Per essere chiari, MarketScreener non sta improvvisamente diventando un entusiasta promotore dei grandi gruppi brasiliani controllati dal governo socialista di stampo bolivariano-chavista di Luiz Inácio Lula da Silva, come potrebbe far pensare l'articolo Petrobras: rendimento stratosferico dei dividendi segno dell'estrema sfiducia degli investitori, pubblicato su queste stesse pagine, oltre al presente articolo.
Il caso di Vale è tuttavia interessante sotto diversi aspetti, da cui questo articolo. Se il controllo di Brasilia sul gruppo è ufficialmente meno invasivo che in Petrobras, in pratica il governo mantiene un forte potere decisionale e di veto sia attraverso la sua presenza nel capitale che attraverso la natura preferenziale dei suoi titoli.
In assenza di un apprezzamento del capitale da parte degli investitori stranieri, che hanno dovuto subire un deprezzamento permanente del real rispetto al dollaro o all'euro, Vale garantisce almeno un rendimento sui dividendi allettante, anche se meno succulento di quello di Petrobras.
I numeri non possono non incuriosire: il gruppo minerario ha una capitalizzazione di borsa di 40 miliardi di dollari e un valore aziendale di 55 miliardi, mentre nell'ultimo decennio ha generato un free cash-flow cumulativo di 69 miliardi.
Nel corso del ciclo, ha restituito 38 miliardi di dollari in dividendi e 15 miliardi in riacquisti di azioni. Al contempo, il numero di titoli in circolazione è stato ridotto di un quinto e l'indebitamento netto è stato dimezzato, tutti segni di una gestione sana.
In qualsiasi altro contesto, queste caratteristiche garantirebbero a Vale multipli di valutazione di alto livello. Tuttavia, il ruolo proattivo che il governo Lula intende assumere nella gestione dei grandi gruppi industriali del Paese, nonché il suo controllo sulla banca centrale brasiliana e sulla politica monetaria, fanno naturalmente temere il peggio agli investitori internazionali.
