Un valore di oltre 18 miliardi di dollari di criptovalute si è trasferito in un nuovo tipo di piattaforma che offre agli investitori ricompense in cambio del blocco dei loro token, in uno schema complesso che gli analisti avvertono essere un rischio per gli utenti e per il mercato delle criptovalute.

L'impennata di popolarità del cosiddetto "re-staking" è l'ultimo segnale di assunzione di rischio nei mercati delle criptovalute, mentre i prezzi si impennano e i trader vanno a caccia di rendimento. Il Bitcoin, la criptovaluta più grande, è vicino ai massimi storici, mentre l'ether, la seconda più grande, è salita di oltre il 60% quest'anno.

Al centro del boom del re-staking c'è la start-up EigenLayer, con sede a Seattle. L'azienda, che a febbraio ha raccolto 100 milioni di dollari dal braccio di capitale di rischio statunitense Andreessen Horowitz, ha attirato 18,8 miliardi di dollari di criptovalute sulla sua piattaforma, rispetto ai meno di 400 milioni di dollari di sei mesi fa.

EigenLayer ha inventato il re-staking per espandere una pratica di criptovaluta di lunga data chiamata staking, ha dichiarato a Reuters il suo fondatore Sreeram Kannan.

Le blockchain sono una sorta di database, che coinvolge molti computer in una rete che controllano e confermano chi possiede quali criptovalute. Per fare questo, i proprietari di token cripto, come l'ether, permettono di bloccare i loro beni come parte del processo di convalida. I titolari perdono l'accesso istantaneo ai loro token per tutto il tempo in cui partecipano allo staking, ma in cambio guadagnano un rendimento.

Alcune piattaforme di staking offrono agli utenti anche criptovalute create ex novo per rappresentare le criptovalute che hanno puntato. Il re-staking consente ai proprietari di prendere questi nuovi token e di puntarli nuovamente con diversi programmi e applicazioni basati sulla blockchain, nella speranza di ottenere rendimenti maggiori.

Il mondo delle criptovalute è diviso su quanto sia rischioso il re-staking, con alcuni addetti ai lavori che affermano che la pratica è troppo nascente per poterla conoscere.

Ma altri, tra cui gli analisti, temono che se i nuovi token che rappresentano le criptovalute reimpostate vengono utilizzati come garanzia nei vasti mercati di prestito delle criptovalute, si potrebbero creare cicli infiniti di prestiti basati su un numero ridotto di attività sottostanti. Questo potrebbe destabilizzare i mercati cripto più ampi se tutti cercassero di uscire contemporaneamente, dicono.

"Quando c'è qualcosa che ha un collaterale sul collaterale, non è ideale, aggiunge un nuovo elemento di rischio che non c'era", ha detto Adam Morgan McCarthy, analista di ricerca presso il fornitore di dati di criptovalute Kaiko.

L'attrattiva per gli investitori è il rendimento: i rendimenti delle puntate sulla blockchain di Ethereum sono in genere compresi tra il 3% e il 5%, ma gli analisti affermano che i rendimenti potrebbero essere più elevati per le puntate successive, in quanto gli investitori possono guadagnare più rendimenti contemporaneamente.

Il re-staking è l'ultimo sviluppo nel mondo rischioso della finanza decentralizzata, o DeFi, in cui i titolari di criptovalute investono in schemi sperimentali nella speranza di generare grandi rendimenti sulle loro partecipazioni senza doverle vendere.

Tuttavia, la piattaforma EigenLayer non è ancora in grado di pagare le ricompense di puntata direttamente agli utenti, perché il meccanismo per farlo non è stato sviluppato. Gli utenti si iscrivono alla piattaforma in previsione di future ricompense, o di altri omaggi noti come airdrop.

Per il momento, EigenLayer ha distribuito il proprio token di nuova creazione alle persone che utilizzano la piattaforma. Gli utenti sperano che questo token, chiamato "EIGEN", abbia un valore in futuro.

