L'impetuoso rally di fine anno ha portato l'S&P 500 a un nuovo massimo di chiusura del 2023, in quanto gli investitori scommettono che la Federal Reserve ha finito di aumentare i tassi di interesse e che l'economia statunitense resisterà di fronte a una politica monetaria più restrittiva.

L'indice di riferimento ha chiuso a 4.594,63, quasi 6 punti sopra il suo precedente massimo di chiusura per il 2023, stabilito a fine luglio. L'indice ha guadagnato lo 0,6% venerdì, dopo che gli investitori rialzisti sono diventati più fiduciosi che il ciclo dei tassi abbia raggiunto il picco, in seguito ai commenti del Presidente della Fed Jerome Powell.

I segnali che l'inflazione si sta raffreddando dopo aver raggiunto un massimo di quattro decenni lo scorso anno hanno reso gli investitori più fiduciosi che la Fed inizierà a tagliare i tassi prima del previsto.

Allo stesso tempo, gli aumenti aggressivi dei tassi della Fed finora sembrano aver danneggiato poco l'economia statunitense, nonostante i timori che una politica monetaria più restrittiva possa danneggiare la crescita. L'S&P 500 è in rialzo di oltre il 19% da un anno a questa parte, dopo aver registrato il maggior rialzo mensile da oltre un anno a novembre. L'indice si è attestato a circa il 4% al di sotto del suo massimo storico di chiusura del gennaio 2022.

Le azioni hanno affrontato diverse crisi quest'anno, a partire dall'implosione della Silicon Valley Bank a marzo, che ha scatenato preoccupazioni sulla salute del sistema bancario in generale.

La prova di forza legislativa sull'aumento del tetto del debito degli Stati Uniti è diventata una preoccupazione chiave per gli investitori mesi dopo, con le azioni che hanno guadagnato sostegno una volta raggiunto un accordo.

L'S&P 500 ha raggiunto il suo precedente massimo di chiusura del 2023 il 31 luglio, spinto in parte anche dall'entusiasmo per gli sviluppi della tecnologia dell'intelligenza artificiale.

Un aumento costante dei rendimenti del Tesoro - che ha attenuato il fascino delle azioni rispetto alle obbligazioni e ad altri investimenti - ha iniziato ad erodere questi guadagni, provocando un sell-off che alla fine ha cancellato più della metà del progresso dell'indice da un anno all'altro.

Tuttavia, molti investitori sono usciti dalla riunione della Fed del 1° novembre più fiduciosi sul fatto che la banca centrale sia vicina a concludere gli aumenti dei tassi. I dati del 14 novembre hanno mostrato che i prezzi al consumo sono rimasti invariati su base mensile nel mese di ottobre, la prima lettura di questo tipo in più di un anno, scatenando un notevole rally azionario.

I futures sui Federal funds, un titolo ampiamente utilizzato per la copertura del rischio di tasso d'interesse a breve termine, implicano un tasso sui Fed funds del 4,54% entro la fine di luglio, contro il 5,12% previsto tre mesi fa per lo stesso periodo, secondo i dati LSEG.

Il raffreddamento dell'inflazione è stato accompagnato da pochi danni economici che molti si aspettavano con i rialzi dei tassi della Fed - facendo sperare in un cosiddetto scenario Goldilocks, in cui la banca centrale è in grado di frenare la crescita dei prezzi al consumo senza danneggiare gravemente la crescita.

L'economia sembra aver evitato quest'anno la recessione, ampiamente prevista all'inizio del 2023, anche se la crescita in aree chiave come l'occupazione è rallentata. Il Citigroup Economic Surprise Index, che misura l'andamento dei dati economici rispetto alle aspettative, è stato positivo per quasi tutto il 2023.

Naturalmente, alcuni investitori temono che gli effetti cumulativi dell'inasprimento di 525 punti base della Fed stiano solo iniziando a manifestarsi e finiranno per raffreddare la crescita molto più di quanto attualmente previsto.

Un gruppo di titoli massicci è stato il motore principale della maggior parte dei guadagni dell'S&P 500 per il 2023, grazie alle loro partecipazioni superiori all'indice. I cosiddetti "Magnifici Sette" - Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta Platforms e Tesla - hanno registrato guadagni azionari compresi tra il 47% e il 220% circa quest'anno.

La sicurezza percepita dalle aziende come investimento, date le loro dimensioni e i vantaggi competitivi, ha favorito le azioni, mentre alcune di esse sono state alimentate dall'entusiasmo per il potenziale di profitto dell'intelligenza artificiale.

La sovraperformance delle megacapture ha aumentato il loro peso combinato a ben oltre un quarto dell'intero S&P 500, il che significa che le mosse dei titoli hanno un'influenza maggiore sull'indice di riferimento.

Certo, la rapida ascesa dello S&P 500 lo ha anche reso riccamente valutato rispetto ai suoi livelli storici, il che potrebbe rappresentare un ostacolo per il rally.

L'S&P 500 attualmente tratta a circa 19 volte le stime di guadagno in avanti, rispetto a una media storica di 15,6 volte.