Formata in risposta al crollo del mercato nel 2015, la cosiddetta "squadra nazionale" di investitori statali cinesi ha versato 17 miliardi di dollari in fondi indicizzati il mese scorso e si è riversata venerdì e lunedì mentre i mercati crollavano, dicono gli analisti.
In entrambi i giorni, l'indice Composite di Shanghai è scivolato improvvisamente ai minimi di cinque anni, prima di riprendersi contemporaneamente all'aumento del fatturato dei fondi indicizzati per le azioni blue-chip.
Ma gli analisti e gli investitori affermano che il sostegno del mercato con la liquidità non può essere sostenuto e non fornirà un'inversione di tendenza duratura finché il settore immobiliare rimarrà debole e un peso sulla fiducia dei consumatori e degli investitori. Il compito è anche gigantesco: le azioni della Cina continentale valgono quasi 9.000 miliardi di dollari.
"Questo effetto potrebbe assomigliare al risultato osservato durante il ciclo di boom-and-bust del 2015", ha detto Dennis Yang, professore di economia aziendale presso la University of Virginia Darden School of Business.
"È improbabile che la soluzione a breve termine sia sufficiente per ripristinare la fiducia a lungo termine degli investitori globali, senza affrontare i problemi di fondo dell'economia cinese".
Nel 2015, con un contesto economico molto più favorevole, l'effetto degli acquisti della 'squadra nazionale' era discutibile e, in ogni caso, ci sono voluti mesi prima che i mercati trovassero un fondo e più di cinque anni prima che la blue-chip CSI300 recuperasse il suo picco.
Questa volta gli analisti affermano che acquisti simili sono evidenti da mesi - con S&P Global Market Intelligence che ha rilevato più di 17 miliardi di dollari nei fondi di monitoraggio delle blue-chip il mese scorso - ma non c'è alcuna soluzione in vista al problema della crescita centrale.
"L'economia cinese si sta allontanando dalle infrastrutture e dagli investimenti immobiliari per orientarsi verso industrie a più alto valore aggiunto", ha dichiarato Ben Bennett, stratega degli investimenti in Asia-Pacifico presso Legal & General Investment Management.
"I recenti stimoli stanno cercando di facilitare la transizione concentrandosi sui sintomi, come la decelerazione della crescita del credito e la volatilità dei mercati azionari. Ma la transizione è ancora in corso, quindi queste politiche possono avere solo un impatto limitato".
QUESTIONE
La sottoperformance dei mercati cinesi è evidente, così come i segnali che la fiducia e la pazienza degli investitori sono esaurite.
Anche le numerose misure di sostegno al mercato, come le restrizioni sulle vendite allo scoperto o le riduzioni delle imposte sul trading, non sono riuscite a frenare il crollo, così come le numerose dichiarazioni del governo che promettono sostegno, ma che mancano di dettagli.
La maggior parte dei grandi investitori afferma di essere in attesa di un pacchetto di spesa per aiutare le famiglie. Non c'è stata alcuna conferma ufficiale di una notizia di Bloomberg News che parlava di un fondo di salvataggio del mercato azionario da 2.000 miliardi di yuan.
"I consumatori affrontano molteplici crisi di fiducia nel debito, nella proprietà e nell'occupazione, sottolineando le sfide multiformi che l'economia cinese deve affrontare", ha dichiarato Michael Ashley Schulman, partner e CIO di Running Point Capital Advisors.
"L'efficacia del salvataggio del mercato... è discutibile se non affronta la debolezza della domanda aggregata o i problemi più profondi del mercato immobiliare", ha affermato. "Gli interventi storici di Pechino sul mercato hanno mostrato impatti di breve durata".
Gli investitori stranieri hanno venduto un netto di 18,2 miliardi di yuan (2,5 miliardi di dollari) in azioni cinesi il mese scorso, registrando il sesto mese consecutivo di deflussi.
Il titolo è sceso per sei mesi di fila, perdendo il 20%, mentre le azioni mondiali hanno guadagnato il 5%. I piccoli investitori nazionali si stanno affrettando ad acquistare fondi che seguono le azioni straniere.
Certo, ci sono speculatori che pensano che le azioni cinesi siano così a buon mercato da essere un affare. E l'ingresso di investitori sostenuti dallo Stato potrebbe piegare i mercati e aprire opportunità per seguire la 'squadra nazionale' nei fondi indicizzati.
"Il salvataggio è sbilanciato, si salvano soprattutto le imprese centrali (di proprietà statale) e le azioni blue-chip CSI 300", ha detto Pang Xichun, direttore di ricerca presso Nanjing RiskHunt Investment Management.
Raccomanda di assumere posizioni lunghe in queste società statali e di shortare le piccole società. Anche se non è esattamente una scommessa sul miglioramento, una posizione di questo tipo, almeno per il momento, può essere redditizia. Il CSI 300 ha terminato la giornata di lunedì in rialzo dello 0,7% e l'indice delle piccole capitalizzazioni in calo del 6,2%.
(Redazione di Reuters Shanghai newsroom e Summer Zhen a Hong Kong; Scrittura di Tom Westbrook; Editing di Sonali Paul)
