Lo abbiamo già sottolineato nei giorni scorsi, evidenziando le valutazioni apparentemente ridotte di Havas e Canal+ (Havas N.V.: multiplo di valutazione a una cifra e Groupe Canal Plus: un inizio esitante).
Spogliata di alcuni dei suoi asset migliori, l'ex società madre Vivendi non è da meno. Con un prezzo delle azioni intorno ai 2,5 euro, il conglomerato è ora valutato in Borsa 2,5 miliardi di euro.
Il principale asset in portafoglio — almeno due terzi degli attivi — è la partecipazione in Universal Music Group, quotata ad Amsterdam, che da sola vale 4,4 miliardi di euro. Sottraendo il debito netto di Vivendi di 1,9 miliardi di euro, si ottiene un valore di 2,5 miliardi di euro.
Tuttavia, l’azienda non ha mantenuto solo Universal Music nei suoi asset. Sul mercato la partecipazione in Telecom Italia vale 1 miliardo di euro. Insieme, quelle in Banijay Group, MFE, Telefonia, Prisa e Gameloft aggiungono 1,5 miliardi di euro alla somma degli asset.
Se aggiungiamo gli 1,5 miliardi di euro di crediti d'imposta aggiuntivi, arriviamo a un valore patrimoniale netto di 6,5 miliardi di euro. Se si considerano questi crediti pari a zero — dopotutto, perché no — il valore netto scende a 5 miliardi di euro.
In altre parole, al prezzo attuale, lo sconto sul valore patrimoniale netto di Vivendi è probabilmente compreso tra il 50% e il 62%. Ciò potrebbe essere dovuto alla vendita forzata di azioni da parte di azionisti che non vogliono più rimanere nel capitale di un gruppo che è stato spogliato di alcune delle sue partecipazioni storiche, o che desiderano voltare pagina dopo un decennio di frustrazioni.
Il blocco dell'onnipotente — e volutamente autocratico — clan Bolloré, la stagione fiacca dei mercati, le vendite di fine anno e i livelli di attività molto bassi dei fondi che si concentrano sulle situazioni speciali sono altri fattori da tenere in considerazione.