Il rendimento del Bund decennale di riferimento dell'area dell'euro si è avviato a registrare il maggior calo bisettimanale da metà marzo, mentre i mercati monetari hanno incrementato le scommesse su futuri tagli dei tassi della Banca Centrale Europea, in presenza di dati economici deboli e di commenti meno falsi da parte dei responsabili politici.

A metà marzo, i rendimenti obbligazionari sono crollati a causa del crollo della Silicon Valley Bank (SVB), che ha fatto correre gli investitori verso beni rifugio.

I mercati monetari prezzavano circa 90 punti base (bps) di riduzione dei tassi della Banca Centrale Europea nel 2024 il 28 novembre, prima che il Governatore della Federal Reserve statunitense Christopher Waller facesse cenno a possibili tagli dei tassi nel giro di pochi mesi.

Hanno aumentato le loro scommesse a 110 bps il giorno dopo, quando i dati hanno mostrato che l'inflazione tedesca è scesa a un 2,3% più debole del previsto.

I commenti del Presidente della Fed Jerome Powell, dei responsabili della fissazione dei tassi della BCE Francois Villeroy de Galhau e Isabel Schnabel, insieme ai dati economici deboli, hanno portato le scommesse del mercato a sfiorare i 150 bps mercoledì.

I forward sui tassi a breve termine in euro della BCE del dicembre 2024 si sono attestati per l'ultima volta al 2,51%, il che implica le aspettative del mercato per un taglio dei tassi di 139 punti base.

Tuttavia, alcuni analisti rimangono scettici sul riprezzamento del percorso politico.

"Il recente calo dell'inflazione è molto meno rilevante di quanto possa sembrare", ha affermato Mark Dowding, BlueBay CIO, RBC BlueBay Asset Management, che prevede il primo taglio dei tassi della BCE nella seconda metà del 2024.

"Gli effetti di base hanno abbassato l'indice dei prezzi al consumo (CPI), ma è probabile che nei prossimi mesi questo torni a salire, man mano che questi fattori si ritirano dai calcoli".

Il rendimento dei titoli di Stato tedeschi a 10 anni è salito di 4,5 punti base al 2,24% venerdì. Il giorno prima aveva toccato il 2,166%, il livello più basso dal 6 aprile.

Era anche sulla buona strada per concludere le ultime due settimane con un calo di 42 punti base, il maggiore da metà marzo. A parte il calo di metà marzo, il rendimento del Bund era destinato a registrare il maggior calo bisettimanale in oltre 12 anni, da fine luglio 2011.

Gli investitori attendono i dati degli Stati Uniti nel corso della sessione, che possono fornire ulteriori indizi sul percorso politico della Fed, mentre il rendimento dei titoli di Stato giapponesi a 10 anni ha toccato un massimo di tre settimane durante la notte, sulla base delle crescenti speculazioni che la Banca del Giappone (BOJ) porrà presto fine alla sua politica di tassi negativi.

"I nostri economisti sono alla ricerca di una modesta sorpresa al rialzo nelle buste paga (degli Stati Uniti), il che sostiene la continuazione del consolidamento (delle obbligazioni della zona euro dopo il recente rally)", ha detto Michael Leister, responsabile della strategia dei tassi presso Commerzbank.

Gli investitori giapponesi sono grandi detentori di obbligazioni estere e alcuni analisti hanno detto che un forte aumento dei rendimenti nazionali potrebbe risucchiare denaro verso il Giappone e fuori dagli asset globali.

I rendimenti delle obbligazioni sovrane decennali dell'Italia, il punto di riferimento per la periferia dell'area euro, sono aumentati di 6,5 punti base al 4,02%.

Gli investitori osserveranno da vicino i negoziati sulle nuove regole fiscali dell'Unione Europea - il Patto di Stabilità e Crescita (PSC) - in quanto la tenuta degli spread periferici potrebbe essere in pericolo se gli investitori, già nervosi per la sostenibilità del debito e per i tassi elevati, fossero spaventati da regole di bilancio stringenti post-pandemia.

La Francia, la Germania e l'esecutivo dell'UE hanno espresso venerdì la speranza che i governi dell'UE raggiungano un accordo.

Il tempo stringe perché le nuove regole devono ottenere l'approvazione dell'attuale Parlamento Europeo che si scioglierà ad aprile prima delle elezioni europee di giugno, e alcuni analisti prevedono un accordo finale nella seconda metà del 2024.