BITCOIN (BTC/USD) 
Le operazioni di Trump, che hanno essenzialmente punito gli asset sensibili alle tariffe, dagli esportatori europei al peso del Messico, e che hanno spinto gli investimenti verso le azioni statunitensi e il dollaro, si sono rivelate un successo. Wall Street è salita, il dollaro ha guadagnato il 2% rispetto alle principali valute rivali e il bitcoin è salito.
Ma il mese di dicembre potrebbe essere difficile, con il commercio di Trump vulnerabile a un potenziale contraccolpo del mercato obbligazionario contro la generosità fiscale, mentre le tariffe potrebbero far aumentare l'inflazione e intralciare le catene di approvvigionamento.
"Le valutazioni azionarie elevate (degli Stati Uniti) riflettono l'autocompiacimento, in quanto l'ambiente più impegnativo che ci aspettiamo non è previsto", ha affermato BCA Research.
Ecco uno sguardo ad alcuni asset sotto i riflettori.
1/ PROBLEMI DI VALUTA
L'euro ha subito il peggior calo mensile dall'inizio del 2022, perdendo poco più del 3% a circa $1,05, a causa dei rischi tariffari statunitensi, degli sconvolgimenti politici in Germania e Francia e di una forte contrazione economica regionale.
Gli analisti si aspettano un'ulteriore volatilità nei mercati valutari da 7,5 trilioni di dollari al giorno, mentre infuria il dibattito su quanto possa scendere l'euro e se Trump riuscirà davvero a rilanciare l'economia statunitense mentre la maggior parte degli altri soffrono.
Il peso del Messico è sceso di oltre l'1% rispetto al dollaro a novembre, la sterlina ha perso quasi il 2%. Lo yuan offshore cinese ha registrato il maggior calo mensile dall'agosto 2023, con una flessione di quasi il 2%.
La domanda chiave nei mercati FX, secondo Nick Rees, analista di mercato senior di Monex Europe, è la seguente: "la vittoria elettorale di Trump presagisce un cambiamento strutturale fondamentale nell'economia globale, o i mercati sono solo impegnati in un panico da ginocchio?".
2/ BITCOIN, BOOM O FALLIMENTO?
Se c'è un asset che ha fatto il botto a novembre, quello è il bitcoin.
La criptovaluta ha registrato un'impennata del 37%, sfiorando brevemente la pietra miliare dei 100.000 dollari, grazie alle speranze di un ambiente normativo più favorevole alla criptovaluta sotto Trump.
L'ultima volta che il bitcoin ha registrato un'impennata simile è stato a febbraio, quando il denaro si è riversato sui nuovi prodotti negoziati in borsa del bitcoin.
Quindi, cosa succederà? Per alcuni operatori del settore, un aumento a 100.000 dollari segnerebbe che l'asset di nicchia sta finalmente diventando mainstream.
"Se il bitcoin supera il livello di 100.000 dollari... allora ancora più persone potrebbero trovare la criptovaluta sul loro radar", ha detto Dan Coatsworth, analista degli investimenti di AJ Bell.
Altri ritengono che vi sia il rischio di un eccesso speculativo, il che significa che l'impennata del bitcoin potrebbe essere facilmente seguita da un brusco calo che coglierebbe di sorpresa alcuni investitori.
3/ TECNOLOGIA SOTTO I DAZI
Il Nasdaq 100 di Wall Street, settore tecnologico, ha registrato il miglior guadagno mensile da giugno, grazie all'aumento del 33% della Tesla dell'alleato di Trump Elon Musk e al fervore per l'AI che ha spinto Nvidia, anche se il chipmaker ha previsto una crescita delle vendite più lenta.
I rischi sono in aumento per il settore tecnologico, in quanto i piani tariffari di Trump minacciano le catene di approvvigionamento e la spesa per l'AI dei cosiddetti hyperscaler come Microsoft, Meta e Amazon scatena l'ansia degli investitori.
"C'è un'intensa corsa agli armamenti tra i principali hyperscaler, che potrebbe portare a un sovrainvestimento", ha dichiarato Mikhail Zherev, gestore del fondo per l'innovazione di Amati Global Investors. "Abbiamo ridotto la nostra esposizione (all'IA)".
La Banca Centrale Europea ha messo in guardia la scorsa settimana da "ripercussioni negative a livello globale" nel caso in cui scoppiasse una "bolla" dell'AI e i titoli tecnologici che dominano i mercati azionari globali crollassero.
4/ CORSA ALLE BANCHE
Gli investitori hanno amato le grandi banche statunitensi, ma hanno detestato quelle europee.
Un indice dei titoli bancari statunitensi ha registrato un'impennata del 13% a novembre, il miglior mese in un anno, grazie alle speranze di deregolamentazione sotto Trump.
Ma le azioni delle banche europee sono crollate del 5% a causa dell'indebolimento dell'economia che ha alimentato le scommesse sul taglio dei tassi. Tuttavia, quest'anno hanno registrato un'impennata del 16%, beneficiando di tassi di prestito relativamente più elevati.
Le banche europee rimangono vendute in modo netto dagli hedge fund "nonostante la buona performance", afferma una nota di JPMorgan prime brokerage ai clienti, vista da Reuters mercoledì.
Il settore deve reagire e rilanciare le attività di creazione di commissioni da parte della gestione patrimoniale e degli asset, nonché le attività di dealmaking e di investment banking, secondo un rapporto di Deutsche Bank.
5/ GLI AMICI DEI BOND NON PIÙ
Novembre potrebbe segnare il mese in cui i principali mercati obbligazionari (che di solito si muovono insieme) si separano.
Anche se i rendimenti dei Treasury statunitensi a 10 anni terminano novembre con poche variazioni sul mese, la direzione conta e punta al rialzo.
I costi di prestito degli Stati Uniti sono aumentati di 60 punti base da metà settembre, grazie a dati solidi e alle aspettative di un aumento dell'inflazione e dei deficit fiscali con le politiche di Trump.
Capital Economics vede i rendimenti del Tesoro salire al 4,5% entro la fine dell'anno, dal 4,24% circa attuale.
Al contrario, i rendimenti tedeschi a 10 anni sono scesi di oltre 20 punti base a circa il 2,15%, con il maggior calo mensile del 2024, a causa dell'indebolimento dell'attività economica, delle minacce tariffarie di Trump e dell'escalation Russia-Ucraina.
In Giappone è di nuovo una storia diversa, con i rendimenti destinati al più grande balzo mensile da maggio, in parte perché lo scivolone dello yen dopo la vittoria di Trump aumenta le speculazioni su un rialzo dei tassi il mese prossimo.
