S&P 500 
I titoli value, tipicamente definiti come aziende che scambiano a sconto su metriche come il valore contabile o il prezzo all'utile, sono stati in gran parte lasciati indietro, mentre l'AI ha messo sotto pressione i loro colleghi focalizzati sulla crescita.
Tuttavia, ultimamente i guadagni di alcuni settori value-heavy, come gli industriali e i materiali, hanno subito un'accelerazione. I sostenitori ritengono che questo sia un segno che il rally dell'indice di riferimento S&P 500 si sta allargando oltre una manciata di nomi tecnologici e di crescita.
Esiste chiaramente un caso di investimento per le azioni value nel lungo termine, ha detto Que Nguyen, responsabile degli investimenti azionari di Research Affiliates. Queste aziende sono ancora molto, molto economiche e molte di loro hanno già superato il difficile processo di ristrutturazione delle loro attività e dei loro bilanci.
L'indice S&P 500 è in rialzo del 7,6% nel 2024 e si trova a un livello record. L'indice S&P 500 Value è in rialzo del 3,1% da un anno all'altro, in ritardo rispetto al guadagno dell'11,5% dell'indice S&P 500 Growth. Tuttavia, nelle ultime settimane, alcuni settori value-heavy hanno mostrato segni di vita.
Il settore industriale dell'indice S&P 500 è salito del 7,1% il mese scorso, trainato dai rialzi di General Electric e Howmet Aerospace. L'indice più ampio ha guadagnato il 5,8% nello stesso periodo.
Il settore dei materiali ha guadagnato il 6,7% a febbraio, guidato da Vulcan Materials ed Ecolab. Il settore dei beni di consumo discrezionali, dove si sono registrati guadagni recenti come Chiptole Mexican Grill e Ralph Lauren, è salito di quasi il 9%.
Un vantaggio importante: i titoli value sono relativamente economici rispetto al resto del mercato. Il settore sanitario viene scambiato a 18,9 volte i guadagni in avanti, mentre l'energia viene scambiata a un multiplo di 12,2, molto meno dei 20,8 guadagni in avanti dell'S&P 500, dopo che il rally ha sollevato il benchmark del 42% dai minimi dell'ottobre 2022.
Michael Hunstad, vice chief investment officer di Northern Trust Asset Managements e responsabile delle azioni globali, ritiene che i multipli siano diventati troppo elevati per l'S&P 500 e per il cosiddetto gruppo dei Magnifici Sette, composto da titoli tecnologici e di crescita che hanno guidato il suo rally. Il calo di quasi il 20% di Tesla quest'anno illustra la rapidità con cui questi titoli possono invertire la rotta, ha detto.
"Ci aspettiamo di vedere un maggiore rischio al ribasso per i multipli, in particolare tra i Mag 7", ha detto Hunstad, che ha aumentato le sue posizioni in settori orientati al valore come l'assistenza sanitaria e l'energia.
Hunstad ritiene inoltre che i titoli value potrebbero resistere meglio a un periodo prolungato di tassi d'interesse elevati rispetto ai nomi growth, in quanto i loro flussi di cassa sono a breve termine e meno sensibili ai costi di finanziamento.
Sebbene gli investitori si aspettino ancora che la Fed tagli i tassi quest'anno, hanno ridotto le aspettative sulla velocità e la profondità con cui la banca centrale taglierà i tassi, poiché un'economia più forte del previsto potrebbe riaccendere l'inflazione se la politica monetaria si allenta troppo presto.
La prossima settimana, la testimonianza al Congresso del Presidente della Fed Jerome Powell potrebbe far luce sulle opinioni dei politici. Gli investitori attendono anche i dati sull'occupazione negli Stati Uniti venerdì prossimo.
Scommettere contro i titoli di crescita è stato pericoloso nell'ultimo decennio, quando i rally brucianti delle azioni di aziende come Apple, Alphabet, società madre di Google, e Meta Platforms hanno guidato i mercati al rialzo. L'indice S&P 500 Value è cresciuto di circa il 110% negli ultimi 10 anni, rispetto al guadagno di quasi il 235% dell'indice S&P 500 Growth.
Il sentimento generale verso il valore è diminuito, secondo alcune misure. Il 13% netto dei gestori di fondi intervistati da BofA Global Research prevede che i titoli growth supereranno i nomi value nel prossimo anno, il livello di convinzione più alto da maggio 2020.
Tuttavia, alcuni strateghi sostengono che i guadagni di produttività promessi dall'IA potrebbero sollevare tutte le barche a lungo termine, favorendo le azioni value e quelle growth.
Robert Robotti, chief investment officer di Robotti & Company, ritiene che i titoli value vedranno probabilmente i maggiori guadagni di efficienza dall'adozione dell'IA, rafforzando i loro margini e facendo salire le valutazioni. Di conseguenza, ha aumentato la sua partecipazione ai titoli industriali e sanitari.
"L'applicazione dell'IA riguarderà l'intera azienda e non si limiterà a chi vende il chip", ha detto Robotti. È l'acquirente del chip e l'aumento della sua efficienza che ne trarrà vantaggio". (Relazione di David Randall; Redazione di Ira Iosebashvili e David Gregorio)
