La prossima settimana, il conglomerato francese Vivendi cercherà di convincere i suoi azionisti del suo piano di scissione, che è stato pesantemente criticato da un investitore attivista che sostiene che il piano avvantaggerebbe solo il suo principale azionista, il gruppo Bolloré.

Gli azionisti voteranno lunedì per dividere Vivendi in quattro società, valutate diversi miliardi di euro.

Il gruppo guidato da Yannick Bolloré spera di correggere il suo sconto conglomerale, il che significa che la sua valutazione complessiva in borsa è inferiore alla somma delle sue parti.

Canal+, la filiale di radiodiffusione, sarà quotata a Londra e avrà sede in Francia, l'agenzia pubblicitaria Havas sarà quotata ad Amsterdam, mentre il gruppo Louis Hachette, attivo nell'editoria, sarà quotato su Euronext Growth a Parigi.

L'inizio delle quotazioni in borsa è previsto per il 16 dicembre.

Privata di alcune delle sue attività, Vivendi diventerebbe una holding di investimento con partecipazioni in Telecom Italia, UMG e Telefonica, tra le altre.

È necessaria una maggioranza di due terzi per approvare la scissione all'Assemblea Generale Straordinaria di Parigi.

Il prezzo delle azioni di Vivendi, che verrebbe esclusa dal CAC40 dopo la scissione, è sceso del 17% da quando il suo consiglio di sorveglianza ha delineato il piano di scissione in ottobre.

Bertrand Lamielle, analista di Portzamparc, la filiale di gestione patrimoniale di BNP Paribas, ritiene che "gli analisti e gli investitori fanno fatica a essere convinti dalla storia" e che il piano potrebbe essere "mal percepito, o almeno non favorevole agli azionisti di minoranza".

Secondo le stime di JP Morgan, Canal+ dovrebbe essere valutata 6 miliardi di euro, Havas 2,5 miliardi di euro e Louis Hachette 2,2 miliardi di euro.

PROBLEMI DI GOVERNANCE

Due investitori di minoranza, CIAM e Phitrust, hanno esortato gli azionisti a votare contro il piano.

La CIAM, con sede a Parigi, che detiene una partecipazione dello 0,025% in Vivendi, ha affermato che il piano priva gli azionisti di minoranza delle disposizioni di protezione della legge francese.

Il gruppo CIAM ha presentato due ricorsi al fine di ottenere un'offerta pubblica di acquisto per le azioni Vivendi o la cancellazione del progetto. Una richiesta di rinvio dell'assemblea generale è stata respinta da un tribunale giovedì.

Si prevede che la holding della famiglia Bolloré deterrà il 31% di ciascuna delle tre entità risultanti dalla scissione.

CIAM e Phitrust sostengono che il gruppo Bolloré sta attuando questo piano di scissione per aggirare le normative finanziarie del Paese.

In Francia, non appena un investitore possiede il 30% o più di un'azienda, scatta un'offerta pubblica di acquisto obbligatoria.

Ma questa regola non si applica alle entità quotate all'estero.

Vivendi ha respinto queste critiche, affermando che il progetto è stato approvato dalle società di consulenza di voto ISS e Glass-Lewis.

Nella sua relazione, ISS ha espresso un "voto cauto" a favore del piano, in quanto "affronta finalmente uno sconto persistente nel conglomerato", ma avverte che potrebbe essere accompagnato da "scelte di governance discutibili" e osserva che non offre alcuna alternativa reale.

Allo stesso modo, Glass Lewis sottolinea "l'attuale turbolenza del mercato azionario" e "l'impegno non proprio ammirevole di Vivendi nei confronti di una governance progressiva", ma riconosce che la scissione potrebbe "sbloccare il valore per gli investitori" rispetto ad oggi.

(Segnalazione di Gianluca Lo Nostro e Leo Marchandon a Danzica, Florence Loève a Parigi, a cura di Augustin Turpin)

di Gianluca Lo Nostro, Leo Marchandon e Florence Loeve