L'investitore miliardario Nelson Peltz ha perso, ma ha anche vinto.

Ore dopo che gli azionisti hanno votato per escludere l'ottuagenario gestore di hedge fund dal consiglio di amministrazione di Walt Disney, ponendo fine alla lotta più costosa e più seguita dell'anno nella sala del consiglio di amministrazione, ci sono pochi segnali che la sconfitta possa danneggiare lui o la sua azienda.

"Non credo che questo significhi qualcosa per Nelson Peltz", ha detto Ken Squire, fondatore della società di ricerca 13D Monitor che segue gli attivisti. "Non è mai stato il favorito per vincere una battaglia per procura a Disney contro (l'amministratore delegato di Disney) Bob Iger".

Con un patrimonio netto personale di 1,7 miliardi di dollari e un'azienda che gestisce 10 miliardi di dollari di attività e ha diverse scommesse vincenti in portafoglio quest'anno, il manager 81enne sta trovando il lato positivo della perdita, secondo avvocati, banchieri e analisti del settore.

La Trian Fund Management di Peltz possiede oltre 3,5 miliardi di dollari in azioni ordinarie Disney, il che la rende il quinto investitore più grande nel conglomerato dell'intrattenimento. In una dichiarazione di mercoledì, Peltz ha affermato che Disney ha annunciato nuove iniziative operative e piani di miglioramento del capitale da quando ha lanciato una nuova serie di critiche in ottobre.

Il risultato è stato positivo, ha aggiunto, notando che le azioni di Disney sono aumentate di circa il 50% da ottobre, quando la sua azienda ha iniziato a riallacciare il rapporto con Disney, ed è il miglior performer del Dow Jones Industrial Average di quest'anno.

Per i suoi investitori di Trian, Peltz sta offrendo ciò che a loro interessa di più: i rendimenti.

I GUADAGNI DI DISNEY ALIMENTANO I RENDIMENTI DI TRIAN

Disney è tra i numerosi vincitori del portafoglio Trian di quest'anno. Altri includono Allstate, che ha guadagnato il 20% da gennaio, il distributore britannico di prodotti idraulici e di riscaldamento Ferguson PLC, che è salito del 15% quest'anno e il distributore di prodotti alimentari Sysco, che ha guadagnato l'8%, hanno detto persone che hanno familiarità con il portafoglio.

Nei primi tre mesi del 2024, Trian ha reso quasi il 10%, secondo un investitore. Nei primi due mesi dell'anno, il settore più ampio degli hedge fund ha guadagnato il 2,7% e l'investitore attivista medio ha guadagnato il 3,15%, secondo i dati di Hedge Fund Research.

Sebbene il prezzo delle azioni Disney sia ancora molto al di sotto del picco del marzo 2021, da gennaio è salito del 32% grazie al rinvigorimento dei suoi franchise cinematografici e televisivi e al lavoro per rendere redditizia la sua attività di streaming.

Peltz sostiene, secondo alcuni investitori a ragione, di aver costretto la casa di Topolino ad accelerare la sua trasformazione da quando Iger è tornato dalla pensione nel novembre 2022 per prendere il timone per la seconda volta.

Gli investitori attivisti come Peltz a volte si prendono il merito quando un'azienda apporta cambiamenti che erano già in corso prima del loro arrivo. Ma quando raccolgono i benefici di un aumento del prezzo delle azioni, gli investitori sono contenti indipendentemente dall'esito di una gara per procura, hanno detto investitori e avvocati.

LEZIONI PER IL NUOVO PLAYBOOK

Peltz ha combattuto solo quattro battaglie da quando ha lanciato l'azienda nel 2005 e, vittoria o sconfitta, ha continuato ad affrontare con successo nuovi obiettivi. Dopo che Peltz ha perso la sua battaglia in DuPont nel 2015, l'amministratore delegato dell'azienda chimica ha lasciato l'azienda entro l'anno, aprendo la strada a Peltz per creare forti relazioni con il nuovo amministratore delegato.

In Procter & Gamble, nel 2017, Peltz è entrato a far parte del consiglio di amministrazione e ha seppellito l'ascia di guerra con l'amministratore delegato, dimostrando come gli attivisti e la dirigenza possano lavorare in modo collaborativo.

Allo stesso modo, altri attivisti che hanno perso le gare per procura, tra cui Bill Ackman presso Automatic Data Processing nel 2017, hanno perseguito altri investimenti e hanno prosperato. Ackman ha ottenuto un rendimento medio del 31% negli ultimi cinque anni.

La battaglia di Disney potrebbe offrire lezioni a una nuova generazione di attivisti meno importanti. Dopo che gli attivisti hanno avuto forti rendimenti nel 2023, molti investitori sono pronti a destinare più capitale alla strategia e i nuovi arrivati ne vogliono una parte. Ma gli esperti del settore hanno avvertito che il vecchio stile di gioco potrebbe non funzionare più.

Il culto della personalità sta scomparendo e gli avvocati e gli investitori avvertono che la pratica, un tempo popolare, di inserire il noto direttore di un hedge fund in una lista per ottenere posti nel consiglio di amministrazione non è più un percorso sicuro per la vittoria.

Peltz è uno degli investitori più noti in circolazione, ma quando sia Vanguard che BlackRock non lo hanno appoggiato per un posto in Disney, ha suggerito che gli attivisti potrebbero dover trovare esperti del settore da candidare nelle loro liste.

Gli attivisti "dovranno pensare a come articolare la loro premessa strategica in modo che risuoni meglio con gli investitori passivi", ha detto Lyndon Park, che consiglia i consigli di amministrazione e i team di gestione in qualità di responsabile di ICR Shareholder Advisory.

In Disney, il messaggio di Peltz era che l'azienda aveva perso la sua scintilla creativa e aveva sbagliato la pianificazione della successione. Ma diversi investitori hanno detto di voler vedere delle idee strategiche da parte di Peltz su come migliorare l'azienda.

"Nessuno è più grande del mercato e gli attivisti dovranno adattarsi", ha detto Park di ICR.