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Si prevede che la domanda di un ETF sul bitcoin, che consentirebbe agli investitori al dettaglio e istituzionali di scommettere facilmente sul prezzo della criptovaluta più grande del mondo, attirerà fino a 3 miliardi di dollari dagli investitori nei primi giorni di negoziazione, per poi raccogliere altri miliardi in seguito.
Tuttavia, alcuni nomi affermati nel settore della blockchain e delle criptovalute - tra cui ProShares, Amplify Investments e Roundhill - finora si sono tenuti alla larga dal lancio di un ETF sul bitcoin. Temono che il campo sia troppo affollato, che i costi normativi e di marketing siano troppo elevati e che la domanda non sarà abbastanza forte da compensare tutto ciò.
Sebbene rimangano una piccola minoranza in una gara in cui si stanno tuffando sia i grandi che i piccoli operatori, il loro scetticismo suggerisce che il clamore per un ETF sul bitcoin potrebbe essere fuori luogo e che i prodotti potrebbero rivelarsi poco redditizi per alcuni emittenti che si precipitano in questo spazio.
"Potrebbe essere il lancio di ETF di maggior successo nella storia, ma sarà comunque intensamente competitivo e richiederà molti investimenti iniziali", ha detto Dave Mazza, chief strategy officer di Roundhill Investments, che spera di lanciare ETF sulle criptovalute ma non ha in programma un ETF spot sul bitcoin.
"Bisogna soppesare le probabilità di finire tra i vincitori o tra i perdenti".
La SEC ha a lungo respinto le richieste di ETF spot sul bitcoin, sostenendo che non soddisfano i suoi requisiti di protezione degli investitori.
Le speranze del settore di cambiare posizione sono aumentate a giugno, quando BlackRock, che ha un record quasi ininterrotto di approvazioni di ETF da parte della SEC, ha presentato una domanda per un ETF di bitcoin spot. Poi, in agosto, un tribunale ha stabilito che la SEC ha erroneamente respinto la richiesta di Grayscale Investments di convertire il suo Bitcoin Trust in un ETF di bitcoin a pronti e deve rivedere il deposito di Grayscale.
Il mese scorso il presidente della SEC, Gary Gensler, ha dichiarato che i commissari dell'agenzia prenderanno in considerazione fino a 10 richieste di ETF in bitcoin, ma non ha potuto fornire indicazioni sulla tempistica.
Tuttavia, l'amministratore delegato di ProShares Michael Sapir ha dichiarato di non essere convinto che la SEC approverà presto un deposito. Il ProShares Bitcoin Strategy ETF della società, basato sui futures del bitcoin, è stato uno dei nuovi ETF più scambiati quando è stato lanciato nel 2021, raccogliendo 1 miliardo di dollari nei primi giorni.
ProShares ha anche una suite di altri ETF sulle criptovalute legati ai futures, che offrono opzioni ai clienti senza la necessità di un ETF spot, ha detto Sapir.
COSTI INIZIALI
Quando approverà un ETF sul bitcoin, i dirigenti si aspettano che la SEC ne approvi diversi in una volta sola, in modo che nessuno abbia un vantaggio di prima scelta.
Ciò farebbe lievitare le spese di marketing, uno dei maggiori costi del debutto di un ETF. Se si aggiungono i costi legali, di deposito presso la SEC e di quotazione, il conto per il lancio di un ETF semplice ammonta a circa 100.000 dollari, secondo gli avvocati. La cifra può salire a milioni di dollari se il prodotto è complesso e richiede molto tempo per ottenere l'approvazione della SEC.
"Avere le risorse e le competenze per depositare qualcosa che non esiste ancora negli Stati Uniti" è costoso, ha detto Roxanna Islam, direttore associato della ricerca di VettaFi, una società di dati.
L'unico emittente potenziale a rivelare le commissioni proposte per gli investitori finora è Ark Investment, che la scorsa settimana ha annunciato che il suo ETF bitcoin spot applicherà una commissione dello 0,8%.
"Questo sembra essere un prezzo strategico per attirare le attività" piuttosto che per coprire i costi iniziali, ha detto Aisha Hunt, avvocato di fondi presso Kelley Hunt LLC.
Per essere sicuri, gli emittenti che sperano di lanciare ETF spot sul bitcoin hanno una prospettiva più rialzista rispetto a quelli che si tengono in disparte. Alcuni dei maggiori fornitori di ETF, come BlackRock e Invesco, possono sovvenzionare i costi e hanno la scala di marketing per raggiungere milioni di potenziali clienti.
Ma per alcuni fornitori di ETF al di fuori delle due dozzine principali, come Amplify, non è chiaro se sarebbero in grado di conquistare una quota di mercato sufficiente per far funzionare gli aspetti economici.
"Sarà un cambiamento di gioco in termini di domanda e di evoluzione della criptovaluta in una classe di attività, ma questo non significa che saremo in grado di beneficiarne direttamente", ha detto Christian Magoon, fondatore e CEO di Amplify ETFs, il cui Amplify Transformational Data Sharing ETF investe in minatori di bitcoin e in altre aziende di criptovaluta.
Sia Amplify che Roundhill hanno dichiarato che si concentreranno invece su altre opportunità di ETF sulle criptovalute.
Roundhill ha presentato il mese scorso una domanda alla SEC per emettere un ETF che cerca di generare reddito ed esposizione al bitcoin attraverso opzioni legate al bitcoin. Mazza ha detto di essere ottimista sul fatto che il prodotto potrebbe debuttare già a gennaio.
Magoon spera che il fermento che circonda un ETF spot sul bitcoin attiri più attività verso il BLOK ETF di Amplify. Questo fondo da 472 milioni di dollari ha partecipazioni in società di criptovalute come Coinbase, oltre a CME Group, la borsa dove vengono scambiati i futures di criptovalute.
Anche Tom Staudt, direttore operativo di Ark Investments, il cui deposito dell'ETF sul bitcoin spot è previsto per una decisione della SEC a gennaio, ha detto che l'eccitazione ha fatto sì che alcune persone perdessero di vista il quadro generale.
"Risolverà alcuni problemi reali per gli investitori. Ma non risolverà tutti i problemi", ha detto Staudt, sottolineando che questo è il motivo per cui Ark ha recentemente lanciato cinque ETF che offrono diversi approcci di investimento in criptovalute.
"Il futuro è molto più di un semplice spot di bitcoin", ha aggiunto. (Servizio di Suzanne McGee; editing di Michelle Price e Deepa Babington)
