I deflussi evidenziano la profonda preoccupazione per lo stato dell'economia cinese, mentre la sua tanto attesa ripresa pandemica è in fase di stallo. La spesa dei consumatori è in calo, il mercato immobiliare e i mercati azionari sono in crisi e la liquidità si sta accumulando nei risparmi.
I broker affermano che i privati sono responsabili dell'impennata, che non mostra segni di cedimento, e gli analisti avvertono che potrebbe esercitare ulteriori pressioni sullo yuan, che oscilla ai minimi di otto mesi.
Le partecipazioni della Cina continentale nell'ambito di uno schema nascente che consente di investire in prodotti patrimoniali di Hong Kong e Macao sono più che raddoppiate dalla fine dello scorso anno, raggiungendo 814 milioni di yuan (110 milioni di dollari). I nuovi premi raccolti sulle polizze assicurative di Hong Kong hanno registrato un'impennata del 2.686%, raggiungendo i 9,6 miliardi di dollari nel primo trimestre del 2023.
"Sempre più persone si rendono conto di non poter puntare su un unico paniere", ha dichiarato Helen Zhao, un broker assicurativo impegnato ad aiutare i clienti della Cina continentale a sottoscrivere accordi a Hong Kong, citando le frizioni sino-statunitensi e il pessimismo sulle prospettive della Cina come fattori motivanti.
L'assicurazione di Hong Kong è da tempo un canale per i cinesi che acquistano beni all'estero, con polizze che offrono una maggiore protezione rispetto a quelle disponibili sul continente, e i relativi prodotti di risparmio e di investimento, per lo più denominati in dollari, con un mandato globale.
AIA Group, Prudential e Manulife hanno tutti registrato un aumento degli affari, citando i contributi degli investitori continentali.
Un gestore patrimoniale di Noah Holdings ha detto che di recente ha organizzato un gruppo di clienti della Cina continentale per firmare contratti assicurativi in "lunghe code", molti dei quali sconvolti dalla brusca sbandata della Cina a dicembre dalla tolleranza zero del COVID-19 alla convivenza con il virus.
"Alcuni clienti sono rimasti un po' scioccati dall'inversione di rotta della politica e sono diventati pessimisti sull'economia cinese", ha detto. "L'esplosione degli acquisti assicurativi a Hong Kong riflette una prospettiva interna cupa e le preoccupazioni per un futuro incerto".
I prodotti assicurativi di risparmio a Hong Kong offrono un rendimento minimo del 4,5%, ha detto, migliore del 3% offerto sul continente. Ha chiesto l'anonimato in quanto non è autorizzato a parlare pubblicamente.
Noah Holdings ha dichiarato in una dichiarazione inviata via e-mail che l'assicurazione offshore è uno strumento conveniente per l'asset allocation globale, mentre la posizione di Hong Kong la rende una destinazione naturale per gli investitori della Cina continentale.
I depositi in dollari a Hong Kong, nel frattempo, offrono una copertura contro i movimenti dello yuan e, per una durata di un anno, rendono il 4%, secondo Bank of China. Nella Cina continentale, i depositi in dollari a un anno rendono il 2,8%, mentre i depositi in yuan rendono l'1,65%.
DOMANDA OFFSHORE
Tali rendimenti sono il fattore di attrazione. Il divario tra i rendimenti dei titoli di Stato statunitensi e cinesi a due anni è il più ampio degli ultimi 16 anni, a favore degli Stati Uniti, e le azioni globali stanno salendo, mentre quelle cinesi stanno andando di traverso.
"La domanda offshore di polizze denominate in dollari di Hong Kong è bassa - le polizze denominate in dollari americani sono più diffuse, per dare accesso all'asset allocation globale", ha detto Lawrence Lam, amministratore delegato di Prudential Hong Kong.
Per essere sicuri, la domanda totale rimane al di sotto dei livelli pre-COVID, e ci si aspettava che un'impennata di interesse coincidesse con la riapertura delle frontiere cinesi, dato che la firma delle polizze richiede una visita a Hong Kong.
Tuttavia, arriva quando lo yuan sembra sempre più fragile. Una precedente e più consistente ondata di deflussi nel 2016 ha spinto Pechino a inasprire i controlli sui capitali e a presentare altre misure per limitare l'acquisto di assicurazioni.
Il gestore patrimoniale di Noah teme che una corsa prolungata verso le assicurazioni di Hong Kong rischi di invitare all'inasprimento della politica di Pechino.
Le autorità cinesi hanno già intensificato gli sforzi nelle ultime settimane per sostenere lo yuan, con le banche statali che hanno venduto dollari e la banca centrale che ha avvertito che si sarebbe premunita contro i rischi di grandi movimenti del tasso di cambio.
Hao Hong, capo economista di GROW Investment Group, nota che i deflussi coincidono anche con la riluttanza degli esportatori a rimpatriare i proventi in dollari - un altro peso sulla valuta e un segno di scarsa fiducia nell'economia.
Il tasso di cambio reale dello yuan, sottolinea, è al di sotto del nadir visto durante il crollo del mercato azionario cinese del 2015-16 e la fuga di capitali.
Sebbene ciò costituisca una possibile fonte di rimbalzo dello yuan nel corso dell'anno, secondo Tan Xiaofen, professore presso la Scuola di Economia e Management dell'Università Beihang, è probabile che la cautela guidi i singoli deflussi in futuro.
"Abbiamo assistito ad alcuni cambiamenti nell'atteggiamento di rischio dei visitatori della Cina continentale, che si sono moderati verso un approccio più equilibrato ai loro investimenti", ha detto Sami Abouzahr, responsabile degli investimenti e delle soluzioni patrimoniali di HSBC a Hong Kong.
"Rimangono interessati alle opportunità di investimento, ma prestano anche maggiore attenzione alle loro esigenze di salute e di eredità attraverso soluzioni assicurative mediche e di pianificazione dell'eredità". (1 dollaro = 7,2513 yuan cinesi renminbi) (Servizi di Samuel Shen, Winni Zhou e Georgina Lee; Servizi aggiuntivi di Summer Zhen; Redazione di Tom Westbrook e Kim Coghill)
