Le obbligazioni speciali sono una forma di finanziamento del debito fuori bilancio utilizzata dai governi locali in Cina, con i proventi raccolti tipicamente destinati a obiettivi politici specifici, come la spesa per progetti infrastrutturali.
I governi locali prevedono di utilizzare i proventi delle ultime vendite di obbligazioni per acquistare azioni o obbligazioni convertibili dalle banche più piccole, la maggior parte delle quali di proprietà statale, ricapitalizzandole di fatto, secondo i prospetti dell'operazione.
Finora, i governi hanno raccolto 152,3 miliardi di yuan (21,05 miliardi di dollari) tramite tali obbligazioni nel 2023 per ricostituire il capitale delle banche di piccole e medie dimensioni, secondo i dati del China Electronic Local Government Bond Market Access ufficiale.
Ma i fondi totali raccolti finora sono modesti rispetto alle esigenze delle banche, dicono gli analisti.
Le piccole banche regionali cinesi dovrebbero affrontare una carenza di capitale stimata in 2,2 trilioni di yuan, sulla base di uno scenario in cui fino al 20% degli istituti di credito regionali si trovano ad affrontare un'insufficienza di capitale, secondo un rapporto di ottobre di S&P Global Ratings.
Evidenziando la spinta di Pechino ad evitare una crisi finanziaria come quella del 2008, il valore delle obbligazioni speciali emesse quest'anno è già più che doppio rispetto ai 63 miliardi di yuan emessi nel 2022, ed è il più alto mai registrato da quando tali strumenti sono stati introdotti nel 2020 per aiutare gli istituti di credito più piccoli impattati dalla pandemia COVID-19.
La tendenza evidenzia come un numero sempre maggiore di banche più piccole del Paese venga sostenuto dal Governo, in un contesto di crisi crescente del mercato immobiliare, che rappresenta circa un quarto dell'economia.
Le autorità hanno aumentato le misure a sostegno del settore immobiliare, tra cui l'allentamento delle restrizioni all'acquisto di case e l'abbassamento dei costi di prestito, anche se non sono riuscite a sostenere una ripresa significativa.
La People's Bank of China (PBOC) e la National Financial Regulatory Administration (NFRA) non hanno risposto alla richiesta di commento di Reuters.
PIU' IN DEBITO
L'intensificazione degli sforzi per sostenere le banche più piccole arriva anche in mezzo alle crescenti preoccupazioni per l'impatto del debito pubblico locale in aumento sull'economia.
Il debito degli enti locali ha raggiunto 92 mila miliardi di yuan (12,6 mila miliardi di dollari), ovvero il 76% della produzione economica cinese nel 2022, rispetto al 62,2% del 2019, secondo gli ultimi dati del Fondo Monetario Internazionale.
Sebbene i responsabili politici siano molto preoccupati per l'aumento dei livelli di debito, Pechino non ha altra scelta che sostenere le banche più piccole per contenere i rischi di ricaduta, hanno detto gli analisti.
"È importante evitare qualsiasi fallimento anche delle istituzioni più piccole, poiché un singolo fallimento potrebbe generare effetti a catena e diffondere il contagio finanziario ad altre istituzioni finanziarie", ha detto il ricercatore di Gavekal Dragonomics Zhang Xiaoxi.
Non è stato immediatamente chiaro se le autorità centrali abbiano dato indicazioni ai governi locali sulla ricapitalizzazione delle banche più piccole e chi siano gli acquirenti di queste obbligazioni speciali.
Alcune province stanno accelerando i piani per riformare e ridurre i rischi delle banche locali di piccole e medie dimensioni ad alto rischio e per ricostituire il capitale attraverso canali multipli, ha detto il governatore della banca centrale Pan Gongsheng a Pechino all'inizio del mese.
RISCHIO CONTAGIO
I governi e le banche locali sono fondamentali per l'economia cinese, e Pechino ha incaricato i funzionari delle province e delle città di raggiungere obiettivi di crescita ambiziosi.
Ma dopo anni di investimenti eccessivi in infrastrutture, rendimenti in calo dalla vendita di terreni e costi COVID in aumento, gli economisti affermano che i comuni indebitati rappresentano ora un rischio importante per la seconda economia mondiale.
L'emissione di nuovo debito da parte dei governi locali per ricapitalizzare le banche, in un momento in cui le loro stesse passività stanno crescendo rapidamente, potrebbe rendere l'equilibrio finanziario dei comuni ancora più precario.
Oltre ai 21 miliardi di dollari raccolti finora quest'anno, la settimana scorsa il governo provinciale di Henan ha annunciato un piano per emettere 28,2 miliardi di yuan di obbligazioni a scopo speciale per ricapitalizzare 26 banche locali, secondo il sito web del governo.
COLLEGAMENTI DEBOLI
Le banche regionali più piccole sono gli anelli deboli del settore finanziario cinese da 61 mila miliardi di dollari, a causa della loro concentrazione industriale, settoriale e geografica, della governance opaca e della mancanza di una rigorosa supervisione normativa.
A fine settembre, le banche commerciali rurali cinesi hanno registrato un rapporto di prestiti non performanti del 3,18%, con le banche commerciali cittadine all'1,91%, secondo i dati della NFRA, superiori alla media dell'1,61% del settore bancario.
Molti analisti ritengono che l'ammontare reale dei prestiti deteriorati sia molto più alto.
Le banche cinesi più piccole devono affrontare maggiori difficoltà nel reperire fondi per ripianare i loro bilanci rispetto alle loro grandi colleghe, a causa della loro minore affidabilità creditizia, dell'ambito operativo limitato e dei profili di rischio.
Tra i principali emittenti di obbligazioni speciali quest'anno ci sono i governi provinciali indebitati di Liaoning, Yunnan e il governo della regione della Mongolia interna, che mirano a utilizzare i proventi per ricapitalizzare le banche locali.
Le banche regionali che operano principalmente nelle regioni più deboli, fortemente esposte ai veicoli di finanziamento dei governi locali indebitati, presentano rischi di credito più elevati rispetto ai loro colleghi delle regioni ricche, hanno affermato gli analisti di S&P nella nota di ricerca del mese scorso.
"I governi locali sono probabilmente la prima linea di difesa quando le banche regionali sono sotto stress", hanno affermato. "Tuttavia, prevediamo che il sostegno dei governi locali agli istituti di credito in difficoltà sarà selettivo". (Relazioni di Ziyi Tang e Ryan Woo; Redazione di Sumeet Chatterjee e Kim Coghill)
