Tyler Technologies, Inc., con sede a Plano, in Texas, fornisce servizi integrati di software e tecnologia per il settore pubblico. Le soluzioni dell'azienda consentono agli enti governativi locali, statali e federali di operare in modo efficiente con la popolazione. Le soluzioni dell'azienda consentono inoltre ai propri clienti di raccogliere informazioni utili sulle opportunità e sulle soluzioni per le loro comunità locali.

L'azienda ha effettuato oltre 45.000 installazioni in 13.000 sedi, con clienti negli Stati Uniti, in Canada, nei Caraibi, in Australia e in altre località internazionali. L'azienda ha registrato risultati impressionanti nel 2024, con ricavi ricorrenti pari all'85% e una fidelizzazione lorda dei clienti del 98%. Il settore ERP/Finanziario ha contribuito per il 32% al fatturato nel 2024; le tecnologie di piattaforma per il 29%; i tribunali e la giustizia per il 15%; la sicurezza pubblica per il 7%; le scuole primarie e secondarie per il 7%; le valutazioni e le imposte per il 5%; i servizi civici per il 3%; e altri settori per il 2%.

Continua l'aumento dei ricavi in ambito SaaS

Tyler Technologies ha registrato un fatturato totale di 565,2 milioni di dollari nel primo trimestre del 2025, con un aumento del 10,3% su base annua. I ricavi ricorrenti sono aumentati del 13,3% a 487,8 milioni di dollari, contribuendo all'86,3% del fatturato totale. I ricavi ricorrenti del SaaS sono aumentati del 21% a 180,1 milioni di dollari, segnando il 17° trimestre consecutivo di crescita del SaaS superiore al 20%. I ricavi da transazioni hanno registrato una performance superiore alle attese, con una crescita del 18,5%, fino a raggiungere 194,9 milioni di dollari. Questa crescita è stata alimentata dalla maggiore adozione e implementazione di servizi basati sulle transazioni. Tuttavia, i ricavi derivanti dai servizi di manutenzione sono diminuiti del 3,8% a 112,8 milioni di dollari, riflettendo il continuo passaggio dalle licenze on-premise al SaaS. L'EBITDA rettificato è aumentato del 21,5% a 162,3 milioni di dollari.

L'ARR è aumentato del 13,3% a 1,95 miliardi di dollari, evidenziando la domanda attiva del settore pubblico con indicatori di vendita sostenuti nelle richieste di offerta e nelle tendenze delle demo. Tra i contratti SaaS a pagamento acquisiti dalla società nel trimestre figurano quello con la città di Fort Collins, in Colorado, per le licenze e i permessi aziendali; quello con le scuole pubbliche della contea di Jefferson, in Kentucky, per il trasporto scolastico; e quello con la contea di St. Lucie, in Florida, per l'ERP aziendale. L'adozione del SaaS nel mix di nuovi prodotti software è rimasta elevata nel primo trimestre del 2025 e ha rappresentato il 96% del valore dei nuovi contratti software.

Prospettive integrate dall'espansione del TAM

Avviando la sua strategia a lungo termine incentrata sul cloud, Tyler Technologies ha registrato un cambiamento nel mix dei ricavi ricorrenti, passati dal 55% nel 2010 all'85% nel 2024, con un CAGR del 20% negli ultimi cinque anni. L'azienda ha fornito una previsione di crescita dei ricavi di circa il 9% per l'anno fiscale 2025, con ricavi totali compresi tra 2,31 e 2,35 miliardi di dollari. La crescita degli abbonamenti è prevista tra il 15% e il 18%, con un aumento del SaaS compreso tra il 21% e il 24%.

Tyler Technologies è inoltre destinata a trarre vantaggio dai forti venti favorevoli di lungo periodo, con molti sistemi governativi obsoleti che non sono più supportati e i governi che stanno passando al cloud. Di conseguenza, la domanda di modernizzazione digitale e di servizi online sta accelerando, trainando il mercato con un tasso annuo del 4-6%. In considerazione delle crescenti opportunità nel settore pubblico, l'azienda ha consapevolmente ampliato il proprio TAM, che è più che raddoppiato dal 2018, passando da 7 miliardi di dollari a 21 miliardi di dollari nel 2024.

