Mentre gli investitori sono alla ricerca di asset che brilleranno sotto la presidenza di Donald Trump, un angolo del mercato azionario statunitense che si aspettava di trarre vantaggio dalle politiche del repubblicano ha avuto qualche intoppo.

Le azioni delle società statunitensi più piccole sono state sotto pressione, con il Russell 2000 a piccola capitalizzazione che la scorsa settimana ha segnato una correzione del 10% rispetto ai massimi di novembre. L'S&P 500, il benchmark per le aziende a grande capitalizzazione, ha subito un calo inferiore al 3% in quel periodo.

Si prevede che Trump, che sarà inaugurato per il suo secondo mandato lunedì, sosterrà un'agenda che promuove la crescita economica interna, aumentando l'attrattiva delle azioni a piccola capitalizzazione.

Ma il gruppo ha incontrato un forte vento contrario nelle ultime settimane: la prospettiva di tassi d'interesse più alti di quanto previsto in precedenza, che potrebbero aumentare i costi di prestito che colpiscono in modo particolare le aziende più piccole.

"Con politiche più favorevoli alla crescita, le small-cap tendono a fare meglio in teoria quando l'economia è più forte", ha detto Keith Lerner, co-chief investment officer di Truist Advisory Services.

"C'è quasi un tiro alla fune", ha detto Lerner. "Da un lato, una crescita più forte dovrebbe essere positiva per le piccole imprese. Dall'altro, i tassi di interesse elevati sono negativi".

Le small cap e le azioni in generale hanno ottenuto un po' di sollievo questa settimana grazie a un rapporto incoraggiante sull'inflazione che ha calmato l'impennata dei rendimenti del Tesoro.

L'attenzione per le small cap è dovuta al fatto che gli investitori sono alla ricerca di "Trump trades" che hanno spazio per correre.

Il mercato azionario complessivo ha ceduto alcuni guadagni dopo la vittoria di Trump del 5 novembre, quando gli investitori erano entusiasti del suo programma pro-crescita che ha favorito le azioni in generale. L'S&P 500 è salito del 3% dalle elezioni.

Alcuni trade di Trump continuano a prosperare. Le azioni di Tesla, guidate dal sostenitore di Trump Elon Musk, hanno guadagnato oltre il 60% dal 5 novembre. Il Bitcoin, che dovrebbe beneficiare di un ambiente normativo più amichevole per le criptovalute, è in rialzo di oltre il 40%.

Le small cap, tuttavia, hanno subito una flessione. L'indice Russell 2000 è salito di quasi il 6% il giorno dopo la vittoria di Trump. Più tardi, a novembre, ha raggiunto il livello di chiusura più alto degli ultimi tre anni. Ora l'indice è poco cambiato dopo le elezioni.

L'aspettativa di un minor numero di tagli dei tassi d'interesse quest'anno ha smorzato il sentimento per le small cap, con la Federal Reserve che a dicembre ha previsto un minore allentamento, mentre ha alzato le stime sull'inflazione nel 2025.

I rendimenti del Tesoro sono aumentati. Questa settimana, il rendimento di riferimento a 10 anni ha toccato un massimo di 14 mesi.

Le aziende più piccole "tendono ad avere un carico di debito maggiore... quindi il fatto di non avere un seguito con i tassi di interesse più bassi è qualcosa che ha gettato un po' di acqua fredda" sulle speranze di forza delle small-cap, ha detto Yung-Yu Ma, chief investment officer di BMO Wealth Management.

Il Russell 2000 si è impennato dopo l'elezione di Trump nel 2016 e l'indice ha continuato a sovraperformare l'S&P 500 nell'anno successivo alla sua prima vittoria, aumentando del 24% contro il 21% dell'indice a grande capitalizzazione.

Sotto Trump, la prospettiva di una riduzione delle normative e la promozione delle attività nazionali dovrebbero favorire le aziende più piccole, le cui attività tendono ad essere più focalizzate sugli Stati Uniti rispetto alle società più grandi e multinazionali, ha affermato Sameer Samana, stratega senior del mercato globale presso il Wells Fargo Investment Institute.

Ma mentre le prospettive del gruppo migliorano sotto Trump rispetto al suo predecessore Joe Biden, il favore del presidente entrante per le tariffe potrebbe causare problemi alle aziende più piccole se queste interrompono le catene di approvvigionamento, ha detto Samana.

"Ci saranno alcune cose utili sotto l'amministrazione Trump... ma ci saranno anche alcuni aspetti negativi", ha detto Samana.

I rialzisti delle piccole capitali contano di recuperare un po' di terreno. Il guadagno di quasi il 50% dell'S&P 500 negli ultimi due anni è più del doppio dell'aumento del Russell 2000.

Tuttavia, le small-cap potrebbero trovarsi di fronte a venti contrari se i tassi di interesse continueranno a salire. Gli indici delle small-cap tendono ad essere più ponderati verso i settori finanziari e industriali, settori che sono relativamente più sensibili all'aumento dei tassi e dell'inflazione, secondo Lerner di Truist.

Il Russell 2000 ha un peso del 37% su questi due settori alla fine del 2024, rispetto al 22% circa di questi gruppi nell'indice S&P 500 a grande capitalizzazione.

L'arrivo di Trump rappresenta un'opportunità per le small cap, ha detto Ma di BMO, "ma la tesi della sovraperformance probabilmente si basa maggiormente su un ambiente favorevole per i tassi di interesse".