Con il ritorno di Donald Trump alla Casa Bianca, Wall Street sta anticipando il potenziale di tasse più basse, la deregolamentazione e un Presidente degli Stati Uniti che è pronto a intervenire su tutto, dal mercato azionario al dollaro.

Trump ha fatto delle tariffe e dei tagli alle tasse gli elementi chiave del suo discorso agli elettori, molti dei quali hanno detto che l'economia era il problema principale delle elezioni. Un altro punto importante della sua piattaforma dovrebbe essere la deregolamentazione in aree che vanno dal settore bancario alle criptovalute.

La promessa di queste politiche sembra aver già smosso i prezzi di alcuni asset, tra cui il dollaro, le azioni delle banche regionali e il prezzo del bitcoin.

Per un'amministrazione Trump, "i mercati pensano fondamentalmente che sia favorevole alla crescita, anche se comporta un aumento dell'inflazione e dei tassi di interesse", ha detto David Bianco, responsabile degli investimenti per le Americhe di DWS Group.

Edison Research ha previsto mercoledì che Trump si sia assicurato più dei 270 voti del Collegio Elettorale necessari per vincere la presidenza.

Sebbene gli sviluppi politici possano muovere i mercati, gli investitori affermano che in genere tendono a passare in secondo piano rispetto alle forze macroeconomiche e alla salute degli utili aziendali, nonché agli eventi globali.

Ad esempio, l'S&P 500 è salito di quasi il 70% durante il primo mandato di Trump, grazie all'impennata delle azioni tecnologiche, anche se le sue politiche tariffarie hanno scatenato attacchi di volatilità. Nel frattempo, il settore energetico ha registrato profonde perdite dopo che le economie globali sono state paralizzate dalla pandemia COVID-19, sebbene la sua amministrazione fosse favorevole allo sviluppo dei combustibili fossili.

LA STORIA NON È UNA GUIDA?

L'elezione di Trump nel 2016 ha dato il via al cosiddetto "reflation trade", con gli investitori che si sono riversati su una serie di asset come i futures sul rame e le azioni delle società di costruzioni, nella convinzione che i tagli fiscali e altre politiche di stimolo avrebbero rilanciato la lenta crescita economica degli Stati Uniti.

Ma il panorama economico è cambiato e alcuni investitori ritengono che le mosse del 2016 potrebbero non offrire una tabella di marcia accurata per le azioni, le obbligazioni e il dollaro nei prossimi mesi.

L'economia statunitense è cresciuta di un tasso annualizzato del 2,8% nel terzo trimestre del 2024, rispetto a poco meno del 2% nel 2016. E mentre mesi di politica monetaria restrittiva hanno aiutato a ridurre l'inflazione dai massimi di quattro decenni toccati nel 2022, alcuni investitori temono che le tariffe o i tagli alle tasse possano far salire nuovamente i prezzi al consumo. Al contrario, l'inflazione e la crescita lenta erano preoccupanti per la Fed otto anni fa.

I segnali di ripresa dell'inflazione potrebbero anche causare un ripensamento della traiettoria dei tassi d'interesse della Federal Reserve, con la banca centrale che ha appena iniziato ad allentare la politica monetaria dopo aver aumentato i tassi per far scendere l'inflazione dai massimi di 40 anni.

E mentre le ultime settimane della corsa alle presidenziali del 2024 hanno visto i mercati delle scommesse muoversi a favore di Trump rispetto alla sua avversaria, Kamala Harris, la sua vittoria del 2016 "è stata una sorpresa generale, la reazione positiva del mercato è stata anch'essa una sorpresa e il posizionamento degli investitori alla vigilia delle elezioni era per un contesto disinflazionistico", hanno scritto lunedì gli strateghi di JPMorgan.

TARIFFE E RIFORMA FISCALE

La potenziale implementazione delle tariffe - che Trump ha giurato di aumentare del 10% sulle importazioni e del 60% sui beni provenienti dalla Cina - potrebbe fare la differenza nel modo in cui gli investitori si approcceranno ai mercati degli asset nei prossimi mesi.

Secondo uno studio di Deutsche Bank, una vittoria di Trump aggiungerebbe circa mezzo punto percentuale al prodotto interno lordo degli Stati Uniti se le tariffe non venissero implementate. Le tariffe sottrarrebbero circa un quarto di punto al PIL, secondo lo studio.

"Ci saranno ancora dei punti interrogativi su quanto Trump sarà aggressivo con le tariffe, e questo sarà un argomento che non dipenderà dalla composizione del Congresso, dato che può essere portato avanti tramite un'azione esecutiva", ha detto Garrett Melson, stratega di portafoglio presso Natixis Investment Managers.

Trump vuole anche una riforma fiscale, compresa la riduzione dell'aliquota d'imposta sulle società al 15%, per le aziende che realizzano i loro prodotti negli Stati Uniti, dopo aver tagliato l'aliquota al 21% dal 35% durante la sua presidenza 2017-2021.

Tali tagli fiscali - che dovranno essere approvati dal Congresso - potrebbero sostenere gli utili delle aziende e il sentiment delle azioni, anche se l'entità di tale spinta resta da vedere.

Il taglio dell'aliquota al 15% aumenterebbe gli utili dell'S&P 500 di circa il 4%, secondo le stime degli strateghi di Goldman Sachs.

"Nel breve termine, gli investitori azionari guarderanno con favore ad una vittoria di Trump, perché il potenziale di Trump" è quello di estendere gli attuali tagli fiscali, ha detto Jake Seltz, gestore di portafoglio presso Allspring Global Investments.

Allo stesso tempo, ampi tagli fiscali potrebbero suscitare preoccupazioni per l'aumento del debito degli Stati Uniti, quando gli investitori sono sempre più concentrati sul deficit federale. Le preoccupazioni per il deficit hanno contribuito a innescare un recente selloff nel debito pubblico degli Stati Uniti, portando il rendimento del Tesoro a 10 anni, che si muove inversamente ai prezzi delle obbligazioni, al 4,471% mercoledì, il livello più alto da luglio.

I piani fiscali e di spesa di Trump aumenterebbero il debito di 7,75 trilioni di dollari nel prossimo decennio, secondo una stima del 28 ottobre del Committee for a Responsible Federal Budget, un think tank focalizzato sul bilancio.

Un ulteriore elemento di disturbo è la propensione di Trump a parlare di un'ampia gamma di argomenti potenzialmente in grado di influenzare il mercato, come dimostrato durante il suo primo mandato, quando ha spesso commentato tutto, dalla forza del dollaro al commercio, fino alle politiche di singole aziende. Queste osservazioni hanno occasionalmente innescato movimenti dei prezzi degli asset.

"I mercati sono un po' nervosi all'idea che un'amministrazione Trump sarà caratterizzata da un'ampia comunicazione che sarà difficile separare il rumore dal segnale", ha detto Bianco di DWS Group.