Mercoledì il gruppo ha pubblicato i risultati finanziari dei nove mesi. Il periodo segna il ritorno di una crescita a due cifre —  17% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente —  e la sequenza di acquisizioni più attiva della sua storia —  287 milioni di dollari investiti in acquisizioni.

Abile acquirente, Descartes era in grado di generare ritorni sugli investimenti tra il 15% e il 20% sulla sua strategia di crescita esterna. Tuttavia, a causa dell'effetto massa e della legge dei grandi numeri, questa performance si è man mano ridotta nel tempo.

Nell'ultimo ciclo decennale, i rendimenti degli investimenti derivanti dalle acquisizioni hanno oscillato tra il 10% e il 15% —  per essere sicuri di questo calcolo, dovremmo essere in grado di separare con precisione la crescita organica da quella esterna. Considerate le dimensioni del gruppo —  che oggi ha un valore aziendale di 15 miliardi di dollari —  la creazione di valore rimane soddisfacente sotto ogni aspetto.

Siamo tuttavia un gradino sotto l'indistruttibile Constellation Software, che è stata spesso protagonista delle nostre rubriche, come all'inizio di questa settimana quando abbiamo raccontato il cambio di strategia di Computer Modelling Group, che intende seguire le tracce del modello di Constellation.

Come scrivevamo lo scorso anno su queste colonne, una differenza notevole tra Descartes e Constellation sta nel fatto che la prima non si sottrae ad aumenti di capitale opportunistici —  ve ne sono stati due in dieci anni —  quando ritiene che la sua valutazione di mercato giustifichi questa opzione. Visto l'uso finora giudizioso delle risorse mobilitate, non saranno certo i suoi azionisti a lamentarsene.

Con una valutazione pari a quaranta volte il profitto operativo prima degli ammortamenti, o EBITDA, il valore d'impresa attuale di Descartes si colloca nella fascia alta della sua valutazione a lungo termine — perfettamente delimitata tra questo tetto, un pavimento di venti volte l'EBITDA toccato solo tre volte in dieci anni, e, nel mezzo, una media di trenta volte l'EBITDA attorno alla quale la valutazione gravita in modo molto netto.