Lo yuan è sceso ai minimi di sette mesi questa settimana, insieme ad un'inversione dei flussi di investimenti azionari in Cina.
Gli analisti hanno detto che anche lo stock di depositi in yuan di Hong Kong è cresciuto, in quanto gli investitori della Cina continentale utilizzano i loro limitati canali di investimento offshore per cercare rendimenti più elevati e le aziende si preparano a pagare i dividendi annuali, aumentando la pressione sulla valuta.
"Il sentimento sulla Cina si è inasprito nell'ultimo mese, poiché il mercato si è impennato in vista di un miglioramento dei dati macro che continuano a deludere", ha detto Gary Tan, gestore di portafoglio con sede a Singapore presso Allspring Global Investments.
Tan, i cui fondi sono sottopesati sulle azioni cinesi, ha detto che il sentimento ha fatto molta strada rispetto al periodo in cui i mercati continentali erano considerati "non investibili", tuttavia, si aspetta un ulteriore miglioramento.
Ma la pazienza degli investitori si è esaurita dopo mesi di attesa per il lancio di ulteriori stimoli da parte delle autorità, soprattutto per sostenere il settore immobiliare in crisi.
L'indice azionario di riferimento di Shanghai è salito del 20% tra l'inizio di febbraio e la metà di maggio, ma da allora è sceso del 6%.
Gli stranieri che erano tornati sul mercato da febbraio, dopo aver abbandonato il 2023, sono diventati anch'essi venditori questo mese, ritirando 33 miliardi di yuan (4,54 miliardi di dollari) attraverso la tratta nord dello Stock Connect Scheme.
Gli investitori nazionali hanno utilizzato la tratta in direzione sud per pompare 129 miliardi di yuan a Hong Kong.
Gli analisti affermano che gli investitori hanno diversi motivi per fermarsi a riflettere, non solo sulla misura in cui la Banca Popolare Cinese allenterà i tassi, ma anche sull'avvicinarsi del plenum di luglio del Partito Comunista Cinese, che darà forma alla politica economica e fiscale.
Chi Lo, senior market strategist per l'Asia-Pacifico presso BNP Paribas Asset Management, ha detto che i fondi esteri, sebbene ora siano posizionati in modo neutrale sulle azioni cinesi, stanno diventando positivi.
"Pechino probabilmente manterrà le misure di allentamento più progressive rispetto ai 18 mesi, a mio avviso, e il plenum probabilmente ribadirà questa direzione politica", ha detto Lo.
La guida giornaliera della PBOC per lo yuan, che gestisce in una banda stretta, sta alimentando la speculazione che le autorità stiano permettendo un certo deprezzamento per gestire la pressione.
Lo yuan è sceso del 2,2% rispetto al dollaro quest'anno.
TIRARE E SPINGERE IN HK
Con l'afflusso di contanti dalla Cina continentale a Hong Kong, i depositi in yuan nell'hub finanziario sono a livelli record, con gli ultimi dati ufficiali di aprile che mostrano che si attestano a 1,09 trilioni di yuan (150 miliardi di dollari), vicino ai picchi visti l'ultima volta nel gennaio 2022.
Ju Wang, responsabile della strategia valutaria e dei tassi della Grande Cina presso BNP Paribas, ha affermato che gli investitori della Cina continentale stanno affollando Hong Kong per ottenere rendimenti migliori sullo yuan offshore, visti i bassi rendimenti in patria e le aspettative di un ulteriore allentamento.
I flussi persistenti verso sud e i tradizionali trasferimenti di giugno-luglio da parte delle aziende cinesi per finanziare i pagamenti dei dividendi a Hong Kong hanno anche portato alla vendita dello yuan offshore e alla domanda di dollari di Hong Kong, ha detto.
Dall'inizio di maggio, il CNH è sceso dell'1,9% rispetto al dollaro di Hong Kong.
Ad attirare denaro a Hong Kong è anche l'aspettativa di un picco dei tassi del dollaro americano, in quanto la Federal Reserve si prepara ad allentare la politica, che, in virtù dell'ancoraggio del dollaro di Hong Kong, influenzerà anche la sua economia.
"I tagli dei tassi statunitensi sono molto importanti per la liquidità di Hong Kong a causa del peg valutario, quindi una volta che la Fed inizierà a tagliare i tassi, penso che saremo pieni di liquidità qui, il che spingerà al rialzo i prezzi degli asset", ha detto Lo di BNP Asset Management. (1 dollaro=7,2610 yuan cinesi renminbi) (Servizio aggiuntivo di Jason Xue e Li Gu a Shanghai; Redazione di Clarence Fernandez Scrittura di Vidya Ranganathan)