Morgan McCarthy di Kaiko ha detto che la crescita delle piattaforme di rivalutazione è stata alimentata dagli utenti che cercano questi airdrop, definendoli "davvero, davvero speculativi, questa cosa del denaro gratuito".

"È molto rischioso", ha detto David Duong, responsabile della ricerca presso la borsa di criptovalute statunitense Coinbase, che offre lo staking ma non il re-staking.

"Lo stanno facendo in modo preventivo in questo momento, (con l'aspettativa) di essere ricompensati con qualcosa, ma non sanno cosa", ha detto Duong.

ENTRARE IN EIGENLAYER

EigenLayer è stato lanciato l'anno scorso da Sreeram Kannan, ex professore assistente presso l'Università di Washington a Seattle e parte di un team che ha lanciato il primo microsatellite progettato da studenti in India, secondo il suo sito web accademico.

EigenLayer si descrive come un mercato di servizi di convalida, che mette in contatto gli aspiranti staker con le applicazioni che necessitano di gettoni di posta.

Sono nate nuove piattaforme di re-imputazione, tra cui EtherFi, Renzo e Kelp DAO, che re-impostano i token dei clienti su EigenLayer per loro e generano nuovi token per rappresentare gli asset re-impostati. Questi token possono essere utilizzati altrove, ad esempio come garanzia nei prestiti.

Kannan ha detto che l'obiettivo della sua piattaforma è quello di consentire agli utenti di scegliere dove puntare i loro token e di aiutare i nuovi servizi blockchain a crescere, non di incentivare un numero sempre maggiore di prestiti sostenuti da criptovalute.

Non abbiamo relazioni ufficiali con nessuno di questi attori... Si tratta di un fenomeno emergente, ha detto.

Secondo Duong di Coinbases, il re-staking potrebbe comportare dei rischi nascosti: se i token del re-staking vengono utilizzati per i prestiti di criptovalute, potrebbero verificarsi liquidazioni forzate e maggiore volatilità durante le flessioni del mercato, ha scritto in una nota.

Il crollo del 2022 nei mercati delle criptovalute è stato esacerbato dai prestiti ad alto rischio, in quanto i token di criptovalute utilizzati come garanzia hanno perso rapidamente il loro valore in seguito al crollo dei token Terra e Luna.

Kannan prende le distanze da questi rischi per EigenLayer.

"Il rischio non è nel re-staking, ma piuttosto nei protocolli di prestito. I protocolli di prestito stanno valutando male il rischio", ha detto.

Alcuni esperti non si preoccupano del re-staking, notando che il contante nei protocolli di re-staking è minuscolo rispetto ai 2.500 miliardi di dollari di asset netti dell'industria globale delle criptovalute.

Le autorità di regolamentazione sono da tempo preoccupate per le perdite nel mondo delle criptovalute che si riversano su mercati finanziari più ampi.

Per il momento, non vediamo alcun rischio significativo di contagio dai problemi di restaking ai mercati finanziari tradizionali, ha detto Andrew ONeill, responsabile analitico dei beni digitali presso S&P Global Ratings.

Tuttavia, il mondo delle criptovalute sta diventando sempre più connesso alla finanza tradizionale e il re-staking sta prendendo piede tra gli investitori istituzionali.

Il braccio di Standard Chartered dedicato alle criptovalute, Zodia Custody, ha riscontrato un interesse significativo da parte delle istituzioni per lo staking, ma ritiene che il re-staking sia un passo troppo lungo, perché è difficile stabilire una traccia cartacea della destinazione degli asset e della ripartizione delle ricompense, ha dichiarato il Chief Risk Officer Anoosh Arevshatian.

Il braccio crittografico di Nomuras, Laser Digital, ha stretto una partnership con Kelp DAO per reimpilare alcuni dei suoi fondi, ha dichiarato Kelp DAO in un post sul blog di aprile. Laser Digital non ha risposto a una richiesta di commento di Reuters.

La banca svizzera Sygnum, focalizzata sulle criptovalute, ha detto che mette in gioco gli asset crittografici dei clienti e si aspetta l'emergere di un nuovo ecosistema intorno alla ri-presa.