Dato che Country Garden era il più grande sviluppatore del Paese prima di quest'anno, i dirigenti e gli analisti del settore hanno detto a Reuters che i mancati pagamenti di questa settimana potrebbero spingere le autorità di regolamentazione a varare misure di aiuto più forti, ma non hanno molta fiducia che tali misure possano risollevare il settore carico di debiti in tempi brevi.
Country Garden ha dichiarato martedì a Reuters di non essere in grado di pagare 22,5 milioni di dollari di cedole in scadenza il 6 agosto su due obbligazioni denominate in dollari, sebbene entrambe abbiano periodi di grazia di 30 giorni.
Il settore immobiliare cinese, che rappresenta un quarto dell'economia, ha già visto una serie di insolvenze di debiti da parte di sviluppatori in crisi di liquidità dalla fine del 2021, con China Evergrande Group, lo sviluppatore immobiliare più indebitato al mondo, al centro della crisi.
I timori di contagio nel mercato sono riemersi il mese scorso, quando quattro sviluppatori di alto profilo hanno segnalato uno stress di liquidità in un contesto di crollo delle vendite di case a livello nazionale.
I problemi si stanno diffondendo anche presso gli sviluppatori sostenuti dallo Stato, che si ritiene abbiano un migliore accesso ai finanziamenti a basso costo e hanno maggiori probabilità di beneficiare del sostegno governativo.
Il gruppo Sino-Ocean, sostenuto dallo Stato, sta cercando di prorogare i pagamenti di alcune obbligazioni offshore, mentre Greenland Holdings è inadempiente su un pagamento di ammortamento.
Anche un'unità di Dalian Wanda Group, il più grande sviluppatore di immobili commerciali del Paese, ha mancato il pagamento di una cedola in dollari, sebbene Greenland e l'unità di Dalian Wanda siano riuscite a effettuare i pagamenti in un secondo momento, evitando default ufficiali.
I mancati pagamenti di Country Garden hanno innescato un sell-off delle azioni e delle obbligazioni del settore e i timori di un ulteriore contagio, hanno dichiarato gli analisti di HSBC in una nota di ricerca.
"Tuttavia, avvertiamo che è possibile che questo acceleri il lancio di un pacchetto di politiche a sostegno del mercato immobiliare".
Il Politburo cinese, un organo decisionale di primo piano del Partito Comunista al potere, si è impegnato a fine luglio ad adeguare le politiche immobiliari in modo tempestivo, omettendo però la frase spesso ripetuta dai funzionari secondo cui "le case sono da abitare, non da speculare", alimentando la speculazione in arrivo.
"È DIFFICILE VEDERE LA LUCE".
Nella sua dichiarazione di martedì, Country Garden ha detto che "è difficile vedere la luce dell'alba", con la sua liquidità utilizzabile che è diminuita e che mostra un "periodico stress di liquidità" a causa di un deterioramento delle vendite, di un ambiente di rifinanziamento difficile e dell'impatto di varie normative sulle fonti di finanziamento.
Anche se alcuni operatori di mercato sperano che Country Garden possa effettuare gli ultimi pagamenti delle cedole entro il periodo di grazia, il suo massiccio calendario di pagamenti obbligazionari imminenti sarà comunque un ostacolo enorme da superare.
Solo a settembre, Country Garden ha un'obbligazione onshore da 5,8 miliardi di yuan (804,72 milioni di dollari) in scadenza e una cedola da 48 milioni di yuan, oltre a opzioni put su altri 3,4 miliardi di yuan di carta.
Offshore, ha pagamenti di cedole per un totale di 58 milioni di dollari in scadenza il mese prossimo, secondo JP Morgan.
La banca d'investimento ha affermato che le vendite di case di Country Garden potrebbero crollare di oltre l'80% nel resto dell'anno rispetto alla media di quattro anni, poiché le notizie di difficoltà finanziarie spaventano i potenziali acquirenti di case.
"Probabilmente, l'impatto del contagio (di Country Garden) non sarà così grande come quando Evergrande ha fatto default, perché il 40% del mercato delle vendite del 2021 ha già fatto default", hanno detto gli analisti di JP Morgan in un rapporto di ricerca.
I dirigenti degli sviluppatori, sia quelli più sani che alcuni di quelli che hanno fatto default, hanno detto a Reuters che un default di Country Garden avrebbe un impatto limitato sul settore in generale, poiché i prestiti bancari e la liquidità sono già molto stretti.
Un dirigente, tuttavia, teme che gli acquirenti di case si allontanino dagli sviluppatori privati e che i governi locali possano restringere ulteriormente l'accesso ai finanziamenti per garantire il completamento delle case già vendute. Il dirigente ha rifiutato di essere identificato perché non autorizzato a parlare con i media.
La Reuters ha riferito la scorsa settimana che alcune città hanno reso più difficile per gli sviluppatori l'accesso ai fondi provenienti dalle vendite di immobili detenuti in conti vincolati, aumentando il rischio che le aziende con problemi di liquidità vengano ulteriormente spremute.
Il rilancio delle vendite di case è fondamentale per la ripresa, hanno detto gli sviluppatori, ma il sentimento degli acquirenti è al livello più basso che abbiano mai visto, a causa delle scarse prospettive del settore e dell'economia in generale, che a luglio è entrata in deflazione.
Con un minor numero di visitatori negli showroom, gli sviluppatori prevedono che le vendite rimarranno deboli in agosto e settembre.
"C'è un eccesso di offerta e di scorte, dobbiamo digerire tali scorte", ha detto un consulente politico, che ha rifiutato di essere identificato in quanto non autorizzato a parlare con i media. "È difficile, dato che la struttura della popolazione è cambiata e le persone non sono disposte ad acquistare case dopo la COVID (pandemia)".
Stephen Cheung, analista di Morgan Stanley, ha affermato in una nota che è improbabile che le vendite di Country Garden mostrino un miglioramento significativo nel breve termine, anche con l'allentamento della politica, data la debole fiducia dei consumatori e la grande esposizione dell'azienda alle città di basso livello meno popolari.
Country Garden ha rifiutato di commentare i rapporti della banca d'investimento.
JP Morgan ha osservato che se Country Garden andasse ancora in default dopo le politiche volte ad aumentare la liquidità per gli sviluppatori, dimostrerebbe che "non c'è garanzia di sopravvivenza".
"Questo solleva la questione se il sostegno del governo sarà mai sufficiente a prevenire un altro default su larga scala". (1 dollaro = 7,2075 yuan cinesi renminbi) (Servizio di Clare Jim; Servizio aggiuntivo di Kevin Yao a Pechino; Redazione di Kim Coghill)
