L'ultimo rimbalzo dell'S&P 500 si è fermato la scorsa settimana, in quanto i dati economici più forti del previsto hanno alimentato le preoccupazioni che la Fed dovrà mantenere i tassi di interesse più alti più a lungo nel tentativo di schiacciare l'inflazione, portando potenzialmente ad una recessione. L'indice ha rimbalzato di circa il 10% dai minimi di ottobre, ma rimane in calo di oltre il 17% sull'anno.

La traiettoria delle azioni nel prossimo futuro potrebbe dipendere dal fatto che il rapporto sull'indice dei prezzi al consumo di martedì mostri che l'inflazione sta rispondendo al ciclo di rialzi della Fed più aggressivo dagli anni '80. I dati più caldi del previsto potrebbero rafforzare i timori di un maggiore falcismo della Fed, mettendo sotto pressione le azioni.

"Se l'IPC si attesta a nord delle aspettative o addirittura non diminuisce affatto, non sarà positivo per il mercato", ha dichiarato Tom Hainlin, stratega nazionale degli investimenti presso U.S. Bank Wealth Management.

I rapporti sull'IPC sono stati catalizzatori di oscillazioni fuori misura nei mercati quest'anno, con l'S&P 500 che si è mosso in media di circa il 3% in entrambe le direzioni negli ultimi sei rilasci dell'IPC, rispetto a un movimento medio giornaliero di circa l'1,2% nello stesso periodo.

Questo include un comunicato sull'inflazione del 13 settembre che ha scatenato un sell-off del 4,3% e un rapporto del 10 novembre che ha mostrato un'inflazione più morbida del previsto che ha alimentato un rialzo del 5,5% e ha aiutato le azioni a prolungare il loro ultimo rally. Una seconda serie di dati favorevoli potrebbe rafforzare la tesi di un picco dell'inflazione e sostenere ulteriormente le azioni.

"Di solito i rapporti sull'IPC sono stati piuttosto volatili quest'anno, e non vedo motivi per pensare che non sarà ancora così quando avremo i dati la prossima settimana", ha detto David Lefkowitz, responsabile delle azioni statunitensi presso UBS Global Wealth Management.

Grandi movimenti nei giorni del CPI https://www.reuters.com/graphics/USA-STOCKS/WEEKAHEAD/egpbyykqmvq/chart.png

Nel frattempo, gli investitori stanno valutando un aumento dei tassi di mezzo punto percentuale da parte della Fed la prossima settimana, un passo indietro rispetto alla recente serie di aumenti di tre quarti di punto. Poiché l'azione sui tassi di mercoledì è in gran parte considerata una conclusione scontata, Wall Street si concentrerà sulle proiezioni della banca centrale in merito all'aumento finale dei tassi.

Saranno fondamentali anche le opinioni del Presidente della Fed Jerome Powell sull'inflazione e sulla possibilità che l'economia possa scivolare in recessione l'anno prossimo - un'idea che ultimamente è filtrata nei prezzi degli asset e ha dominato il pensiero degli investitori.

Un indicatore attentamente osservato può essere visto nel mercato dei titoli di Stato degli Stati Uniti, dove la curva dei rendimenti del Tesoro si è recentemente invertita al livello più ripido in almeno 20 anni, amplificando un segnale che ha preceduto le passate recessioni economiche.

Hainlin, di U.S. Bank Wealth Management, ha detto di essere preoccupato che la pressione dell'aumento dei tassi sulla spesa dei consumatori e delle imprese non sia ancora stata presa in considerazione nelle aspettative di guadagno degli investitori. L'azienda sovrappesa leggermente il reddito fisso e predilige le azioni dei settori considerati un rifugio durante i periodi di crisi economica, come i servizi di pubblica utilità e la sanità.

Alcuni ritengono che un'elevata quantità di liquidità in disparte e i fattori stagionali potrebbero contribuire a rinvigorire il rimbalzo delle azioni se l'inflazione è più debole del previsto o se agli investitori piace ciò che la Fed ha da dire.

Gli investitori che hanno ridotto le posizioni azionarie e rafforzato le riserve di liquidità hanno mostrato la tendenza a saltare a bordo dei rally azionari negli ultimi mesi, contribuendo ad amplificare i rialzi delle azioni.

Un rapporto di Deutsche Bank pubblicato il 4 dicembre ha mostrato che il posizionamento azionario è rimasto più basso rispetto a circa l'86% del tempo da gennaio 2010, anche se è aumentato nelle ultime settimane. I livelli di liquidità tra i gestori di fondi intervistati da BofA Global Research si sono attestati vicino ai massimi pluridecennali il mese scorso.

Allo stesso tempo, l'S&P 500, che finora è sceso del 3,6% questo mese, è salito in media dell'1,5% a dicembre dal 1950, la terza migliore performance di qualsiasi mese, secondo lo Stock Trader's Almanac.

"Le persone, noi compresi, si aspettano che i valori stagionali ci accompagnino fino alla fine dell'anno, a meno che non ci sia una grande sorpresa sul CPI e sulla Fed", ha detto Walter Todd, chief investment officer di Greenwood Capital.

Altri, tuttavia, ritengono che il recente rally delle azioni sia già finito. All'inizio di questa settimana, gli strateghi di Morgan Stanley hanno messo in guardia i clienti dai rischi per gli utili societari e hanno esortato gli investitori a mantenere un "orientamento difensivo" in settori come l'assistenza sanitaria e i titoli di utilità.

"Consigliamo di prendere profitto prima che l'Orso ritorni seriamente", hanno scritto.