I consumatori, le aziende e i politici britannici potrebbero sentirsi tristi per la prospettiva che i tassi d'interesse del Regno Unito rimangano alti più a lungo che altrove - non da ultimo perché l'inflazione si è dimostrata molto più rigida.
Ma per i trader di valuta, è una manna. Con il 5,25%, i tassi del Regno Unito sono tra i più alti delle principali economie del Gruppo dei 10 (G10), ad eccezione di quelli della Nuova Zelanda e degli Stati Uniti, pari al 5,5%.
La Banca d'Inghilterra è fermamente convinta che l'inflazione sia troppo al di sopra del suo obiettivo del 2% per rischiare un taglio prematuro, e i dati di questa settimana, se in linea con le aspettative, difficilmente sposteranno la manopola.
Nel frattempo, gli investitori si stanno preparando per un eventuale taglio della Fed già a maggio, insieme alla Banca Centrale Europea, mentre nei mercati emergenti il ciclo dei tassi si è già inclinato verso i tagli.
L'acquisto di una valuta a basso rendimento per investire in una a più alto rendimento - noto come carry trade - è un modo consolidato per sfruttare le differenze nei tassi d'interesse e, con la sua lucentezza più alta per più tempo, la sterlina è un chiaro obiettivo.
"La sterlina sta beneficiando molto del carry. È uno dei carry trade meglio performanti nel G10, perché si prevede che i nostri tassi d'interesse resteranno più alti più a lungo", ha detto Kathleen Brooks, direttore della ricerca di XTB.
La sterlina è stata la seconda valuta con la migliore performance rispetto al dollaro nel 2023, dopo il franco svizzero, con un guadagno del 5,2% - ben lontano dal crollo del 15% del 2016, quando si è verificato il voto sulla Brexit, o dal calo dell'11% del 2022, quando la proposta di bilancio dell'ex Primo Ministro Liz Truss ha mandato in crisi i mercati britannici.
Finora quest'anno, la sterlina è stata la valuta principale meno debole nei confronti del dollaro, con una perdita di appena lo 0,7%, contro un calo del 5,75% del principale ritardatario, lo yen giapponese a rendimento negativo.
Il rendimento del Gilt decennale di riferimento della Gran Bretagna, pari al 4,1%, è uno dei più alti del G10, dietro solo ai Treasury statunitensi a 10 anni e al debito pubblico neozelandese a 10 anni.
In effetti, il premio dei rendimenti dei titoli di Stato del Regno Unito rispetto a quelli del resto del G10 è in media di 110 punti base in questo momento, rispetto ad una media di soli 20 punti base negli ultimi 10 anni, secondo i dati LSEG.
Lo stratega valutario di Bank of America, Kamal Sharma, ha dichiarato in una recente nota che la banca raccomanda agli investitori basati sulla sterlina di prendere in considerazione l'aumento delle coperture.
"Con uno dei tassi politici più alti del G10 e la nostra aspettativa che la Banca d'Inghilterra sarà la più lenta a normalizzare la politica, la teoria ci dice che questo dovrebbe essere un terreno fertile per una sovraperformance FX", ha scritto.
Le valute spesso utilizzate per finanziare i carry trade, come lo yen e il franco svizzero - che ha perso il 4% del valore nel 2024 - continuano a sottoperformare, ha aggiunto.
Un indicatore dell'attività di carry è rappresentato dai dati di posizionamento settimanale della Commodity Futures Trading Commission statunitense. Questi mostrano che gli speculatori detengono una posizione lunga in sterline del valore di 2,71 miliardi di dollari, una delle più grandi degli ultimi 10 anni.
Escludendo l'euro, che è la valuta più scambiata contro il dollaro e può distorcere il quadro, la sterlina vanta la più grande posizione rialzista del G10 contro il dollaro, seguita da vicino dal peso messicano, sostenuto da un tasso di interesse dell'11,25%.
Acquistare lo yen contro il dollaro neozelandese è sempre stato uno dei carry trade più popolari. Ma il kiwi è molto meno liquido della sterlina, il che può comportare un ulteriore livello di rischio in un ambiente di trading volatile.
La sterlina rappresenta circa il 13% del fatturato giornaliero del mercato dei cambi, rispetto all'1,7% circa del kiwi, secondo gli ultimi dati della Banca dei Regolamenti Internazionali.