Traiettoria fondamentale positiva

La crescita a lungo termine di Tyler Technologies è stata costante, con un aumento costante dei ricavi e degli utili. Il fatturato è cresciuto a un CAGR del 14,5% nel periodo 2019-2024, raggiungendo i 2,1 miliardi di dollari. L'utile operativo è aumentato a un CAGR del 16% a 329 milioni di dollari nello stesso periodo, con margini in aumento di 88 punti base al 15,4%. L'utile netto è cresciuto a un CAGR del 12,4% a 263 milioni di dollari nell'esercizio 2024.

Anche la posizione di cassa del gruppo si è rafforzata nello stesso periodo, raggiungendo i 745 milioni di dollari alla fine dell'esercizio 2024 dai 233 milioni di dollari alla fine dell'esercizio 2019, sostenuta da un aumento dei flussi di cassa generati dalle attività operative e da un'emissione costante di azioni.

In confronto, Synopsys, un concorrente locale, ha registrato un CAGR del fatturato del 12,8% negli ultimi cinque anni, raggiungendo 6,1 miliardi di dollari nell'esercizio 2024. L'utile operativo è aumentato con un CAGR del 19% a 1,4 miliardi di dollari nell'esercizio 2024, con margini in espansione del 5,8% al 22,1%.

Rendimenti azionari migliori rispetto ai concorrenti

Negli ultimi 12 mesi, il titolo della società ha registrato rendimenti discreti, pari a circa il 18%. In confronto, il titolo Synopsys ha sottoperformato, registrando un calo di circa il 17% nello stesso periodo.

Tyler Technologies è attualmente scambiata a un P/E di 75,9x, sulla base dell'EPS stimato per l'anno fiscale 2025 di 7,6 dollari, inferiore alla sua media storica triennale di 95,5x. Tuttavia, è scambiata a un prezzo superiore alla valutazione di Synopsys di 48,7x.

La società è attualmente scambiata a un multiplo EV/EBITDA di 36,1x, basato sull'EBITDA stimato per l'esercizio 2025 pari a 670,6 milioni di dollari, quasi in linea con la sua media storica triennale di 36,7x e superiore a quella di Synopsys (24,8x).

Tyler Technologies è monitorata da 20 analisti, 15 dei attribuiscono un rating "Buy", mentre gli altri cinque assegnano un rating "Hold" con un prezzo target medio di 669,5 dollari, che implica un potenziale di rialzo del 16% rispetto al prezzo attuale del titolo. Le loro opinioni sono ulteriormente supportate da un EBITDA CAGR previsto del 15,7% per il periodo 2024-2027, che raggiungerà 880 milioni di dollari, con margini del 31,3% nell'esercizio 2027. Inoltre, gli analisti stimano un CAGR dell'utile netto del 20,3%, che raggiungerà i 458,8 milioni di dollari con margini del 16,3% nell'esercizio 2027, con un EPS che dovrebbe aumentare a 10,2 dollari nell'esercizio 2027 da 6,1 dollari nell'esercizio 2024. Allo stesso modo, gli analisti stimano un CAGR dell'EBITDA dell'11,7% e un CAGR dell'utile netto del 16,4% per Synopsys.

Nel complesso, la società è pronta ad attuare la sua strategia a lungo termine sfruttando la sua solida base di clienti, l'espansione in nuovi mercati, il completamento della transizione al cloud e la crescita della sua attività nel settore dei pagamenti. Inoltre, l'aumento dei ricavi ricorrenti e le previsioni positive sulla scia di importanti contratti acquisiti posizionano la società in modo favorevole per potenziali investimenti. Tuttavia, Tyler Technologies è esposta ad alcuni rischi, tra cui la perdita di clienti, la forte concorrenza di altri operatori e un contesto macroeconomico sfavorevole.