Ma mentre anni di sforzi per spingere le aziende giapponesi ad essere più reattive nei confronti degli azionisti hanno contribuito a sollevare le azioni di Tokyo al di sopra del picco dell'era della "bolla" del 1989, le riforme promosse il mese scorso dal Presidente sudcoreano Yoon Suk Yeol potrebbero non continuare a stimolare la borsa di Seul, dicono gli analisti.

L'indice di riferimento KOSPI ha toccato un massimo di oltre 20 mesi questa settimana, grazie all'ottimismo per il "Programma di valorizzazione aziendale", che sarà annunciato lunedì, ma alcuni partecipanti al mercato si stanno preparando affinché gli investitori prendano profitto la prossima settimana. Sospettano che i guadagni non continueranno oltre le elezioni nazionali di aprile.

"In questa fase, non possiamo essere sicuri di quanto il programma di aumento di valore sarà conseguente per il settore aziendale", hanno detto gli analisti di Societe Generale. "Quello che possiamo dire con maggiore sicurezza è che la probabilità di un re-rating è aumentata".

Gli analisti hanno citato due fattori incoraggianti che potrebbero rendere questo programma diverso dai precedenti tentativi di riforma falliti: l'esempio del Giappone e una maggiore partecipazione degli investitori retail rispetto al passato.

Le riforme mirano a sbloccare il valore delle aziende sudcoreane, che hanno sottoperformato i loro colleghi globali soprattutto a causa di un processo decisionale inadeguato e di una governance debole da parte degli opachi conglomerati chaebol del Paese.

Yoon vuole anche rallegrare gli investitori retail nazionali, che sono stati forti venditori di azioni di Seoul. I segnali di riforma hanno accelerato gli acquisti da parte degli investitori stranieri.

La riforma aziendale è uno dei motivi principali per cui la media azionaria giapponese Nikkei ha battuto il suo record di 34 anni giovedì, segnando un'impennata del 17% finora quest'anno, dopo un'impennata del 28% nel 2023.

Alcuni analisti affermano che il programma di Seul, l'ultimo di una serie di passi compiuti dalla fine dello scorso anno, potrebbe offrire un potenziale di rialzo maggiore rispetto al Giappone, ma avvertono che le riforme devono essere incisive per avere un impatto reale.

NECESSARIO UN FOLLOW-UP

Le misure spingeranno le società quotate in borsa con valutazioni basse a riferire i piani per incrementare il valore aziendale e introdurranno un indice delle aziende con un forte valore per gli azionisti, afferma la Commissione per i Servizi Finanziari.

Il Governo sta valutando incentivi fiscali per incoraggiare le aziende a restituire di più agli azionisti, ha detto il Ministro delle Finanze la scorsa settimana. Sono previsti anche conti di risparmio individuali con agevolazioni fiscali sui dividendi e sugli interessi delle azioni locali.

Alcune aziende stanno rispondendo. Hyundai Mobis, Samsung C&T e SK Innovation sono tra le aziende che hanno annunciato piani quest'anno per cancellare 3,4 trilioni di won (2,6 miliardi di dollari) di azioni detenute dall'azienda - aumentando il valore delle azioni grazie alla riduzione dell'offerta - rispetto ai 4,9 trilioni di won per tutto il 2023.

"Le valutazioni potrebbero essere incrementate di almeno il 25% se ipotizziamo che i settori coreani deep value si avvicinino anche solo alla metà delle valutazioni delle loro controparti taiwanesi", hanno dichiarato gli analisti di HSBC in una nota.

Le misure di lunedì probabilmente rafforzeranno la fiducia nel fatto che le riforme sudcoreane possano essere sostenute, hanno detto gli analisti di Morgan Stanley, ma senza un seguito il KOSPI rimarrà "range-bound ma leggermente inclinato al ribasso a causa di un certo livello di prese di profitto, con l'attenzione rivolta maggiormente ai titoli che contano davvero sulla spinta delle riforme".

Il KOSPI è salito del 19% lo scorso anno, sottoperformando il Nikkei e lo S&P500 statunitense. Nel 2022, la sua performance ha battuto solo la Russia tra le grandi economie del Gruppo 20.

Gli investitori nazionali al dettaglio hanno venduto un netto di 13,8 trilioni di won (10,4 miliardi di dollari) di azioni locali l'anno scorso, il più grande sell-off degli ultimi 11 anni. Finora, quest'anno, hanno venduto 5,1 trilioni di won, mentre i loro acquisti di azioni statunitensi da record sono più che raddoppiati rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso e hanno fatto incetta di azioni giapponesi.

Gli stranieri, invece, hanno acquistato 11,3 trilioni di won di azioni sudcoreane lo scorso anno e hanno già aggiunto 10,2 trilioni di won nel 2024 - 6,7 trilioni di won solo questo mese.

Per sostenere lo slancio, le autorità dovrebbero prendere in considerazione l'idea di richiedere, e non solo incoraggiare, un cambiamento, dicono gli analisti. Tra gli ostacoli ci sono le tasse di successione elevate e una maggiore proprietà familiare delle aziende rispetto al Giappone.

"Il Governo ha presentato un progetto ben delineato. Ora deve introdurre carote e bastoni per cambiare realmente le aziende", ha detto Han Ji-young, analista di Kiwoom Securities.

(1 dollaro = 1.326,4100 won)