Prima che la notizia dei problemi contabili si diffondesse e facesse crollare le azioni di ADM del 24% lunedì, il calo maggiore dal 1929 secondo il Center for Research in Security Prices, l'azienda aveva previsto che l'unità Nutrizione, che si è espansa per gran parte dell'ultimo decennio, sarebbe tornata a crescere in termini di profitto nel 2024.
La ripresa del segmento di attività che ha generato circa l'11% dei profitti di ADM nel 2022 avrebbe contribuito ad attutire il colpo dell'assottigliamento dei margini nella frantumazione dei semi di soia e nell'etanolo, e dei prezzi più bassi dei raccolti a causa dell'aumento delle forniture globali di mais e soia, hanno detto gli analisti.
"Ora non è certo che gli utili operativi di Nutrition torneranno a crescere (anno su anno) nel 2024", ha detto Arun Sundaram, analista azionario senior di CFRA Research.
"Ci aspettiamo che l'indagine e le prospettive incerte gettino un'ombra sulle azioni di ADM, in quanto il segmento Nutrizione era un tempo quello a più rapida crescita e più redditizio", ha aggiunto.
CFRA ha tagliato il suo obiettivo di prezzo a 12 mesi per ADM a 61 dollari per azione dai precedenti 76 dollari, uno dei numerosi analisti che lunedì hanno abbassato gli obiettivi azionari di ADM.
ADM e i suoi rivali nella lavorazione e nel commercio delle colture hanno beneficiato di margini storicamente ampi nella frantumazione della soia negli ultimi due anni, grazie alla forte domanda di olio vegetale per la produzione di biocarburanti e alla riduzione delle forniture di prodotti di soia dall'Argentina, colpita dalla siccità. Quei margini si stanno ora assottigliando a causa dell'espansione della capacità di lavorazione degli Stati Uniti e della prevista ripresa dei raccolti in Argentina.
Nel frattempo, i margini per la produzione di biocarburante etanolo, una pietra miliare del portafoglio di ADM, si sono ridotti e l'eccesso di cereali a livello mondiale ha limitato le esportazioni di raccolti dagli Stati Uniti, dove si trova la maggior parte delle attività di ADM.
I rivali, tra cui Bunge, hanno una base di esportazione più ampia in Argentina e Brasile.
PROSPETTIVE RIDOTTE
Domenica ADM ha messo in congedo amministrativo il suo CFO Vikram Luthar e ha rinviato l'imminente rilascio dei risultati del quarto trimestre e il deposito annuale 10-K presso la Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti.
Ha anche tagliato le sue previsioni di guadagno aggiustato a 6,90 dollari per azione per il 2023, rispetto alla precedente visione di "oltre 7 dollari per azione", e ha ritirato tutte le sue previsioni per la Nutrizione.
Nell'ultimo decennio, ADM ha investito miliardi di dollari nella Nutrizione, la più piccola ma in più rapida crescita delle sue tre principali unità aziendali, a partire dall'acquisizione di WILD Flavors per 3 miliardi di dollari nel 2014. In questo lasso di tempo, l'utile annuo rettificato per azione è passato da 2 a 3 dollari per azione al record di 7,85 dollari nel 2022.
I dirigenti di ADM spesso definiscono il segmento come il futuro dell'azienda, con l'obiettivo di capitalizzare le tendenze alimentari più sane e la crescente domanda di ingredienti e aromi naturali da parte dei consumatori.
L'unità ha anche garantito una maggiore stabilità degli utili, in quanto i risultati dell'azienda sono meno legati al mercato altamente ciclico delle materie prime.
Non è chiaro se due recenti acquisizioni dell'unità Nutrizione, che si concluderanno all'inizio di quest'anno, avranno un impatto. ADM ha annunciato l'acquisto di Revela Foods, uno sviluppatore e produttore di ingredienti aromatici per il settore lattiero-caseario con sede nel Wisconsin, e dell'azienda di aromi e ingredienti FDL con sede nel Regno Unito, alla fine dello scorso anno. Gli analisti hanno anche faticato a valutare i rendimenti futuri del segmento Nutrizione.
"Se non possiamo fare affidamento sui rendiconti finanziari, è difficile giudicare il rendimento che stanno ottenendo per tutte queste acquisizioni se ci sarà una massiccia rideterminazione dei profitti che interesserà più anni", ha detto Seth Goldstein, stratega di Morningstar.
