L'economia britannica, che si basa sui servizi, dovrebbe resistere alle tariffe commerciali minacciate dal Presidente eletto degli Stati Uniti Donald Trump meglio di una zona euro già indebolita. E la riparazione delle fratture con quest'ultima, che rimane il principale partner commerciale del Regno Unito, offre la speranza di attirare nuovamente i flussi di investimenti dall'Unione Europea.
La grande domanda che ci si pone in futuro è se la ritrovata forza della valuta offuschi qualsiasi miglioramento del quadro delle esportazioni e riporti i riflettori sul ritardo della Banca d'Inghilterra nell'abbassare i tassi d'interesse.
Ma da quando il Partito Laburista è tornato al governo dopo le elezioni britanniche di luglio, la sterlina si è mossa per lo più al rialzo rispetto all'euro e su un'ampia base ponderata per il commercio rispetto alle valute mondiali.
In effetti, quest'ultima è già tornata ai livelli pre-Brexit in previsione del voto di luglio.
Questa settimana, proprio quando il Ministro delle Finanze Rachel Reeves ha effettuato una visita ampiamente simbolica alla riunione dei ministri delle Finanze dell'Eurogruppo a Bruxelles, la sterlina è salita di nuovo a un soffio dal picco del 2022 rispetto all'euro. Un movimento superiore a questo riporterebbe la sterlina al punto in cui si trovava prima del fatidico voto del 2016 per lasciare l'UE.
A parte il simbolismo, le manovre di base sui tassi di interesse sono state il motore immediato. La Banca Centrale Europea ha tagliato i costi di prestito ancora una volta giovedì e ha segnalato che ne avrebbe tagliati altri, mentre la Banca d'Inghilterra è destinata a rimanere ferma alla sua ultima riunione dell'anno la prossima settimana.
Supponendo che mantenga la linea, il tasso politico principale della BoE sarebbe più alto degli equivalenti della BCE rispetto a qualsiasi altro momento dal crollo bancario globale del 2007. E più in là nello spettro dei prestiti, il divario tra i rendimenti dei titoli di Stato britannici e tedeschi a 10 anni è ora al punto più ampio degli ultimi due anni.
Alla base di questi divari di tassi, tuttavia, ci sono molteplici parti in movimento.
EQUILIBRIO MEDIO-ATLANTICO
La più grande banca britannica, HSBC, ha recentemente alzato le sue previsioni sulla sterlina e ora la vede superare il picco del 2022 all'inizio del prossimo anno e arrivare a 0,80 per euro, che sarebbe il livello più forte degli ultimi otto anni. Ciò aggiungerebbe altri 3 punti percentuali ai suoi guadagni del 5% sull'euro per l'anno in corso.
Gli strateghi di HSBC hanno preso in considerazione non solo l'aumento del divario dei tassi con la zona euro, ma anche il modo in cui la sterlina e l'economia britannica affronteranno l'imminente "reset" UE-Regno Unito, nonché le tariffe universali sulle importazioni promesse da Trump.
Ritengono che i benefici diretti del "riavvicinamento" tra Londra e Bruxelles siano stati finora solo marginali, con piani che includono modifiche ai programmi bilaterali, vertici bilaterali annuali regolari e la partecipazione del Primo Ministro Keir Starmer a un incontro dei leader dell'UE a febbraio.
Ma hanno concluso che le minacce alla sicurezza globale e al commercio stanno spingendo i due paesi ad avvicinarsi.
Questo cambiamento potrebbe rilanciare i flussi di investimenti ostacolati dall'UE al Regno Unito e compensare le lacune commerciali bilaterali, hanno detto, notando che l'UE ha rappresentato circa il 28% di tutti gli investimenti diretti esteri nel Regno Unito nel decennio fino al 2020.
Ma con l'attenuarsi dell'incertezza della Brexit e dei relativi sconvolgimenti politici dell'ultimo decennio - e la conseguente diminuzione della volatilità della valuta - la performance economica relativa dovrebbe ora riaffermare la sua influenza sulla sterlina.
A questo proposito, il blocco dell'euro sembra più esposto ai venti che si prospettano.
Un mix di ostacoli politici a Berlino e Parigi e l'esposizione eccessiva della zona euro alle potenziali tariffe statunitensi sulle importazioni di merci oscurano le prospettive immediate più che per la Gran Bretagna e l'aumento del divario dei tassi riflette già in parte questo aspetto.
Il team di HSBC sottolinea che i beni rappresentano solo il 42% delle esportazioni totali del Regno Unito, ma circa il 65% per la zona euro. Inoltre, la Gran Bretagna è il secondo esportatore di servizi al mondo e più di un quarto di questi si dirige verso un'economia statunitense che si prevede ancora in forte crescita per il prossimo anno.
Il tasso di policy della BoE, pari al 4,75%, rimane il più alto tra le economie del G7, compresi gli Stati Uniti. Ma è probabile che i tassi britannici scendano più rapidamente degli equivalenti statunitensi nel 2025, anche se non tanto quanto i tassi della BCE, già molto più bassi.
Questo lascia la sterlina da qualche parte a metà dell'Atlantico, potenzialmente in guadagno sull'euro e in calo rispetto ad un dollaro vivace.
La sterlina più forte potrebbe creare dei venti contrari per un'economia che cerca disperatamente di rilanciare la crescita, pur aumentando le tasse in patria. Ma un po' di sollievo nei confronti del dollaro potrebbe alleggerire la pressione su questo punto.
Per la Gran Bretagna ottenere il meglio di entrambi i mondi potrebbe essere molto più difficile nella pratica - ma i mercati valutari sembrano concederle il beneficio del dubbio nel navigare tra i due mondi in questo momento.
Le opinioni espresse qui sono quelle dell'autore, editorialista di Reuters.
