S&P 500 
L'indice azionario mondiale dell'MSCI chiuderà il mese in rialzo di circa il 9%, la sua migliore performance dal novembre 2020, quando i mercati si rallegrarono per l'arrivo dei vaccini COVID-19.
Il calo dell'inflazione ha alimentato l'idea che la Federal Reserve statunitense, la Banca Centrale Europea e altre banche abbiano smesso di aumentare i tassi in modo aggressivo, sollevando le obbligazioni e le azioni e danneggiando il dollaro.
I prezzi delle obbligazioni globali si sono impennati, con un indice ICE BofA di obbligazioni globali investment-grade nei principali mercati destinato a rendere il 3,4% a novembre, il miglior mese su record a partire dal 1997. .
I rendimenti dei Treasury statunitensi, che si muovono in direzione opposta ai prezzi, sono destinati a registrare il maggior calo mensile dal 2008.
Questo ha tolto il peso alla crisi estiva delle obbligazioni, mentre i principali mercati azionari sono sulla buona strada per invertire i forti cali del 2023.
Ma c'è un'avvertenza, avvertono gli investitori, secondo cui le azioni potrebbero ignorare i rischi di recessione che di solito sono di buon auspicio per il debito governativo, bene rifugio.
"Il mercato azionario è troppo ottimista in questo momento e i mercati obbligazionari hanno ragione", ha detto Altaf Kassam, responsabile della strategia di investimento e della ricerca, EMEA, per State Street Global Advisors.
"C'è ancora spazio per un calo dei tassi di interesse e per il proseguimento della disinflazione, ma pensiamo che, affinché ciò accada, la crescita rallenterà e si verificherà l'effetto ritardato della stretta monetaria".
A BASE DI FONDO
Il rally azionario di novembre è stato di ampia portata, con l'indice S&P 500 di Wall Street in rialzo dell'8,6% sul mese e l'indice Stoxx 600 d'Europa che ha guadagnato il 6%. I titoli di crescita globale nei settori high-tech sono aumentati dell'11%, mentre i titoli value, che sono principalmente nei settori ciclici e offrono dividendi elevati, hanno guadagnato il 6,5%.
Le principali banche centrali hanno aumentato i tassi di ben 3.965 punti base dalla fine del 2021 e gli investitori ritengono che sia stato raggiunto un picco.
I trader stanno già prezzando circa 100 bps di tagli dei tassi della Fed e della BCE il prossimo anno, mentre la maggior parte delle grandi economie ha messo in pausa gli aumenti dei tassi per vedere quanto la stretta morda.
"Ora abbiamo avuto questo rimbalzo (nelle azioni) e abbiamo bisogno di vedere prove tangibili che dimostrino che non si tratta di una falsa svolta politica", ha detto Guy Miller, capo stratega di mercato di Zurich Insurance Group.
Joost Van Leenders, senior investment strategist della banca olandese Van Lanschot Kempen, ha detto di aspettarsi che le azioni statunitensi ed europee scendano da qui in poi, a causa dell'impatto della stretta monetaria sull'economia.
Le vendite di case negli Stati Uniti sono crollate ai minimi di 13 anni in ottobre, il mese scorso i prestiti bancari alle imprese della zona euro sono diminuiti per la prima volta dal 2015, mentre si profila una recessione nel blocco, mentre la performance economica della Cina rimane debole.
I mercati azionari stanno anche ignorando il lato negativo di un'inflazione più bassa, ha detto Van Leenders, perché le aziende che hanno trasferito i prezzi più alti ai clienti hanno ottenuto una crescita nominale più elevata dei ricavi e dei profitti.
"È ancora più difficile (per gli utili aziendali) quando l'inflazione è in calo", ha detto.
Inoltre, le prospettive più fosche per le azioni suggeriscono che potrebbe aprirsi una divergenza tra le azioni e le obbligazioni.
Fino a poco tempo fa, i titoli di Stato erano in pericolo per il terzo anno di perdite consecutive, ma grazie al rally di novembre hanno ottenuto un rendimento annuo positivo dello 0,7%. L'indice globale più ampio è destinato a registrare un rendimento dell'1,6% per l'anno.
I gestori patrimoniali si aspettavano un anno positivo per le obbligazioni, uno scenario che non si è concretizzato con l'ulteriore aumento dei tassi e la spesa del governo e dei consumatori che ha sostenuto l'economia statunitense.
Van Leenders ha detto di aspettarsi un ulteriore calo graduale dei rendimenti del Tesoro. I rendimenti del Tesoro decennale, scambiati al 4,2%, sono in calo rispetto al picco superiore al 5% raggiunto in ottobre. Anche il rendimento del Bund di riferimento della Germania è sceso dai recenti massimi superiori al 3%.
"Ci aspettiamo una certa debolezza negli Stati Uniti il prossimo anno", ha detto Kassam di State Street. "E nel complesso preferiamo il reddito fisso in questo momento, perché la mancanza di crescita è ciò che terrà sotto controllo le azioni".
