Questa settimana gli investitori dovrebbero avere un quadro più chiaro per capire se i tassi d'interesse più elevati stanno ancora stimolando i profitti delle banche europee o se il rally dei prezzi delle azioni durato un anno si esaurirà.

Il gruppo bancario britannico Lloyds è il primo dei grandi istituti di credito europei a comunicare i propri utili del primo trimestre il 24 aprile, prima che BNP Paribas, Deutsche Bank e Barclays pubblichino i propri il giorno successivo.

Dopo anni di bassi tassi d'interesse, l'aumento dei costi di finanziamento ha cambiato le carte in tavola per i profitti delle banche in Europa, le cui azioni si sono impennate grazie ai conseguenti pagamenti agli azionisti.

"Ciò che è fondamentalmente diverso è che siamo usciti dai tassi negativi. Questo ha avuto un impatto fondamentale sulle prospettive (per le banche) e continua ad averlo", ha dichiarato Christian Edelman, Co-Head of Europe del gruppo di consulenza Oliver Wyman.

Il quadro completo non sarà chiaro immediatamente, poiché gli utili delle banche europee si protraggono per diverse settimane, con le relazioni di BBVA e Santander in Spagna alla fine di aprile e di Societe Generale in Francia e UBS in Svizzera nella prima settimana di maggio.

I guadagni della scorsa settimana della finlandese Nordea e della spagnola Bankinter indicano che la crescita degli utili sta reggendo bene, nonostante le aspettative che la Banca Centrale Europea (BCE) taglierà i tassi a giugno.

Ma Edelman di Oliver Wyman ha avvertito che il calo dei margini e la debolezza della domanda di prestiti sono motivo di preoccupazione.

Gli analisti di JP Morgan hanno ammesso la scorsa settimana che la loro cautela sulle banche europee "non è stata la decisione giusta", con un balzo del 15% delle azioni delle banche europee dall'inizio del 2024, che hanno battuto le banche statunitensi, e con valutazioni più basse che suggeriscono che c'è un ulteriore rialzo, anche se la crescita degli utili si indebolisce come previsto.

Il quadro negli Stati Uniti è finora contrastante. Mentre il reddito netto da interessi, la differenza tra quanto le banche guadagnano con i prestiti e quanto pagano con i depositi, ha deluso JP Morgan, i ricavi della banca d'investimento hanno aiutato Goldman Sachs a battere le previsioni.

PIÙ PROFITTI

Si prevede che i venti di coda dei tassi più elevati e il contenimento dei prestiti inesigibili aiuteranno la maggior parte delle banche europee a iniziare bene il 2024.

Si prevede che Deutsche rivelerà il 15° trimestre consecutivo di profitto dopo anni di forti perdite. Il maggiore istituto di credito tedesco dovrebbe registrare un utile di circa 1,2 miliardi di euro, secondo il consensus che ha pubblicato, in aumento rispetto agli 1,16 miliardi di euro del 2023 e grazie all'aumento dei ricavi della sua banca d'investimento.

BNP Paribas, che ha visto le sue azioni scivolare in occasione dei risultati dell'intero anno dopo aver ritardato un obiettivo di profitto chiave, dovrebbe avere un primo trimestre migliore, in quanto tende ad essere stagionalmente forte, hanno detto gli analisti di UBS.

Anche il recente calo delle aspettative per una serie di tagli dei tassi quest'anno potrebbe dare una spinta inaspettata, dicono gli analisti.

Si prevede che Santander e BBVA registreranno un aumento dell'utile netto e del NII, grazie alle loro attività in Spagna, Brasile e Messico.

Tuttavia, gli investitori terranno d'occhio i segnali che indicano che la sottoperformance delle economie europee rispetto agli Stati Uniti e la probabilità che i tagli dei tassi arrivino prima in Gran Bretagna e nella zona euro stanno iniziando a pesare.

La scorsa settimana, il Vice Governatore della Banca di Spagna, Margarita Delgado, ha affermato che l'aumento degli NII delle banche "non può essere considerato sostenibile", in quanto il riprezzamento dei portafogli di prestiti è quasi terminato.

UBS, che sta integrando Credit Suisse e che sta valutando i piani svizzeri per farle detenere più capitale, sarà osservata da vicino. Gli analisti di KBW hanno detto che i commenti sulle proposte "influenzerebbero il sentimento".

Edelman di Oliver Wyman ha detto che tassi più alti per un periodo più lungo e un'economia che si indebolisce potrebbero peggiorare i problemi nel settore immobiliare commerciale (CRE), un settore che si trova nel mezzo di una crisi ma che non ha ancora portato a grandi sofferenze per le grandi banche europee e statunitensi.

"Se i tassi rimarranno alti per molto, molto più a lungo e ci sarà un rallentamento dell'economia, aspettatevi delle perdite significative nel portafoglio CRE".