Le azioni giapponesi sono state più resistenti di molti mercati quest'anno e le loro valutazioni sono attraenti, con i grandi esportatori e le aziende globali che stanno raccogliendo grandi profitti dalla debolezza dello yen, e in tempi normali questo potrebbe attirare gli investitori stranieri ad entrare.

Ma questi non sono tempi normali.

Mentre lo yen ha accelerato il passo, raggiungendo un minimo di 24 anni la scorsa settimana e scendendo di circa il 20% finora nel 2022, gli stranieri si sono allontanati dalle azioni giapponesi, vendendo 1,5 trilioni di yen (10,4 miliardi di dollari) in azioni nel periodo giugno-agosto.

Gli analisti e gli operatori di mercato affermano che molti stranieri, che rappresentano circa il 70% degli scambi sul principale mercato azionario Prime di Tokyo, si sono ritirati in disparte, in quanto cercano di risolvere tendenze di mercato spesso contraddittorie, tra cui le azioni contrastanti del Giappone sullo yen, e tendono a prendere spunto dai mercati esteri in ribasso.

E questo, secondo loro, sta mantenendo il benchmark azionario giapponese bloccato in un range, resistendo ai venti di coda che potrebbero farlo salire.

"Gli utili delle aziende giapponesi sono in crescita, mentre quelli degli altri Paesi sono in calo. Nel complesso, le valutazioni delle azioni giapponesi sono basse", ha dichiarato Takeshi Fukushima, Chief Investment Officer di BlackRock Japan.

"I fondamentali delle azioni giapponesi sono solidi, ma sono in calo a causa di elementi esteri".

Toyota Motor, uno dei maggiori esportatori giapponesi e grande beneficiario della debolezza dello yen, ha perso circa il 5,6% del suo valore quest'anno, superando la flessione di quasi il 40% della società americana General Motors.

Il benchmark giapponese Nikkei 225 è sceso del 7,7% quest'anno, rispetto al calo del 19,4% del Dow Jones Industial Average e al calo del 26% delle azioni mondiali.

"Lo yen debole è ovviamente positivo per gli esportatori e questo è il motivo per cui le azioni giapponesi stanno sovraperformando i colleghi d'oltreoceano", ha detto Norihiro Fujito, chief investment strategist di Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities.

Ma il Nikkei si è mantenuto in un range relativamente ristretto di circa 26.000-29.000 negli ultimi sei mesi, mentre le valutazioni sono ancora in ritardo, a 12,11 volte gli utili per i prossimi 12 mesi, in termini di yen, rispetto alle 17,23 volte dei componenti del Dow.

Sebbene gli investitori nazionali abbiano contribuito a mantenere il mercato vivace mentre gli stranieri se ne sono andati, acquistando un netto di 1,7 trilioni di yen in azioni nel periodo giugno-agosto, gli analisti e gli investitori si aspettano che l'incertezza sulla debolezza dello yen e il divario dei rendimenti tra Stati Uniti e Giappone che l'ha determinata, mantenga gli stranieri cauti.

"Le azioni giapponesi sono incerte in futuro, perché le prospettive dello yen non sono chiare", ha detto Takamasa Ikeda, senior portfolio manager di GCI Asset Management.

Le autorità giapponesi hanno inviato segnali fortemente contraddittori sullo yen alla fine della scorsa settimana, sia intervenendo sul mercato dei cambi per sostenere la valuta, sia raddoppiando i tassi di interesse ultra bassi che la spingono al ribasso.

Lo yen si è indebolito oltre 145 per dollaro dopo che le decisioni divergenti sui tassi statunitensi e giapponesi della scorsa settimana hanno ampliato il divario dei rendimenti, anche se la valuta si è stabilizzata dopo l'intervento del Giappone.

Negli scambi asiatici di martedì, lo yen era intorno a 144,5 per dollaro.

Ikeda prevede che l'attenzione del mercato sui rendimenti e sulle politiche monetarie degli Stati Uniti, soprattutto dopo che la Fed statunitense la scorsa settimana ha segnalato una linea dura contro l'inflazione, farà sì che le azioni giapponesi prendano ampiamente spunto dai mercati esteri.

La performance del Nikkei in termini di dollari, monitorata da molti investitori stranieri, ha tendenzialmente imitato le principali controparti d'oltreoceano, con un calo del 26,6% quest'anno.

Fukushima di BlackRock si è detto ottimista, tuttavia, sul fatto che le azioni giapponesi attireranno un interesse più positivo quando i mercati d'oltreoceano saranno meno frenati, e visti i loro fondamentali favorevoli al di là dello yen debole.

"Hanno un vantaggio perché i costi dei materiali e del petrolio sono diminuiti e l'economia locale si sta riaprendo", ha detto.

"Possiamo essere fiduciosi sulle prospettive delle azioni giapponesi quando i mercati esteri si saranno stabilizzati". (1 dollaro = 143,7000 yen)