La perdita contabile per i primi nove mesi dell'anno è stata di 5,6 miliardi di dollari, contro i 2,9 miliardi dello stesso periodo dell'anno precedente. Questa volta è stato un onere di svalutazione di 5,8 miliardi di dollari su VillageMD — recentemente acquisita — a far precipitare il conto economico in rosso.

Nonostante le cessioni di attività e le operazioni di vendita e retrolocazione stiano contribuendo a mantenere l'equilibrio, la situazione del flusso di cassa non è affatto migliore. Il modello del rivenditore in crisi che ha esaurito la legna e ricorre ai mobili per riscaldarsi non promette mai nulla di buono.

A questa situazione calamitosa si è aggiunto l'annuncio della chiusura di un quarto dei negozi della catena e, ancora più grave, la cessione del farmacista britannico Boots, poi annullata. Quest'ultima, tuttavia, sembrava assolutamente necessaria per ripristinare la solvibilità del gruppo, come abbiamo scritto nel nostro precedente commento ai risultati.

La situazione delle attività nordamericane — dove gli assicuratori controllano i margini dei farmacisti e dove c'è una vera e propria epidemia di criminalità e furti nei negozi dei centri cittadini — è così critica che la vendita delle attività britanniche — che sono in forte ripresa — provocherebbe un immediato naufragio?

Nonostante la spettacolare espansione degli ultimi quindici anni, la distruzione del valore di Walgreens ha dell'epico. I margini e il rendimento del capitale proprio hanno subito un'erosione continua, anche con una leva finanziaria quintuplicata nel periodo.

Tra acquisizioni mal integrate, debito eccessivo e riacquisti insensati di azioni — 14 miliardi di dollari spesi tra il 2017 e il 2019, a prezzi sette volte superiori ai livelli attuali — sono stati accumulati tutti gli errori possibili.

Tutto questo, per non parlare dell'agguerrita concorrenza di CVS, Amazon e dell'e-commerce in generale.