Uno sguardo alla giornata in corso nei mercati statunitensi e globali da parte di Mike Dolan
Dopo un inizio d'anno torrido per i Treasury statunitensi e per le obbligazioni sovrane globali in generale, venerdì si metterà alla prova la tesi dell''economia calda', rivelando quanto siano ancora stretti i mercati del lavoro statunitensi mentre una nuova amministrazione si insedia a Washington questo mese.
Il rilascio venerdì del rapporto sull'occupazione statunitense di dicembre collega una serie di aggiornamenti sul mercato del lavoro questa settimana - con un quadro piuttosto misto finora.
La serie settimanale dei disoccupati rilasciata mercoledì è stata un'eccezione, in quanto ha indicato le richieste di disoccupazione più basse degli ultimi otto mesi. Anche le aperture di lavoro di novembre sono aumentate. Ma la crescita delle buste paga del settore privato ha mancato le previsioni e giovedì sono stati pubblicati i dati che mostrano un rallentamento delle assunzioni e dei licenziamenti il mese scorso.
Con il rapporto nazionale sulle buste paga potenzialmente decisivo per tutto ciò, le aspettative di consenso sono che la crescita dei posti di lavoro si sia ammorbidita complessivamente a dicembre a circa 160.000 - con un tasso di disoccupazione fermo al 4,2%.
Se ciò dovesse verificarsi, la Federal Reserve si sentirà probabilmente giustificata da una posizione di ulteriore cauto taglio dei tassi. I suoi responsabili politici hanno indicato solo altre due riduzioni di un quarto di punto per quest'anno, anche se i mercati dei futures prezzano una cifra marginalmente inferiore - circa 41 punti base a partire da venerdì e con i primi 25 pb che non arriveranno prima di giugno.
Giovedì, gli ultimi oratori della Fed si sono orientati verso il falco.
Il Presidente della Federal Reserve di Kansas City, Jeff Schmid, ha segnalato una certa riluttanza a tagliare nuovamente i tassi di interesse. "Credo che siamo vicini al punto in cui l'economia non ha bisogno né di restrizioni né di sostegno e che la politica dovrebbe essere neutrale", ha detto Schmid.
Il governatore della Fed e noto falco Michelle Bowman ha detto di sostenere il taglio dei tassi di interesse del mese scorso come "passo finale" nella ricalibrazione della politica monetaria della banca centrale.
Con la chiusura dei mercati di giovedì per il funerale dell'ex Presidente Jimmy Carter, che ha rappresentato una sorta di pausa in un'ansiosa prima settimana di contrattazioni dell'anno, i rendimenti dei Treasury a lunga scadenza rimangono elevati in vista del rapporto sui salari.
Al 4,94%, il rendimento del 'bond lungo' a 30 anni si avvicina ancora al 5% per la prima volta dall'ottobre 2023, mentre il rendimento del benchmark a 10 anni, al 4,70%, rimane vicino ai massimi di questa settimana di 8 mesi.
Stimolati in parte da alcuni colpi di freddo estremo nell'emisfero settentrionale, i prezzi del petrolio rimangono un'aggravante e il greggio statunitense ha toccato i massimi da ottobre.
Anche l'indice del dollaro rimane in rialzo, vicino ai massimi di due anni raggiunti la scorsa settimana.
Con i mercati azionari di Wall Street chiusi giovedì, i futures sono leggermente in rosso in vista della riapertura di venerdì.
Naturalmente il rapporto sui salari affronta solo una delle preoccupazioni del mercato obbligazionario, con l'ansia e l'incertezza sulla portata dei tagli fiscali, degli aumenti delle tariffe e delle limitazioni all'immigrazione pianificati dal Presidente eletto Donald Trump.
Ma nella misura in cui una o tutte queste promesse politiche siano inflazionistiche - in un ambiente inflazionistico già appiccicoso - il rapporto sull'occupazione definisce il tono in vista dell'insediamento di Trump il 20 gennaio.
Per i mercati azionari, l'attenzione per le obbligazioni potrebbe iniziare a spostarsi un po' quando inizierà la stagione degli utili del quarto trimestre - con le società dell'S&P500 che, in aggregato, dovrebbero aver registrato una crescita degli utili del 10% lo scorso anno e gli analisti prevedono un ulteriore guadagno del 14% nel 2025.
Delta Airlines, Walgreens Boots Alliance e Constellation Brands daranno il via alla stagione degli utili venerdì, mentre le grandi banche saranno presenti la prossima settimana.
Per quanto riguarda le aziende tecnologiche, ci sono state buone notizie da Taiwan, con il più grande produttore di chip a contratto del mondo, TSMC, che ha registrato un fatturato nel quarto trimestre che ha facilmente battuto le previsioni, grazie ai benefici della domanda di intelligenza artificiale.
Oltreoceano, le rovine del mercato obbligazionario si sono propagate in tutto il mondo anche questa settimana - con il mercato dei titoli di Stato della Gran Bretagna nel mirino, dato che i rendimenti dei gilt trentennali hanno toccato i massimi di 27 anni e i benchmark decennali hanno raggiunto livelli che non si vedevano dal 2008.
Anche se questi aumenti dei rendimenti dei gilt sono in gran parte in linea con quanto accaduto nei Treasury statunitensi, uno sviluppo preoccupante nel Regno Unito è che anche la sterlina ha invertito la rotta e ha smesso di seguire i rendimenti nazionali più alti.
I gilt sono rimasti in tensione venerdì, ma i rendimenti sono rimasti al di sotto dei picchi della settimana e la sterlina ha recuperato un po' di terreno rispetto al minimo di 14 mesi di giovedì contro il dollaro.
Le azioni in Asia sono state sotto pressione, con i principali indici cinesi e giapponesi in calo di oltre l'1% ciascuno.
I dati sull'inflazione della Cina di giovedì hanno mostrato che il Paese sta ancora combattendo contro pressioni deflazionistiche pervasive.
Si prevede che la banca centrale cinese impiegherà quest'anno le sue tattiche monetarie più aggressive da un decennio a questa parte, nel tentativo di stimolare l'economia e di attutire il colpo dell'imminente aumento delle tariffe statunitensi - ma così facendo rischia di esaurire la sua potenza di fuoco.
L'annuncio di venerdì da parte della People's Bank of China di aver sospeso gli acquisti di titoli del Tesoro a causa della scarsità dell'asset ha evidenziato i limiti delle sue risorse nel momento in cui affronta un ambiente economico sempre più difficile.
Gli sviluppi chiave che dovrebbero fornire una maggiore direzione ai mercati statunitensi nel corso della giornata di venerdì:
* Rapporto sull'occupazione statunitense di dicembre, sondaggio sulla fiducia dei consumatori dell'Università del Michigan di gennaio, rapporto sull'occupazione canadese di dicembre.
* Guadagni societari negli Stati Uniti: Delta Airlines, Walgreens Boots Alliance, Constellation Brands
* Il ministro delle Finanze britannico Rachel Reeves visiterà la Cina.