Gli operatori mobili europei sono da troppo tempo bloccati in una situazione di stallo. Vodafone e i suoi concorrenti devono investire nelle loro reti, ma la concorrenza spietata, incoraggiata dall'autorità di regolamentazione che vedeva in essa un mezzo per abbassare i prezzi e proteggere i consumatori, impedisce loro di ottenere un ritorno decente sugli investimenti; i prezzi consentono a malapena di assorbire l'inflazione.

Finalmente le cose stanno cominciando a cambiare, sia in Europa che nel Regno Unito. Almeno in apparenza, poiché ora potrebbero essere incoraggiate le consolidazioni, a condizione che favoriscano grandi programmi di investimento nella modernizzazione delle reti. Vodafone lo ha capito bene, e presentando all'autorità antitrust britannica impegni di investimento per 11 miliardi di sterline che l'operatore ha ottenuto l'approvazione per la fusione con Three.

Inoltre, sotto l'abile guida di Margherita Della Valle, la ristrutturazione e la cessione di attività proseguono a ritmo sostenuto. Vodafone è così riuscita a rimborsare 17 miliardi di sterline di debiti in due anni, riportando i propri indici di solvibilità a livelli paragonabili a quelli di Orange, o comunque migliori di quelli di concorrenti come British Telecom o Telefónica. Del resto, questi sforzi arrivano proprio nel momento in cui si profilano nuovi aumenti dei tassi.

Nell'esercizio fiscale 2025, i cui conti sono stati pubblicati ieri, Vodafone registra un risultato contabile in rosso a seguito di una forte svalutazione di attività in Germania, dove quest'anno l'operatore ha perso una delle sue vacche grasse nel settore della televisione via cavo. Ciononostante, l'azienda garantisce un free cash-flow operativo di 8,7 miliardi di sterline, contro i 10,3 miliardi del 2023, anno in cui Della Valle ha assunto la guida dell'azienda.

Come annunciato lo scorso anno da MarketScreener, è stato necessario tagliare le spese e ridurre significativamente la distribuzione dei dividendi. Tuttavia, la valutazione attuale appare particolarmente depressa, poiché la capitalizzazione di borsa di Vodafone rappresenta appena 2,3 volte il suo free cash-flow e il suo valore aziendale 5,6 volte quest'ultimo.

Una tale valutazione riflette la realtà di un settore di attività totalmente disfunzionale. In questo senso, il cambiamento di rotta delle autorità di regolamentazione europee e britanniche è più che benvenuto. Sostenuta da Telefonica, Nokia, Deutsche Telekom, Ericsson e Orange all'interno di un gruppo di lobbying europeo, Vodafone avverte tuttavia che queste misure sono troppo timide e non saranno sufficienti.

 Secondo questo gruppo, sarà quindi necessario riuscire a catturare la crescita dei mercati emergenti, ad esempio in Africa, in Medio Oriente e in Turchia. Gli esempi di Orange o di Telefónica non hanno però del tutto confermato questa ipotesi. A questo proposito, si vedano Orange: un passo indietro e Telefónica: un forte sostegno.