Sebbene l'S&P 500 abbia fatto un balzo del 6,4% la scorsa settimana, è difficile biasimare gli investitori per il loro scetticismo: l'indice di riferimento ha già visto altri tre rimbalzi di almeno il 6% quest'anno, per poi scendere sotto il punto di minimo precedente.

Il rally si è già eroso, in quanto i dati deboli sulla fiducia dei consumatori hanno contribuito a un calo del 2% per l'S&P 500 martedì. All'inizio di questo mese, l'indice ha confermato la definizione comune di mercato orso, chiudendo in ribasso di oltre il 20% rispetto al picco record di gennaio, e rimane in ribasso di circa altrettanto per l'anno.

"Spetta ai tori dimostrare che non si tratta solo di un rimbalzo del mercato orso", ha detto Willie Delwiche, stratega degli investimenti presso la società di ricerche di mercato All Star Charts, notando che anche durante il rialzo dell'indice della scorsa settimana, più titoli hanno raggiunto i minimi di 52 settimane che i massimi alla Borsa di New York e al Nasdaq.

Molti ritengono che le azioni siano mature per una ripresa dopo i brutali cali di quest'anno, anche se potrebbe essere di breve durata.

Michael Wilson, stratega di Morgan Stanley, ha detto all'inizio della settimana che il rally potrebbe estendersi fino al 7% rispetto ai livelli recenti, ma ha descritto qualsiasi guadagno a breve termine come "niente di più di un rimbalzo del mercato orso".

Vede i livelli di prezzo del fair value per l'S&P 500, che martedì ha chiuso a 3.821,55, a 3.400-3.500, mentre una recessione porterebbe "i minimi tattici dei prezzi" a circa 3.000.

"Il mercato orso probabilmente non è finito, anche se potrebbe sembrarlo nelle prossime settimane, in quanto i mercati considerano i tassi più bassi come un segno che la Fed può orchestrare un atterraggio morbido e impedire una revisione significativa delle previsioni sugli utili", ha scritto Wilson in una nota.

Allo stesso modo, Jonathan Krinsky, capo tecnico di mercato presso BTIG, ha dichiarato di aspettarsi che il "rally controtendenza" dell'S&P 500 salga verso il livello 4.000-4.100 fino alla fine del trimestre, "prima di riprendere a scendere nel terzo trimestre e alla fine rompere sotto 3.500".

GRAFICO: S&P 500 nel 2022 ()

Alcuni investitori sono più ottimisti sulle azioni.

Jack DeGan, chief investment officer di Harbor Advisory Corp a Portsmouth, New Hampshire, ha dichiarato di aver aggiunto un'esposizione azionaria ai portafogli dei suoi clienti.

DeGan dubita che l'economia si stia dirigendo verso una recessione entro i prossimi 18-24 mesi e prevede anche che l'inflazione si modererà entro l'autunno, notando il recente calo dei prezzi di materie prime come il rame e il legname come uno dei fattori.

"Se la mia comprensione di come si sta svolgendo l'economia è quasi corretta, penso che abbiamo visto il minimo", ha detto DeGan. "Sto mettendo il denaro al lavoro, quindi credo che questo indichi che sono abbastanza fiducioso".

La storia suggerisce che le prossime due settimane potrebbero essere forti per le azioni, con l'avvicinarsi dell'inizio della stagione degli utili del secondo trimestre.

L'S&P 500 ha prodotto un rendimento mediano del 2,15% nelle due settimane successive al 29 giugno negli ultimi 20 anni, secondo Bespoke Investment Group. Si tratta del miglior rendimento di queste due settimane per qualsiasi momento dell'anno in quel periodo.

"Non c'è molto di cui gli investitori possano entusiasmarsi quando si tratta del mercato azionario in questi giorni, ma nella nostra ricerca dei lati positivi, il calendario è una tendenza che sta iniziando a lavorare a favore del mercato", ha detto Bespoke in una nota di questa settimana.