l'offerente più alto deve fare un'offerta "pari". Le frazioni non sono ammesse.

Tutte le offerte devono essere più alte della precedente proposta del rivale. Per come stanno le cose https://www.reuters.com/world/uk/philip-morris-lifts-bid-uks-vectura-165-pence-per-share-2021-08-08, Carlyle deve fare un'offerta di 166 pence per azione Vectura o più, secondo questa regola.

Questo per assicurare che non ci sia un pareggio e che emerga un vincitore.

Philip Morris e Carlyle possono entrambi presentare offerte riviste in qualsiasi giorno d'asta.

Ma possono anche, con il permesso della giuria, decidere di annunciare pubblicamente la loro offerta solo se anche l'altra parte ha presentato un'offerta rivista in quel giorno.

PRECEDENTI

Nel 2007, la vendita da 6,2 miliardi di sterline (8,1 miliardi di dollari) dell'acciaieria anglo-olandese Corus https://www.reuters.com/article/us-corus-tata-idUSSP6946520070201 all'indiana Tata Steel è stata regolata attraverso un'asta di nove round. Tata ha battuto la brasiliana CSN.

Dopo la vendita di Corus, il panel ha modificato le sue regole per eseguire un processo a cinque round.

Nel settembre 2018, Comcast ha superato la Fox di Rupert Murdoch con un'offerta vincente da 30,6 miliardi di sterline per Sky https://www.reuters.com/article/us-sky-m-a-auction-idUSKCN1M20U2 dopo un'asta di un solo giorno e tre round.

Nel luglio del 2019, MEIF 6 Fibre, sostenuta da Macquarie, ha acquistato la società di telecomunicazioni britannica KCOM https://www.reuters.com/article/us-kcom-group-m-a-macquarie-idUSKCN1U7282 in un affare del valore di 627 milioni di sterline, terminando una guerra di offerte con un fondo pensione britannico in un'asta standard.

Nel febbraio di quest'anno, il pretendente di G4S, GardaWorld, si è ritirato il primo giorno dell'asta di default, rendendo la sua offerta definitiva. Allied ha vinto l'appoggio della società di sicurezza britannica https://www.reuters.com/article/us-g4s-m-a-gardaworld-idUSKBN2AM0J3 poiché la sua offerta era la più alta fuori dall'asta.

FONTE: Rapporti Reuters, comunicati della società, Takeover Panel

(1 dollaro = 0,7216 sterline)