Per anni, la pressione sulle banche e sui gestori patrimoniali europei affinché si raggruppino per meglio competere con i rivali statunitensi è aumentata. Quest'anno potrebbe segnare un punto di svolta, in quanto un maggior numero di consigli di amministrazione esamina le combinazioni, dicono dirigenti, consulenti e investitori.

Le banche europee hanno goduto di una serie di profitti record e di un'impennata delle azioni negli ultimi due anni, ma, come i gestori patrimoniali della regione, rimangono molto più piccole rispetto ai colleghi statunitensi, dopo che le istituzioni americane hanno guadagnato terreno.

La concorrenza si intensificherà nel 2025, quando il Presidente eletto degli Stati Uniti Donald Trump entrerà in carica e si prevede che ridurrà la burocrazia per gli istituti di credito statunitensi.

"Sembra certo che i banchieri M&A saranno molto occupati nel 2025, con le banche in cui lavorano che registreranno ricavi record", ha dichiarato Patrick Lemmens, gestore di fondi presso Robeco, che ha investito in banche europee per decenni.

"Vediamo chiaramente una maggiore attività di transazione in aree come gli investimenti alternativi e il FinTech. Se ci sarà un aumento delle operazioni di M&A tra banche in Europa dipenderà molto anche dalla politica, anche con operazioni nello stesso Paese", ha aggiunto.

Le maggiori offerte bancarie dello scorso anno sono state non richieste o ostili e il loro destino rimane incerto.

Tra queste, l'offerta di 12 miliardi di euro di BBVA per Sabadell in Spagna e l'offerta di 10 miliardi di euro di UniCredit per la rivale italiana BPM Banco. Entrambe le operazioni sono osteggiate dai governi, ma se dovessero andare in porto, ci si aspetta altre mosse di consolidamento, dicono gli esperti del settore.

I gestori patrimoniali, di fronte all'intensa concorrenza di prodotti passivi più economici che favoriscono gli operatori statunitensi più grandi, esploreranno altri legami o attireranno il rinnovato interesse delle banche, come l'offerta di BNP Paribas per il ramo fondi di AXA, dicono i consulenti.

Allianz ha iniziato a parlare con il più grande gestore patrimoniale europeo, Amundi, di un potenziale legame con la sua unità Allianz Global Investors, ma i colloqui si sono poi interrotti, come ha riferito Reuters il mese scorso.

Le conversazioni che un tempo non erano state avviate sono ora sul tavolo e "tutti stanno parlando con tutti gli altri", ha detto un alto dirigente della banca italiana.

Già quest'anno, in Italia, un mercato considerato maturo per il consolidamento, Banca Ifis ha fatto un'offerta a sorpresa da 298 milioni di euro per il prestatore speciale illimity.

L'anno scorso si è registrato il maggior volume di transazioni annuali di M&A di servizi finanziari in Europa dal 2015, secondo l'ultima analisi del settore di EY. Il volume totale delle transazioni ha raggiunto i 52 miliardi di euro (54 miliardi di dollari), comprese 10 transazioni di valore superiore a 1 miliardo di euro, ha dichiarato EY.

Gli esperti affermano che la probabilità che gli operatori statunitensi si fiondino sui rivali europei poco valutati sta aumentando, soprattutto nella gestione patrimoniale, con gestori attivi di medie dimensioni con prezzi azionari deboli, come le britanniche Abrdn e Schroders, considerate vulnerabili.

"Le aziende statunitensi sono cresciute più rapidamente di alcuni operatori europei, per cui si trovano in una posizione più forte", ha dichiarato Dean Frankle del Boston Consulting Group.

"È molto più facile consumare qualcosa che ammonta a 400 miliardi di dollari (di attività dei clienti), se si hanno 2.000 miliardi di dollari - probabilmente non si rischia di fare indigestione".

NESSUNA CERTEZZA

Gli accordi conclusivi, tuttavia, devono affrontare gli stessi ostacoli dell'opposizione politica e delle sfide normative che hanno ostacolato le transazioni passate, dicono i dirigenti e gli esperti.

UniCredit ha stupito i mercati a settembre quando ha acquisito una partecipazione nella tedesca Commerzbank, scatenando una tempesta politica per la perdita di un campione nazionale. UniCredit potrebbe ora attendere l'approvazione normativa e un clima politico più favorevole prima della sua prossima mossa.

Benjie Creelan Sandford, analista azionario presso Algebris Investments, ha affermato che il calo dei tassi - si prevede che la Banca Centrale Europea taglierà di altri 100 punti base nel 2025 - dovrebbe alleggerire la domanda immediata di consumo di capitale delle operazioni di M&A, ma che rimangono molte sfide.

"Non sopravvaluteremmo la probabilità di un M&A 'trasformativo' per le banche europee in particolare, con l'assenza di un'unione bancaria completa che rappresenta ancora un ostacolo per un M&A veramente transfrontaliero", ha detto a Reuters.

In Gran Bretagna, i grandi istituti Aviva, Barclays e NatWest probabilmente si concentreranno sull'integrazione dopo aver effettuato delle acquisizioni, ha detto un dirigente bancario britannico.

È improbabile che le autorità di regolamentazione, che da tempo sostengono le istituzioni più grandi nella zona euro, si mettano di traverso e si prevede che la BCE approvi la richiesta di UniCredit di possedere fino al 29,9% di Commerzbank.

Tuttavia, il modo in cui la BCE tratterà le partecipazioni assicurative delle banche sarà cruciale per decidere la fattibilità delle operazioni, tra cui l'offerta di BNP per l'unità di AXA e quella di BPM per Anima Holding.

Il cosiddetto compromesso danese tratta le partecipazioni assicurative delle banche in modo più favorevole, rendendo più conveniente per le banche che si qualificano l'acquisto di gestori di fondi. Il mese scorso il massimo supervisore della BCE ha dichiarato che la BCE lo applicherà "caso per caso", ma gli analisti sono fiduciosi che il compromesso reggerà, aprendo la strada ad altre transazioni.

"Ciò che molto probabilmente accadrà è l'inaspettato, poiché spesso vengono annunciati accordi che nessuno si aspettava", ha aggiunto Lemmens di Robeco.

(1 dollaro = 0,9700 euro)