A seguito del nostro precedente articolo sullo yen giapponese, alcuni dei nostri lettori hanno espresso il desiderio di comprendere meglio i dettagli e le implicazioni dell'intervento della Banca del Giappone. Affrontando le conseguenze piuttosto che le cause della svalutazione della loro moneta nazionale, i giapponesi tentano semplicemente di guadagnare tempo. Bisogna ammettere che non hanno molte alternative.
Per comprendere meglio la situazione, è importante fare un passo indietro. La popolazione giapponese sta invecchiando e il tasso di natalità non è destinato a cambiare. Per questo motivo, da trent'anni le autorità cercano di rilanciare i consumi investendo pesantemente (e non sempre con saggezza). Per finanziare questi lavori e uscire dalla deflazione, anno dopo anno lo Stato ha aumentato le emissioni obbligazionarie.
Questa complessa meccanica ha portato a un'esplosione del debito giapponese, che in percentuale del PIL è passato dal 50% degli anni '80 a oltre il 260% di oggi.
Fonte: Bloomberg
Il servizio del debito pubblico rappresenta già quasi un quarto delle spese totali del Giappone, mentre i tassi d'interesse a 10 anni restano inferiori all'1%, contro il 5% degli Stati Uniti. In questo contesto, si comprende meglio il dilemma cui sono confrontati i responsabili politici giapponesi. Portare i tassi dall'1 al 2% permetterebbe di sostenere la moneta, ma raddoppierebbe il peso del rimborso del debito. Utilizzando le riserve di valute per far scendere lo yen, il Giappone spera di ottenere due risultati: calmare le speculazioni sulla svalutazione della loro moneta e guadagnare tempo affinché la Fed abbassi i tassi, riducendo così l'interesse del carry trade. Nel frattempo, l'USDJPY oscilla tra 151,90 e 158,30/160,35.
Per quanto riguarda il resto, l'EURUSD è venuto a testare la sua resistenza a 1,0890 (in parallelo con il 4,33% sul decennale americano), livello che, se superato, aprirebbe la strada a un ulteriore scivolamento del dollaro verso 1,1037.
