Mercoledì, i rendimenti del Tesoro a 10 anni, su cui si basano trilioni di dollari di transazioni globali giornaliere, sono balzati al di sopra del 4,7%, il massimo da aprile, e i titoli del Regno Unito hanno toccato il massimo dal 2008.
Questo ha scatenato una nuova ondata di vendite nelle valute, tra cui la sterlina, che è scivolata di oltre l'1%, e l'euro si è avvicinato alla soglia di 1 dollaro.
Le banche centrali hanno quasi dichiarato la vittoria sull'inflazione nel 2024, ma diverse metriche mostrano che le pressioni sui prezzi stanno aumentando di nuovo.
I piani di Trump per l'aumento delle tariffe commerciali, i tagli alle tasse e la deregolamentazione minacciano di far salire l'inflazione e di mettere a dura prova le finanze statali, limitando così anche la possibilità della Federal Reserve di tagliare i tassi di interesse.
"L'inizio del 2025 non sarebbe mai stato semplice, considerando il torrente di offerta di obbligazioni e gli annunci politici dell'amministrazione americana entrante", ha detto Kenneth Broux, stratega di Societe Generale.
"Si stanno creando le condizioni per una crisi delle obbligazioni e per un superamento dei rendimenti. Stiamo guardando al 5% nei 10 anni", ha aggiunto, riferendosi ai rendimenti a 10 anni.
L'S&P 500, che si è impennato dopo la vittoria di Trump, ha iniziato a vacillare.
ONDA DI SUPPLY
Altri governi sono impegnati a risanare le proprie finanze e a sostenere le proprie economie, aumentando al contempo le vendite di obbligazioni.
I rendimenti a lunga scadenza, che tendono ad essere meno sensibili alle oscillazioni a breve termine delle aspettative di politica monetaria, hanno raggiunto i massimi pluriennali a livello globale, in parte a causa dell'ondata di nuove obbligazioni di quest'anno.
I rendimenti dei titoli del Tesoro trentennali sono aumentati di 60 punti base in un mese - il più grande aumento di questo tipo dall'ottobre 2023. Ora sono pericolosamente vicini al 5%, un livello raramente visto negli ultimi due decenni.
Questo ha spinto il premio dei rendimenti trentennali rispetto ai rendimenti biennali ai massimi degli ultimi tre anni - una dinamica nota come 'irripidimento della curva'.
"C'è una grande pipeline di obbligazioni che deve essere venduta, per cui si ottiene una curva più ripida e un premio a termine più elevato per le obbligazioni più lunghe. Credo che questo sia uno dei fattori principali", ha dichiarato Jens Peter Soerensen, analista capo di Danske Bank.
I rendimenti dei gilt trentennali del Regno Unito hanno toccato il massimo dal 1998, attestandosi intorno al 5,4%, aumentando le preoccupazioni sull'impatto di un aumento dei costi di prestito sulle finanze già traballanti del Governo britannico.