La Reuters ha riferito mercoledì che la Cina stava considerando di lasciare che lo yuan si indebolisse per far fronte a quello che probabilmente sarà un forte aumento delle tariffe, citando persone che hanno familiarità con la questione. Lo yuan è immediatamente sceso rispetto al dollaro, insieme alle valute di tutta l'Asia che sono molto sensibili alla domanda cinese. [FRX/]
Sebbene l'indebolimento dello yuan fosse ampiamente previsto, con la pressione sul tasso di cambio dopo l'elezione di Donald Trump a Presidente degli Stati Uniti, l'inquadramento come un cambiamento di politica potrebbe annunciare l'inizio di un nuovo ciclo di tariffe globali, tensioni commerciali e interventi valutari.
"Gli aggiustamenti valutari sono sul tavolo come strumento da utilizzare per mitigare gli effetti delle tariffe. Credo che questo sia chiaro", ha dichiarato Fred Neumann, capo economista per l'Asia presso HSBC a Hong Kong.
"L'indebolimento della valuta potrebbe essere un segnale da parte della Cina al resto del mondo che ci sono implicazioni sul tasso di cambio dell'imposizione delle tariffe".
Un tasso di cambio più conveniente aiuta gli esportatori, rendendo i loro prezzi più competitivi a livello internazionale.
Lo yuan è sceso di circa lo 0,3% fino a 7,2803 per il dollaro dopo il rapporto Reuters. Il dollaro australiano, che è sensibile alle oscillazioni dello yuan a causa delle sue forti esportazioni di materie prime, ha toccato il minimo di un anno.
Trump ha dichiarato di voler imporre una tariffa universale del 10% sulle importazioni negli Stati Uniti e una tariffa del 60% sui beni cinesi.
I mercati finanziari si sono preparati a una maggiore volatilità dopo il suo insediamento il 20 gennaio, ma non hanno saputo prendere sul serio le sue minacce.
La Reuters ha parlato con tre persone a conoscenza delle discussioni sull'indebolimento dello yuan, una delle quali ha detto che la banca centrale ha preso in considerazione un calo a circa 7,5 per il dollaro - all'incirca un deprezzamento del 3,5% rispetto ai livelli attuali intorno a 7,25.
Tuttavia, si tratta di un valore che si colloca all'estremità più debole delle aspettative delle banche d'investimento e che contribuisce a far pensare agli investitori che la Cina sia determinata a prepararsi meglio agli shock commerciali questa volta.
"Se hanno bisogno di rivitalizzare l'economia, e tendono ad essere più interessati a concentrarsi sulle esportazioni, c'è una logica abbastanza convincente per cui potrebbero permettere al renminbi di ammorbidirsi", ha detto Jane Foley, responsabile della strategia valutaria di Rabobank.
INTENSO, VELOCE
Un fattore di complicazione per la Cina è la posizione dello yuan rispetto alle valute non-dollaro, soprattutto in Asia, dove molti vicini come il Vietnam sono cresciuti come hub per la finitura dei prodotti cinesi e per evitare le sanzioni degli Stati Uniti.
Rong Ren Goh, gestore di portafoglio nel team di reddito fisso di Eastspring Investments, ha dichiarato di aspettarsi che la Cina orchestrerà un deprezzamento controllato e graduale, ma "le valute asiatiche, in particolare quelle delle economie orientate all'esportazione, probabilmente si adegueranno in tandem con lo yuan su una base ponderata per il commercio".
Gli esportatori cinesi hanno accumulato dollari con un occhio al tasso di 7,5 come punto di partenza per vendere, ma hanno anche cercato modi per evitare di correre rischi valutari del tutto, fatturando in yuan e con altri espedienti simili - soprattutto perché lo yuan ha guadagnato quest'anno rispetto ai suoi pari.
"Se la Cina abbassa in modo aggressivo la valuta, aumenta il rischio di una cascata tariffaria", ha detto Neumann di HSBC, nel caso in cui spinga altre economie a imporre le proprie tasse per proteggere la loro base industriale dalle importazioni cinesi estremamente economiche.
"Potrebbe portare a un contraccolpo tra gli altri partner commerciali, e questo non è nell'interesse della Cina".
Per essere sicuri, gran parte del rischio risiede nella velocità o nel valore d'urto di qualsiasi mossa degli Stati Uniti, e alcuni partecipanti al mercato non si aspettano che Trump abbia fretta di intraprendere un'azione diretta.
"Ci sono alcune voci nei mercati che chiedono un rapido deprezzamento del 10-20% (dello yuan) per aiutare a compensare le tariffe", ha detto Lynn Song, economista di ING per la Grande Cina.
"Non ci aspettiamo un deprezzamento intenzionale e brusco come questo, in quanto sarebbe inefficace per contrastare le tariffe, dato che potrebbe essere facilmente classificato dagli Stati Uniti come una manipolazione della valuta, con conseguenti ulteriori aumenti delle tariffe".
Tuttavia, in occasione dei recenti briefing degli analisti a Singapore, la politica commerciale di Trump è stata vista come un vero e proprio jolly e una valuta cinese più debole è stata il consenso degli analisti di Nomura e MUFG.
"Il mio punto di vista è che ci sarà una flessibilità FX che si manifesterà", ha detto Craig Chan, responsabile della strategia valutaria globale di Nomura, prima del rapporto di Reuters sulle discussioni forex della Cina.
Ha raccomandato alcune posizioni lunghe sul dollaro in Asia.
"Il dollaro lungo/CNH è uno di questi. Abbiamo un obiettivo di 7,60 entro la fine di maggio. Potrebbe essere intenso, potrebbe essere veloce", ha detto. "Questo sarebbe chiaramente il rischio per il dollaro/Cina: muoversi più in alto, più velocemente".
E presso MUFG, la previsione di un calo a 7,5 per dollaro è stata predeterminata sulla base dell'ipotesi di una tariffa media del 40% sulle merci cinesi.
"Una tariffa del 60% sui prodotti cinesi richiederebbe un deprezzamento dello yuan del 10%-12% rispetto al dollaro (da settembre) a 7,8 o oltre... a parità di altre condizioni", hanno detto gli analisti di MUFG.
Durante il primo mandato di Trump come presidente, lo yuan si è indebolito di oltre il 12% nei confronti del dollaro durante una serie di annunci di tariffe "tit-for-tat" tra marzo 2018 e maggio 2020.
