Con un incremento del 72% nel 2024, Walmart ha superato le performance di giganti come Microsoft, Amazon e Meta, facendo meglio di sei dei sette magnifici dell'anno appena trascorso. Solo Nvidia ha mantenuto il passo con un guadagno del 171%. Una performance sorprendente per il più grande rivenditore al mondo.

Con un fatturato di quasi 650 miliardi di dollari nel 2024, Walmart è il più retailer del mondo. Il gruppo ha circa 10.000 negozi e 2.100.000 dipendenti in tutto il mondo. In altre parole, l'organizzazione dei seminari annuali è un vero grattacapo. 

Fattori di crescita

Walmart è la più grande catena di supermercati al mondo. Un'attività che, a prima vista, è ben avviata verso la maturità. Nonostante questo status, il gruppo è riuscito a trovare nuove fonti di crescita, grazie al suo approccio omnicanale. Le vendite comparabili nei negozi sono aumentate solo del 4,4% nei primi 9 mesi del 2024. Ma l'attività di e-commerce è cresciuta di oltre il 20% nello stesso periodo. I consumatori sono disposti a pagare di più per le consegne rapide, con il 30% dei clienti che ha attivato questa opzione negli ultimi due trimestri.

L’azienda sta anche diversificando i propri ricavi attraverso attività con margini più elevati rispetto al business tradizionale. In primo luogo, i programmi di adesione al suo club di magazzini, Sam's Club, un concorrente diretto di Costco o, mostrano una crescita a due cifre. Inoltre, la pubblicità sulla sua marketplace ha registrato una crescita del 28% nell'ultimo trimestre.

Walmart e il resto del mondo

Walmart offre ai suoi clienti un'esperienza globale. E questo la sta aiutando a guadagnare ulteriori quote di mercato. In particolare nel segmento dei clienti più abbienti. Nell'ultimo trimestre, il CFO ha riferito che il 75% dei guadagni in termini di quote di mercato proveniva da consumatori con ricavi superiori a 100.000 dollari all'anno.

Anche i consumatori a basso reddito preferiscono Walmart. Le difficoltà incontrate dalle catene di discount Dollar Tree e Dollar General lo testimoniano: due gruppi le cui azioni hanno perso più del 40% nel 2024. Anche Target, più esposto al consumo discrezionale rispetto a Walmart, è in difficoltà: la società è scesa del 20% dopo i risultati del terzo trimestre. Tutti questi gruppi subiscono gli effetti dell'inflazione, mentre i consumatori si concentrano sulla spesa alimentare e sulla ricerca di un buon rapporto qualità/prezzo. Il rullo compressore di Walmart continua a frantumare la concorrenza come un puzzle.

Focalizzati sul consumatore americano

Un altro punto di forza è la sua esposizione geografica: circa l'80% del fatturato è generato negli Stati Uniti, dove il consumatore è più dinamico. Tuttavia, Walmart si sta espandendo anche all'estero, in particolare in India, Messico e Cina, con un aumento del fatturato internazionale dell'8% nell'ultimo trimestre.

L'elevata esposizione domestica può rappresentare un rischio, specialmente se l'amministrazione Trump dovesse introdurre tariffe. Aumenti dei dazi doganali si tradurrebbero in un incremento dei prezzi per i consumatori. Tuttavia, Walmart sta già lavorando alla diversificazione delle catene di approvvigionamento, con due terzi dei suoi prodotti realizzati o assemblati negli Stati Uniti, riducendo così l'impatto di potenziali tariffe.

Eccellenza a tutti i costi?

Walmart gode di un solido status di numero uno e di tutto ciò che ne consegue: vantaggio negoziale, benchmark di mercato, eccellente catena di approvvigionamento, programma di fidelizzazione ben sviluppato. E un eccellente track record. Dal 2014, i ricavi sono aumentati del 33% con margini stabili al di sopra della media del settore. Rispetto ai suoi colleghi, Walmart ha anche una migliore crescita delle vendite, livelli di debito più bassi e un migliore rapporto di distribuzione dei dividendi.

Nei prossimi anni, Walmart prevede di aprire 150 negozi. Le vendite nei negozi comparabili dovrebbero continuare a crescere a una cifra (low to mid single-digit), mentre un miglior mix di prodotti e una supply chain più efficiente dovrebbero migliorare i margini. Prospettive decisamente migliori rispetto ai concorrenti, soprattutto in termini di margini, rendendo Walmart imprescindibile agli occhi degli investitori. È il leader indiscusso di un settore difensivo, una sorta di valore rifugio del mercato americano.

Ma l'eccellenza ha un prezzo: nel 2024, il prezzo delle azioni di Walmart è aumentato del 72%. Allo stesso tempo, l'utile operativo è aumentato solo del 10% e si prevede che crescerà del 9% nel 2025. Si è quindi verificata una significativa espansione dei multipli di valutazione. Siamo passati da 29 volte gli utili (P/E forward) all'inizio del 2024 alle attuali 38 volte. Nello stesso settore, solo Costco, il leader dei magazzini all’ingrosso e quindi diretto concorrente di Sam's Club, ha una valutazione più alta, pari a 50 volte gli utili. Anche in questo caso, Walmart si trova nella categoria dei magnifici 7, o dei BATMMAAN, come si dice ora. Ma buona fortuna nel trovare un nuovo acronimo.