Il primo forte calo delle azioni statunitensi in mezzo anno sta lasciando gli investitori a chiedersi se comprare il ribasso o aspettare altri ribassi.

Dopo diverse settimane turbolente, l'S&P 500 è sceso di oltre il 5% dal suo massimo di chiusura del 28 marzo, la sua più grande flessione da ottobre. Sebbene siano stati rari negli ultimi mesi, tali ribassi non sono rari: l'S&P 500 ha registrato una media di tre ribassi del 5% o più ogni anno dal 1929, secondo un'analisi di Bank of America.

Molti partecipanti al mercato ritengono che i fattori che hanno spinto l'S&P 500 a un guadagno del 10% nel primo trimestre - tra cui la crescita economica resistente e l'entusiasmo per l'intelligenza artificiale - siano ancora validi e sosterranno le azioni nel lungo termine.

Nell'ultima settimana, tuttavia, i venditori hanno avuto il sopravvento. Venerdì l'S&P 500 è sceso per la sesta sessione consecutiva, la striscia più lunga dall'ottobre 2022.

Mentre alcuni investitori stanno già acquistando sulla debolezza, altri attendono una maggiore chiarezza sul percorso dell'inflazione, sulle tensioni geopolitiche in Medio Oriente e sulla forza degli utili aziendali prima di fare un salto.

Una ripresa è attesa da tempo, ha detto King Lip, capo stratega di Baker Avenue Wealth Management. A questo punto, credo che si tratti di una correzione di tipo "garden variety".

Lip ha iniziato ad aggiungere un'esposizione azionaria per i clienti e prevede di acquistarne altre se le azioni dovessero scivolare ulteriormente. Tuttavia, ritiene che l'S&P 500 potrebbe scendere fino al 10% dai massimi del 28 marzo.

La storia mostra che i forti inizi di un anno sono spesso seguiti da forti ritiri, dopo i quali il mercato azionario si riprende e continua a salire.

L'S&P 500 ha registrato un drawdown massimo medio dell'11% ogni volta che ha guadagnato il 10% o più nel primo trimestre, secondo uno studio di Truist Advisor Services. L'indice ha chiuso l'anno in rialzo in 10 casi su 11 dal 1950.

"Non siamo sorpresi che ci sia stato un po' di calo", ha detto Sonu Varghese, stratega macro globale di Carson Group, che ha sfruttato la recente debolezza come opportunità per aumentare le posizioni in azioni a piccola capitalizzazione.

"Credo che gli acquirenti inizieranno a intervenire", ha detto.

Tuttavia, gli investitori sono diventati cauti. I clienti di BofA hanno venduto 800 milioni di dollari in azioni statunitensi nell'ultima settimana, la terza settimana consecutiva in cui sono stati venditori netti, ha detto la società martedì scorso.

Nel frattempo, alcuni fondi sensibili alla volatilità che hanno acquistato azioni mentre i mercati salivano, hanno già iniziato a vendere e potrebbero scaricare altre azioni se i mercati diventano più turbolenti. Gli analisti di Nomura stimano che tali fondi potrebbero scaricare circa 45 miliardi di dollari di azioni se l'S&P 500 registrerà una media di movimenti giornalieri dell'1% nelle prossime due settimane.

Gli investitori stanno anche osservando il livello del Cboe Volatility Index. Sebbene l'indice si aggiri intorno al massimo semestrale di 19, alcuni osservatori della volatilità ritengono che non abbia tenuto pienamente conto delle preoccupazioni per l'inflazione e dei rumori geopolitici che hanno spaventato i mercati nelle ultime settimane.

"Con l'attuale situazione in Medio Oriente in potenziale escalation, sono sorpreso che la volatilità a breve termine non sia più alta", ha detto Seth Hickle, managing partner di Mindset Wealth Management.

"Abbiamo riposizionato un piccolo numero di posizioni, ma aspetto di vedere l'andamento dei guadagni prima di apportare grandi cambiamenti ai nostri portafogli".

In effetti, molti ritengono che i guadagni delle prossime settimane di alcuni dei nomi più importanti del mercato potrebbero offrire supporto alle azioni - o esacerbare ulteriormente il ribasso. Tesla, Meta Platforms, Alphabet e Microsoft presenteranno i loro bilanci nei prossimi giorni.

Finora, il quadro degli utili è stato contrastante. Le azioni di Netflix sono scese venerdì, poiché il suo piano di non condividere più i numeri degli abbonati dal 2025 ha alimentato le preoccupazioni per la crescita, mentre Taiwan Semiconductor Manufacturing Co, il più grande produttore di chip a contratto del mondo, ha ridimensionato le aspettative di crescita del settore dei chip.

"Poiché la valutazione dell'S&P 500 rimane superiore a 20 volte i guadagni in avanti... qualsiasi delusione da parte dei nomi megatecnologici potrebbe spingere questo mercato ipervenduto da settimane ancora di più in territorio ipervenduto", ha scritto Quincy Krosby, capo stratega globale di LPL Financial, in una nota di venerdì.

Gli investitori si concentreranno anche sulla pubblicazione di venerdì dell'indice mensile dei prezzi delle spese di consumo personale, un dato cruciale sull'inflazione prima della riunione della Fed del 30 aprile-1 maggio. Un'inflazione più forte del previsto ha eroso un driver chiave del mercato toro, con gli investitori che ora prezzano circa 40 punti base di tagli dei tassi d'interesse quest'anno, rispetto ai 150 prezzati all'inizio del 2024.

Tim Ghriskey, stratega senior del portafoglio di Ingalls & Snyder a New York, ha dichiarato di aver fatto qualche acquisto sul mercato in portafogli molto aggressivi, ma rimane preoccupato per i dati sull'inflazione in arrivo.

"La ripresa della disinflazione è fondamentale" per scongiurare il timore di un rialzo dei tassi da parte della Fed, ha detto.