NIKKEI 225 
La media delle azioni Nikkei è salita di circa il 2% a 39.000 punti, superando il precedente record intraday di 38.957,44 punti toccato nell'ultimo giorno di negoziazione del 1989. In quel giorno, l'indice di riferimento ha chiuso a 38.915,87.
I 34 anni che ci sono voluti per riguadagnare il terreno sono un record anche per un mercato importante ed è un decennio più lungo di quello che Wall Street ha impiegato per recuperare le perdite del crollo del 1929 e della Grande Depressione.
"È difficile sopravvalutare l'impatto psicologico del ritorno del Nikkei per i giapponesi, dal momento che una generazione non ha mai visto quel livello", ha detto Richard Kaye, gestore di portafoglio con sede in Giappone presso Comgest.
"Il magnetismo del mercato potrebbe attirare quantità impreviste di liquidità interna", ha detto.
L'indice è in rialzo di quasi il 17% quest'anno, dopo aver registrato un'impennata del 28% nel 2023, quando è stata la borsa asiatica più performante. Il Nasdaq, che è un indice tecnologico, in confronto, è salito del 43% l'anno scorso ed è salito del 6% nel 2024.
Il rally del Nikkei ha sfidato la recessione in Giappone, le guerre in Europa e in Medio Oriente, lo shock inflazionistico globale e l'aumento dei tassi in tutto il mondo. L'esposizione al commercio ha contribuito a isolarlo dal deterioramento della domanda interna, mentre la debolezza della valuta ha incrementato i guadagni degli esportatori.
La pietra miliare traccia anche finalmente una linea di demarcazione tra decenni di performance poco brillanti che hanno tenuto lontani gli investitori globali.
I cambiamenti nella governance aziendale in Giappone stanno spingendo i riacquisti e lo scioglimento delle partecipazioni incrociate, e gli stranieri stanno ora stimolando il rally, con un grande investimento da parte di Warren Buffett nel 2020, che ha messo in evidenza le valutazioni interessanti.
Gli investitori stranieri hanno versato 6,3 trilioni di yen (42 miliardi di dollari) nel mercato azionario lo scorso anno. A gennaio hanno speso un netto di 1,16 trilioni di yen in azioni giapponesi.
La robusta stagione degli utili e il calo dello yen, che è tornato vicino al livello di 150 per dollaro, nonché le aspettative che la Banca del Giappone si attenga alla politica monetaria ultra-facile ancora per un po', hanno sovraccaricato il mercato all'inizio del 2024.
Il sondaggio di Bank of America sui gestori di fondi asiatici per il mese di febbraio ha mostrato che "l'ottimismo sul Giappone rimane intatto".
Quasi un partecipante su tre si aspetta rendimenti a due cifre dal mercato azionario giapponese nei prossimi 12 mesi. "È di gran lunga il mercato preferito nella regione", hanno detto gli analisti di BofA, con i gestori di fondi che si sono orientati verso i semiconduttori e i titoli bancari.
Un sondaggio Reuters pubblicato il 22 febbraio ha mostrato che gli analisti hanno alzato le previsioni di fine anno da 35.000 a novembre e ora prevedono che il Nikkei sarà a 39.000 alla fine del 2024.
ORA E ALLORA
Le altezze elevate del Nikkei richiamano gli anni del boom degli anni '80 e i ricordi del crollo del mercato e di altre attività che hanno portato alla deflazione e al "decennio perduto" del Giappone, segnando una generazione di investitori.
A distanza di tre decenni, oggi c'è molta meno euforia e non ci sono segnali di una crisi imminente, con un'inflazione che si attesta appena al di sopra del 2% e gli utili aziendali in crescita, anche se l'economia è scivolata in recessione alla fine dello scorso anno.
Fast Retailing Co, proprietaria di Uniqlo, Advantest Corp, tester di chip, e Tokyo Electron, produttore di strumenti per chip, sono alcune delle aziende alla base del rally, rispetto ai titoli bancari e immobiliari di tre decenni fa.
"Nell'89/90 era estremamente costoso. Questa volta è ancora ragionevole", ha dichiarato Junichi Inoue, responsabile delle azioni giapponesi di Janus Henderson.
Il rapporto prezzo-utili a termine delle azioni giapponesi, una metrica comune di valutazione, è andato a nord di 50 nell'era della bolla, e attualmente è a 20,5 per il Nikkei, rispetto a 25 per il Nasdaq e 20,4 per l'indice S&P 500, secondo i dati di Refinitiv.
RAGGIUNGERE
Il mercato giapponese è stato anche aiutato da una forte spinta alla riforma aziendale da parte della stessa borsa e da una tempistica fortuita della sua performance: ha guadagnato mentre la Cina era in crisi.
Mentre il Nikkei ha avuto una corsa sfolgorante, l'indice Hang Seng di Hong Kong è in calo del 7% nel 2024, dopo essere sceso del 14% lo scorso anno, e l'indice cinese blue-chip CSI300 è vicino ai minimi di cinque anni, allontanando il denaro.
Gli allocatori affermano che almeno una parte di questi fondi si sta dirigendo verso il Giappone, dove i fondi globali sono stati per anni al di sotto del peso del mercato, mentre le azioni statunitensi e cinesi avevano fatto molto bene.
Certo, la debolezza dello yen ha intaccato i rendimenti in termini di dollari e gli investitori sono nervosi per i movimenti improvvisi della valuta in entrambe le direzioni, mentre il Giappone cerca di tracciare un percorso per uscire dalla deflazione e dai tassi di interesse negativi.
Ma le misure adottate l'anno scorso dalla Borsa di Tokyo per spingere le aziende con azioni sottoperformanti a migliorare l'uso del capitale hanno migliorato i fondamentali degli investitori, con riacquisti record di azioni e lo scioglimento di partecipazioni incrociate improduttive.
Quasi la metà delle società della sezione principale del TSE ha risposto all'invito a rivelare i piani per migliorare l'efficienza del capitale, ha detto la Borsa il mese scorso, pubblicando per la prima volta un elenco di quelle che si sono conformate.
Gli investitori sostengono che l'accumulo di liquidità aziendale - che si attestava a 555 mila miliardi di yen nel 2022 - potrebbe pagare molti altri buyback, mentre l'accumulo di liquidità delle famiglie, pari a 2,1 quadrilioni di yen, potrebbe anche guidare i guadagni di prezzo, se lo slancio lo spingesse verso il mercato. (1 dollaro = 150,3700 yen)
